2月份金融机构人民币贷款增长高达17.2%，比1月份提高1.2个百分点，前两 个月新增款诉1万亿元，接近去年的13。 于是，中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金独机构人民币存贷 款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52% 提高到2.79%：一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.1%提高到 6.39%,其他各档次存贷款基准利率也相应调整，见下表： 2007年3月利率变化表略 加息并未能抑制住过热的经济势头。2007年3月份统计指标显示，居民消 费物价指数同比上涨了3.3%，4月份该指标同比上涨3%。 实际利率为负，再加上股市赚钱效应的影响，我国居民储蓄从银行搬家，储 蓄存款余额急剧下降，于是，中国人民银行决定，2007年5月19日再次上调利 率，调整结果见下表： 2007年6月利率变化表略 但是，这次利息调整的效果仍不明显，我国的物价指数仍然飞涨，猪肉价格 天天创新高，大城市房价猛涨，根据国家统计局的数据，5月份居民消费物价指 数同比上涨3.4%，加息又一次成为必然。 通过以上分析，我们可以清晰地看出物价水平，即预期的通货膨胀率是影响 利率的一个至关重要的因素。 专栏4-5：利率水平决定 1993年6月20日，美因全国购买管理协会发布了一项令人担忧的通货 膨胀数据报告。该报告披露，国民购买力(prices-paid)指数从1月份的59.8上 升到2月份的67，涨幅达到12.04%。这就加剧了公众对通货膨胀的忧虑。 第二天，也就是6月21日，国债价格大幅下挫，债券市场一片混乱。国债价 格的下跌造成利率上涨。30年期债券的利率从6.25%升至8.81%，创上 年的新高：10年期债券的利率创两年来的最高：而短期债券的利率上升得更快， 新发行的2年期债券的利率达4.82%，达到20世纪90年代以来的最高水 平。 一般来说，当国民购买力指数超过50时，物价开始上涨：该指数越高，价 格上升速度越快。达到67时，美国公众对通货膨胀的估计值大幅度上升，对于 通货膨胀的担心越采越严重了。 对投资者来说，预期通货膨胀的上升导致未来不动产如汽车、房屋价格上涨， 预期回报率上升。相对于不动产，债券的预期回报率降低，债券需求减少。另一 方面，对于借款企业来说，预期通货膨胀的上升导致实际借款成本下降，它们的2 月份金融机构人民币贷款增长高达 17.2%，比 1 月份提高 1.2 个百分点，前两 个月新增贷款近 1 万亿元，接近去年的 1/3。 于是，中国人民银行决定，自 2007 年 3 月 18 日起上调金融机构人民币存贷 款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调 0.27 个百分点，由现行的 2.52% 提高到 2.79%；一年期贷款基准利率上调 0.27 个百分点，由现行的 6.1%提高到 6.39%，其他各档次存贷款基准利率也相应调整，见下表： 2007 年 3 月利率变化表略 加息并未能抑制住过热的经济势头。2007 年 3 月份统计指标显示，居民消 费物价指数同比上涨了 3.3%，4 月份该指标同比上涨 3%。 实际利率为负，再加上股市赚钱效应的影响，我国居民储蓄从银行搬家，储 蓄存款余额急剧下降，于是，中国人民银行决定，2007 年 5 月 19 日再次上调利 率，调整结果见下表： 2007 年 6 月利率变化表略 但是，这次利息调整的效果仍不明显，我国的物价指数仍然飞涨，猪肉价格 天天创新高，大城市房价猛涨，根据国家统计局的数据，5 月份居民消费物价指 数同比上涨 3.4%，加息又一次成为必然。 通过以上分析，我们可以清晰地看出物价水平，即预期的通货膨胀率是影响 利率的一个至关重要的因素。 专栏 4-5：利率水平决定 1993 年 6 月 20 日 ，美国全国购买管理协会发布了一项令人担忧的通货 膨胀数据报告。该报告披露，国民购买力 (prices-paid) 指数从 1 月份的 59.8 上 升到 2 月份的 67 ，涨幅达到 12.04 ％。这就加剧了公众对通货膨胀的忧虑。 第二天，也就是 6 月 21 日 ，国债价格大幅下挫，债券市场一片混乱。国债价 格的下跌造成利率上涨。 30 年期债券的利率从 6.25 ％升至 8.81 ％，创上一 年的新高；10 年期债券的利率创两年来的最高；而短期债券的利率上升得更快， 新发行的 2 年期债券的利率达 4.82 ％，达到 20 世纪 90 年代以来的最高水 平。 一般来说，当国民购买力指数超过 50 时，物价开始上涨；该指数越高，价 格上升速度越快。达到 67 时，美国公众对通货膨胀的估计值大幅度上升，对于 通货膨胀的担心越采越严重了。 对投资者来说，预期通货膨胀的上升导致未来不动产如汽车、房屋价格上涨， 预期回报率上升。相对于不动产，债券的预期回报率降低，债券需求减少。另一 方面，对于借款企业来说，预期通货膨胀的上升导致实际借款成本下降，它们的