l l[— (1+K)n K—g (1+15%)3159%7% 17.7775 第三、将上述两步计算结果相加,就是AS公司股票内在价值 Po=4.05696+17.7775=21.83 从超常股利增长率向固定股利增长率的转变可能要经过更多的阶段, 即比上述的两阶段要多 股票定价模型中有关参数的估计 增长率g 部分盈余没有当作股利支付给投资者,即部分盈余被保留时,下 年的盈余可用下式估计: 下一年盈余=今年盈余+今年留存收益×今年留存收益的回报率 公式(218)1 D n+1 1 D4 [ ————— ][—————]=[——————][——————] （1+K）n K— g （1+15%）3 15%—7% =17.7775 第三、将上述两步计算结果相加，就是AS公司股票内在价值 PO=４.05696+17.7775=21.83 • 从超常股利增长率向固定股利增长率的转变可能要经过更多的阶段， 即比上述的两阶段要多。 三、股票定价模型中有关参数的估计 1增长率g 当部分盈余没有当作股利支付给投资者，即部分盈余被保留时，下一 年的盈余可用下式估计： 下一年盈余=今年盈余+今年留存收益× 今年留存收益的回报率 公式（2—18）