青岛啤酒的并购和品牌延伸》一文中提到如果一个品牌拉得过长,品牌核心价值将会被淡 化。如何依赖双方既有品牌的优势,延伸品牌的产品质量,以及既有品牌和延伸产品的相 关度,将并购后的企业的核心产品确定下来,而这个核心产品的特色对品牌的影响越强, 企业就越难摆脱这些特色进行创新,局限范围也越大。学者认为如何在并购后进行品牌延 伸,确定核心产品,加强传统品牌的可信度,一手抓品牌质量,一手开发新产品,加强品 牌活力,吸引更多的消费者,这将是并购重组后降低整合风险的一个关键点。 2.并购重组中的财务问题 陈共荣与艾志群(2002)在《财经理论与实践》期刊上发表了名为《论企业并购的财 务风险》的论文中提出,企业并购风险是指企业并购投资的净收益现值的不确定性,而财 务风险是指筹资决策带来的风险。他们认为广义的财务风险是企业在各项财务活动过程 中,由于各种难以预料或控制的因素影响,财务状况具有不确定性,从而使企业有蒙受损 失的可能性。而狭义的财务风险使企业因举债利用财务杆杠而导致财务成果的不确定性 它包括了目标企业价值评估风险、融资风险、流动性风险、杆杠收购的偿债风险。两位学 者提出企业并购中的财务风险十分重要,认为如果仅将财务风险的产生局限在并购的实施 阶段,忽略了战略选择阶段和并购整合阶段的风险,后果将非常严重 20世纪90年代以来,企业并购规模越来越大,采用传统的融资偿还方式所占用的巨 额资金使企业越来越难以承受,因此企业需要寻找创新和拓展的并购方式⑤。由于原料 辅料、能源、运输四个环节的提价,啤酒生产成本一升再升,啤酒厂商不得不面临采购成 本大幅度提高的压力。相对于中小型企业,大型啤酒厂商更具有消化能力,未来的市场份 额也将更多地集中在大型企业手中。对国内企业来说,一方面,面对外国啤酒企业对中国 市场的虎视眈眈,中国啤酒企业开始采取强强合并的方式进行并购,进一步扩大市场份额 与外国啤酒相对抗:另一方面,国内企业之间也有并购,其并购可以减少行业内的竞争对 手,获取高利润。这双重压力都使并购成本相对提高,其财务风险也相对变大,如何在获 取市场份额的同时完成并购,将财务风险降到最低是啤酒企业需要着重考虑的一环。 (二)概念辨析 本论文的讨论将涉及到较多概念和术语,下面进行逐一辩析 1.并购重组 干春晖(2004)认为,并购也即兼并与收购(M&A)。所谓的兼并,常有广义与狭义之分。 狭义的兼并指企业通过产权交易获得其他企业的产权,使得这些企业丧失法人资格,并获 得他们的控制权的经济行为,相当于公司法中规定的吸收合并。而广义的兼并是指在市场 机制的作用下,企业通过产权交易获得其他企业产权并企图获得其控制权的行为。广义的 兼并除了包括吸收合并外还包括新设合并和其他产权交易形式。 所谓收购,是指对企业的资产和股份的购买行为,收购与广义兼并的内涵非常接近, 因此常把兼并和收购合称为并购。并购实际上包括了在市场机制的作用下,企业为了获得 其他企业控制权而进行的所有权交易活动 2.协同效应 协同效应是20世纪70年代以来金融经济学家解释企业并购的著名理论之一,但协同3 青岛啤酒的并购和品牌延伸》一文中提到如果一个品牌拉得过长，品牌核心价值将会被淡 化。如何依赖双方既有品牌的优势，延伸品牌的产品质量，以及既有品牌和延伸产品的相 关度，将并购后的企业的核心产品确定下来，而这个核心产品的特色对品牌的影响越强， 企业就越难摆脱这些特色进行创新，局限范围也越大。学者认为如何在并购后进行品牌延 伸，确定核心产品，加强传统品牌的可信度，一手抓品牌质量，一手开发新产品，加强品 牌活力，吸引更多的消费者，这将是并购重组后降低整合风险的一个关键点。 2.并购重组中的财务问题 陈共荣与艾志群（2002）在《财经理论与实践》期刊上发表了名为《论企业并购的财 务风险》的论文中提出，企业并购风险是指企业并购投资的净收益现值的不确定性，而财 务风险是指筹资决策带来的风险[4]。他们认为广义的财务风险是企业在各项财务活动过程 中，由于各种难以预料或控制的因素影响，财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损 失的可能性。而狭义的财务风险使企业因举债利用财务杆杠而导致财务成果的不确定性。 它包括了目标企业价值评估风险、融资风险、流动性风险、杆杠收购的偿债风险。两位学 者提出企业并购中的财务风险十分重要，认为如果仅将财务风险的产生局限在并购的实施 阶段，忽略了战略选择阶段和并购整合阶段的风险，后果将非常严重。 20 世纪 90 年代以来，企业并购规模越来越大，采用传统的融资偿还方式所占用的巨 额资金使企业越来越难以承受，因此企业需要寻找创新和拓展的并购方式[5]。由于原料、 辅料、能源、运输四个环节的提价，啤酒生产成本一升再升，啤酒厂商不得不面临采购成 本大幅度提高的压力。相对于中小型企业，大型啤酒厂商更具有消化能力，未来的市场份 额也将更多地集中在大型企业手中。对国内企业来说，一方面，面对外国啤酒企业对中国 市场的虎视眈眈，中国啤酒企业开始采取强强合并的方式进行并购，进一步扩大市场份额， 与外国啤酒相对抗；另一方面，国内企业之间也有并购，其并购可以减少行业内的竞争对 手，获取高利润。这双重压力都使并购成本相对提高，其财务风险也相对变大，如何在获 取市场份额的同时完成并购，将财务风险降到最低是啤酒企业需要着重考虑的一环。 （二）概念辨析 本论文的讨论将涉及到较多概念和术语，下面进行逐一辩析。 1.并购重组 干春晖（2004）认为，并购也即兼并与收购(M&A)。所谓的兼并，常有广义与狭义之分 。 狭义的兼并指企业通过产权交易获得其他企业的产权，使得这些企业丧失法人资格，并获 得他们的控制权的经济行为，相当于公司法中规定的吸收合并。而广义的兼并是指在市场 机制的作用下，企业通过产权交易获得其他企业产权并企图获得其控制权的行为。广义的 兼并除了包括吸收合并外还包括新设合并和其他产权交易形式。 所谓收购，是指对企业的资产和股份的购买行为，收购与广义兼并的内涵非常接近， 因此常把兼并和收购合称为并购。并购实际上包括了在市场机制的作用下，企业为了获得 其他企业控制权而进行的所有权交易活动[6]。 2.协同效应 协同效应是 20 世纪 70 年代以来金融经济学家解释企业并购的著名理论之一，但协同