一边做多头，一边做空头。如投机者预测2个月后金价会上涨，而3个月后又会回落，这样， 他就可以买进2个月的期货而卖出3个月的期货，以这种掉期进行投机也可获利。黄金期货 的交付，凡大宗者，大都采用账面划拨，即把存放在主要金融中心金库中的黄金所有权， 通过账户划拨完成交付。各国中央银行和国际金融组织一般采用此方式。 5.2.3金融期权 5.2.3.1金融期权定义 期权交易(option trading),是从期货交易发展来的。所谓期权，简单来说就是选择权， 或者说按规定价格购买或出售某一物品的权利。期权交易就是交易者通过支付一笔较小的费 用，得到一种权利，这种权利使得他有权在预先商定的到期日(prompt date)前，以预先协定 的价格(exercise price或strike price)和数量决定是否购买或出售商品。期权交易双方要订立 合约，对购买期权的买方来说，合约赋予他的是权利而非义务，他可以在期限内的任何时候 行使这个权利-买进或卖出或不行使期权听其作废。对出售期权的卖方来说，合约赋予他的 是义务而非权力，当买方按合约行使其买进或卖出的权利时，他有义务按合约规定卖出或买 进某种商品或金融资产。 期权交易历史悠久，其雏形可追溯到公元前1200年。现代期权交易始于70年代初，1987 年5月29日伦敦金属交易所正式开办期权交易。今天，期权交易已逐渐规范化，其规模也 不断扩大，种类不断齐全，己从传统的有形商品的期权交易发展到包括货币、证券、利率： 指数等领域的期权交易。其交易方式呈多样化，既可欧式，也可美式：既可在交易所内进行， 也可在场外交易。场外交易是在银行同业之间进行，也叫“柜台交易”。而经营期权业务的 交易所则遍布世界各主要金融市场。目前这类交易所有费城交易所、芝加哥商品交易所、纽 约商品交易所、美国证券交易所、阿姆斯特丹交易所、蒙特利尔交易所、伦敦股票交易所、 伦敦国际金融期货交易所和香港商品交易所等。我国大陆没有专门的期权市场，但中国银行 在1985年和1986年也分别开展了黄金、白银和货币等期权业务。期权交易己成为现代西方 金融市场上极为流行的一种交易方式。 5.2.3.2期权交易合约的主要因素 ①买家或投资者(taker)):是指购买期权的一方，或说购买权利的一方。 ②沽家或卖方(grantor):是指出售权利的一方： ③权价或期权费(premium):是指买家向沽家支付的购买权利的费用，也称保险费。期 权费有着重要的意义：一是期权买家可能遭受的最大损失程度控制在期权费之内，二是期权 卖家出售一项期权可立即得到一笔期权费收入。买方的损失或卖方的盈利均以期权费为准， 不会超过。 ④成交价：是指买家与卖家商定的远期商品交易的价格，也称基本价或合同价。 ⑤通知日(declaration date):是指期权买家要求履行商品合同的交货或提运时，必须在预 先确定的交货日或提运日前的某一天通知卖家，这一天即为“通知日”或“声明日”。 ⑥到期日：是指预先确定的交货日或提运日，这一天一个己预先声明的期权合约必须履 行，它是期权合同有效期的终点。这一天也称“履行日”。 在金融市场上的期权交易合约要素也同上，只是这里的“商品”是金融商品而己。 5.2.3.3期权交易的基本类型 ①买方期权。它也称延买期权或看涨期权或敲进，是指买家有权以双方预先协定的价格 在规定期内购买一个远期商品（包括金融商品，下同）合同。买时要支付期权费。 ②卖方期权。它也称延卖期权或看跌期权或敲出，是指买方有权以双方预先协定的价格 在规定期内出售一个远期商品合同。 ③双重期权。它是指期权买方在一定时期内有权选择以预先确定的价格买进，也有权选 择以该价格卖出商品合约。它实际上是上两种方式的组合。 PDF文件使用"pdfFactory Pro"试用版本创建www,fineprint..cn一边做多头，一边做空头。如投机者预测 2 个月后金价会上涨，而 3 个月后又会回落，这样， 他就可以买进 2 个月的期货而卖出 3 个月的期货，以这种掉期进行投机也可获利。黄金期货 的交付，凡大宗者，大都采用账面划拨，即把存放在主要金融中心金库中的黄金所有权， 通过账户划拨完成交付。各国中央银行和国际金融组织一般采用此方式。 5． 2． 3 金融期权 5． 2． 3． 1 金融期权定义 期权交易(option trading)，是从期货交易发展来的。所谓期权，简单来说就是选择权， 或者说按规定价格购买或出售某一物品的权利。期权交易就是交易者通过支付一笔较小的费 用，得到一种权利，这种权利使得他有权在预先商定的到期日(prompt date)前，以预先协定 的价格(exercise price 或 strike price)和数量决定是否购买或出售商品。期权交易双方要订立 合约，对购买期权的买方来说，合约赋予他的是权利而非义务，他可以在期限内的任何时候 行使这个权利--买进或卖出或不行使期权听其作废。对出售期权的卖方来说，合约赋予他的 是义务而非权力，当买方按合约行使其买进或卖出的权利时，他有义务按合约规定卖出或买 进某种商品或金融资产。 期权交易历史悠久，其雏形可追溯到公元前 1200 年。现代期权交易始于 70 年代初，1987 年 5 月 29 日伦敦金属交易所正式开办期权交易。今天，期权交易已逐渐规范化，其规模也 不断扩大，种类不断齐全，已从传统的有形商品的期权交易发展到包括货币、证券、利率； 指数等领域的期权交易。其交易方式呈多样化，既可欧式，也可美式；既可在交易所内进行， 也可在场外交易。场外交易是在银行同业之间进行，也叫“柜台交易”。而经营期权业务的 交易所则遍布世界各主要金融市场。目前这类交易所有费城交易所、芝加哥商品交易所、纽 约商品交易所、美国证券交易所、阿姆斯特丹交易所、蒙特利尔交易所、伦敦股票交易所、 伦敦国际金融期货交易所和香港商品交易所等。我国大陆没有专门的期权市场，但中国银行 在 1985 年和 1986 年也分别开展了黄金、白银和货币等期权业务。期权交易已成为现代西方 金融市场上极为流行的一种交易方式。 5． 2． 3． 2 期权交易合约的主要因素 ①买家或投资者(taker)：是指购买期权的一方，或说购买权利的一方。 ②沽家或卖方(grantor)：是指出售权利的一方； ③权价或期权费(premium)：是指买家向沽家支付的购买权利的费用，也称保险费。期 权费有着重要的意义；一是期权买家可能遭受的最大损失程度控制在期权费之内，二是期权 卖家出售一项期权可立即得到一笔期权费收入。买方的损失或卖方的盈利均以期权费为准， 不会超过。 ④成交价：是指买家与卖家商定的远期商品交易的价格，也称基本价或合同价。 ⑤通知日(declaration date)：是指期权买家要求履行商品合同的交货或提运时，必须在预 先确定的交货日或提运日前的某一天通知卖家，这一天即为“通知日”或“声明日”。 ⑥到期日：是指预先确定的交货日或提运日，这一天一个已预先声明的期权合约必须履 行，它是期权合同有效期的终点。这一天也称“履行日”。 在金融市场上的期权交易合约要素也同上，只是这里的“商品”是金融商品而已。 5． 2． 3． 3 期权交易的基本类型 ①买方期权。它也称延买期权或看涨期权或敲进，是指买家有权以双方预先协定的价格 在规定期内购买一个远期商品(包括金融商品，下同)合同。买时要支付期权费。 ②卖方期权。它也称延卖期权或看跌期权或敲出，是指买方有权以双方预先协定的价格 在规定期内出售一个远期商品合同。 ③双重期权。它是指期权买方在一定时期内有权选择以预先确定的价格买进，也有权选 择以该价格卖出商品合约。它实际上是上两种方式的组合。 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn