除了上述三个基本类型外，近年来又开拓了许多特殊的期权做法，出现了许多类型的期 权交易。如回溯期权、循环期权)、价差期权、最小/最大期权、平均价期权、“权中权”期 权等等。这些新种类丰富了期权交易的内容，也增强了期权交易本身的灵活性。 5.2.3.4期权交易与现货交易、期货交易的区别 期权交易与现货交易的区别： 期权合约赋予买方的权利是单方面的，当价格变动对买方有利时，他就执行期权，而且 在合约到期前盈利随价格变动而增加，是无限的：当价格变动对买方不利时，他就放弃执行 期权，损失是有限的，仅为其所付出的期权费。而在现货交易下，当交易完成后，买方无权 选择盈利或亏损。当价格变化对买方有利时，买方可获最大利润：当价格变化对买方不利时， 买方也得接受损失。 期权交易与期货交易的区别： ①期权合约赋予买方的是权利，在约定期内，买方可在任何时候行使权利，也可在任何 时点上放弃权利：而期货只有一个交割日，而且约定期内合约不能抵消的话，到期还须以实 物交割。②期权合约只对卖方有强迫性，即只要在合约期内买方要行使期权的权利，卖方就 应履行义务：而期货交易的履约责任是双方的，也是强迫性的，如果不抵消，到时必须履约。 ③期权交易中买方盈利随价格的有利变化而增加，若价格不利，亏损也不会超过期权费：而 期货交易双方盈亏是随价格变动而增减的，即都面临着无限的盈利和无止境的亏损。④期权 的保险费是据市场行情而定的，由买方付给卖方，买方的最大损失就是最初交的保险费，不 存在追加的义务：而期货合同要求双方均需放置原始保证金，且在交易过程中还须根据价格 变动要求亏损方追加保证金，而盈利方可适当提取多余的保证金。 5.2.4互换交易 5.2.4.1互换交易概念 互换交易主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行 为。 互换交易是继70年代初出现金融期货后，又一典型的金融市场创新业务。目前，互换 交易己经从量向质的方面发展，甚至还形成了互换市场同业交易市场。在这个市场上，互换 交易的一方当事人提出一定的互换条件，另一方就能立即以相应的条件承接下来。利用互换 交易，就可依据不同时期的不同利率、外汇或资本市场的限制动向筹措到理想的资金，因此， 从某个角度来说，互换市场是最佳筹资市场。总之，互换交易的开拓，不但为金融市场增添 了新的保值工具，而且也为金融市场的运作开辟了新的境地。 5.2.4.2互换交易的种类 利率互换 利率互换(interest swap)是指两笔货币相同、债务额相同（本金相同）、期限相同的资金， 作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率， 乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率风 险。利率互换与货币互换都是于1982年开拓的，是适用于银行信贷和债券筹资的一种资金 融通新技术，也是一种新型的避免风险的金融技巧，目前已在国际上被广泛采用。 利率互换之所以会发生，是因为存在着这样的两个前提条件： 一是存在品质加码差异 二是存在相反的筹资意向 例：设互换交易双方一方为C银行，信用等级为AAA,另一方为D跨国公司，信用等 级为BBB。C银行可在欧洲债券市场上以较低的固定利率筹措资金，但它现在希望以浮动 利率筹资：D公司可在同样市场上以略高的浮动利率筹措资金，但它现在希望用固定利率筹 资（参见教材P314表6-10）。于是，双方进入市场，由C银行发行固定利率债券，D公司向 PDF文件使用"pdfFactory Pro"试用版本创建www,fineprint..cn除了上述三个基本类型外，近年来又开拓了许多特殊的期权做法，出现了许多类型的期 权交易。如回溯期权、循环期权)、价差期权、最小／最大期权、平均价期权、“权中权”期 权等等。这些新种类丰富了期权交易的内容，也增强了期权交易本身的灵活性。 5． 2． 3． 4 期权交易与现货交易、期货交易的区别 期权交易与现货交易的区别： 期权合约赋予买方的权利是单方面的，当价格变动对买方有利时，他就执行期权，而且 在合约到期前盈利随价格变动而增加，是无限的；当价格变动对买方不利时，他就放弃执行 期权，损失是有限的，仅为其所付出的期权费。而在现货交易下，当交易完成后，买方无权 选择盈利或亏损。当价格变化对买方有利时，买方可获最大利润；当价格变化对买方不利时， 买方也得接受损失。 期权交易与期货交易的区别： ①期权合约赋予买方的是权利，在约定期内，买方可在任何时候行使权利，也可在任何 时点上放弃权利；而期货只有一个交割日，而且约定期内合约不能抵消的话，到期还须以实 物交割。②期权合约只对卖方有强迫性，即只要在合约期内买方要行使期权的权利，卖方就 应履行义务；而期货交易的履约责任是双方的，也是强迫性的，如果不抵消，到时必须履约。 ③期权交易中买方盈利随价格的有利变化而增加，若价格不利，亏损也不会超过期权费；而 期货交易双方盈亏是随价格变动而增减的，即都面临着无限的盈利和无止境的亏损。④期权 的保险费是据市场行情而定的，由买方付给卖方，买方的最大损失就是最初交的保险费，不 存在追加的义务；而期货合同要求双方均需放置原始保证金，且在交易过程中还须根据价格 变动要求亏损方追加保证金，而盈利方可适当提取多余的保证金。 5． 2． 4 互换交易 5． 2． 4． 1 互换交易概念 互换交易主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行 为。 互换交易是继 70 年代初出现金融期货后，又一典型的金融市场创新业务。目前，互换 交易已经从量向质的方面发展，甚至还形成了互换市场同业交易市场。在这个市场上，互换 交易的一方当事人提出一定的互换条件，另一方就能立即以相应的条件承接下来。利用互换 交易，就可依据不同时期的不同利率、外汇或资本市场的限制动向筹措到理想的资金，因此， 从某个角度来说，互换市场是最佳筹资市场。总之，互换交易的开拓，不但为金融市场增添 了新的保值工具，而且也为金融市场的运作开辟了新的境地。 5． 2． 4． 2 互换交易的种类 利率互换 利率互换(interest swap)是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金， 作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率， 乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率风 险。利率互换与货币互换都是于 1982 年开拓的，是适用于银行信贷和债券筹资的一种资金 融通新技术，也是一种新型的避免风险的金融技巧，目前已在国际上被广泛采用。 利率互换之所以会发生，是因为存在着这样的两个前提条件： 一是存在品质加码差异 二是存在相反的筹资意向 例：设互换交易双方一方为 C 银行，信用等级为 AAA，另一方为 D 跨国公司，信用等 级为 BBB。C 银行可在欧洲债券市场上以较低的固定利率筹措资金，但它现在希望以浮动 利率筹资；D 公司可在同样市场上以略高的浮动利率筹措资金，但它现在希望用固定利率筹 资(参见教材 P314 表 6-10)。于是，双方进入市场，由 C 银行发行固定利率债券，D 公司向 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn