喝台沿2014年第3期 而大量的外资流入则逐渐增加了美国放松大萧条后建立的金融管制体系的压力。外资 流入和对金融管制的放松最终导致整个美国经济结构过度金融化,特别是使得美国企业 家和精英才能“误配置”。当这一切都准备就绪之后,只需要一个类似于伊拉克战争这 样的导火索,金融危机就在这样一个此前许多人认为是最为健康和成熟的美国发生了。 本文以下内容主要分为五个部分:第一部分批判性地回顾了目前对2008年金融危 机的既有解释,指出它们的贡献和缺陷。第二部分具体阐述“帝国的光环”理论的逻辑 过程。第三部分将美国与英国、法国、德国、日本、加拿大和意大利这六个核心发达工业 国家放在一起作为样本,用1970-2010年的数据检验“帝国的光环”理论的一些核心推 论。第四部分运用面板数据的回归分析来进一步支持“帝国的光环”理论的两个关键环 节:首先,美国在全球金融体系中的霸权地位和金融管制的放松对大量外资向美国流入 具有重要的推动作用。其次,外资的流入会拉大金融业与制造业的收入差距。因此,看 起来对美国有利的“美元霸权”其实可能是一剂缓释型的毒药。第五部分是简短的结论。 既有解释的不足 2008年金融危机爆发之后,各种指责纷至沓来。有人认为这是由于美国人的贪 婪酿成的恶果,所谓的“住洋房、开豪车”的“美国梦”刺激了华尔街的金融产品设计师 在金融创新上朝着“无钱也能消费”的方向努力,加剧了金融行业的不稳定性。新马 克思主义者则认为,金融危机验证了马克思早就预言过的资本主义制度的固有矛盾。 爱德华·沃尔夫( Edward N.Wolm)甚至在20世纪80年代就指出了美国经济中的 非生产性行为( unproductive activity)”正在拖慢生产性行业的增长速度,这将会造成 从事生产劳动的工人阶级的生活状况相对恶化,①从而加剧资本主义的内部矛盾。同 样借助马克思主义的理论资源,谢富盛、李安和朱安东也指出:“实体资本通过不断增 强金融活动以改善资本贏利能力的同时,金融业自身也变为一个在经济活动中越发具 有特权的积累机构。”在他们看来,这种积累模式其实造成了整体经济利润率的下 降,从而导致危机的发生。除此之外,一些人也将这次金融危机的发生归罪于新兴金 a Edward N. Wolff, Growth, Accumulation, and Unproductive Activity, Cambridge: Cambridge University Prs,1987,p.20.沃尔夫对于“非生产性行为”的定义过于宽泛,包括贸易、金融与保险、房地产、商业与专业服 务、联邦政府和州/地方政府的非生产部门六种。本文以下的讨论,特别是定量实证部分,采用的是美国劳工部的 统计口径,即金融行业主要包括三大部分( FIRE-sector),即(狭义的)金融服务( financial services,含税务服务) 保险( Insurance)和房地产( real estate) 谢富盛、李安、朱安东:《马克思主义危机理论和1975-2008年美国经济的利润率》,载《中国社会科学》 2010年第5期,第71页2014 年第 3 期 而大量的外资流入则逐渐增加了美国放松大萧条后建立的金融管制体系的压力。 外资 流入和对金融管制的放松最终导致整个美国经济结构过度金融化,特别是使得美国企业 家和精英才能“误配置冶。 当这一切都准备就绪之后,只需要一个类似于伊拉克战争这 样的导火索,金融危机就在这样一个此前许多人认为是最为健康和成熟的美国发生了。 本文以下内容主要分为五个部分:第一部分批判性地回顾了目前对 2008 年金融危 机的既有解释,指出它们的贡献和缺陷。 第二部分具体阐述“帝国的光环冶理论的逻辑 过程。 第三部分将美国与英国、法国、德国、日本、加拿大和意大利这六个核心发达工业 国家放在一起作为样本,用 1970-2010 年的数据检验“帝国的光环冶理论的一些核心推 论。 第四部分运用面板数据的回归分析来进一步支持“帝国的光环冶理论的两个关键环 节:首先,美国在全球金融体系中的霸权地位和金融管制的放松对大量外资向美国流入 具有重要的推动作用。 其次,外资的流入会拉大金融业与制造业的收入差距。 因此,看 起来对美国有利的“美元霸权冶其实可能是一剂缓释型的毒药。 第五部分是简短的结论。 二 既有解释的不足 2008 年金融危机爆发之后,各种指责纷至沓来。 有人认为这是由于美国人的贪 婪酿成的恶果,所谓的“住洋房、开豪车冶的“美国梦冶刺激了华尔街的金融产品设计师 在金融创新上朝着“无钱也能消费冶的方向努力,加剧了金融行业的不稳定性。 新马 克思主义者则认为,金融危机验证了马克思早就预言过的资本主义制度的固有矛盾。 爱德华·沃尔夫(Edward N. Wolff)甚至在 20 世纪 80 年代就指出了美国经济中的 “非生产性行为(unproductive activity)冶正在拖慢生产性行业的增长速度,这将会造成 从事生产劳动的工人阶级的生活状况相对恶化,淤从而加剧资本主义的内部矛盾。 同 样借助马克思主义的理论资源,谢富盛、李安和朱安东也指出:“实体资本通过不断增 强金融活动以改善资本赢利能力的同时,金融业自身也变为一个在经济活动中越发具 有特权的积累机构。冶于在他们看来,这种积累模式其实造成了整体经济利润率的下 降,从而导致危机的发生。 除此之外,一些人也将这次金融危机的发生归罪于新兴金 ·131· 試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試 淤 于 Edward N. Wolff, Growth, Accumulation, and Unproductive Activity, Cambridge: Cambridge University Press, 1987, p. 20. 沃尔夫对于“非生产性行为冶的定义过于宽泛,包括贸易、金融与保险、房地产、商业与专业服 务、联邦政府和州/ 地方政府的非生产部门六种。 本文以下的讨论,特别是定量实证部分,采用的是美国劳工部的 统计口径,即金融行业主要包括三大部分( FIRE鄄sector),即(狭义的)金融服务( financial services,含税务服务)、 保险(insurance)和房地产(real estate)。 谢富盛、李安、朱安东:《马克思主义危机理论和 1975-2008 年美国经济的利润率》,载《中国社会科学》, 2010 年第 5 期,第 71 页