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乙方案各年还本付息情况如表10-10所示。该表说明企业如果对乙方案进行投资其结果 不但不会使企业增值，反而会使企业价值减少，到项目结束时（即第三年末）企业还有338 万元的欠款未能偿还，其现值为253.94万元。容易验证，如果按贴现率等于10%计算乙方 案的净现值，其结果 恰好为一253.94 衣10 还本付息情湿 单位 年初大 年自 欠款余额 (109% 1000 100 1100 300 800 800 0 80 200 580 338 策方注 )净现值的 马能老电时问价估 微不为且 一种最好的投资决策方法 (2)净现值能明确反映从事 项投资使企业增值（或减值）数额的大小。由于企业理财的目标就是使企业价值最大化，因 此企业在评价 一个投资项目好坏时首先考虑它能使企业增值的幅度大小。净现值决策方法是 投资决策方法中最好的一个。但净现值法并非完美无缺，它的主要不足体现在：(1)净现值 的计算依糗于贴现率数值的大小，贴现率越大则所计算出的净现值越小，而贴现率的大小主 要由企业筹资成本所决定。这就是况， 项教资机会的获利能力大小并不能由净现值指标自 接及映出来，一项 获利能力很强的投资机会可能由于企业筹资成本较高而使得该项目的净现 2 净现值指标不能反映投资效 的高低。 “投资规模大、投资报例率教低的 可 有较小的 目的好 上看， 指计 净现值指标虽然有许多优点，但是由于它是个绝对指标，无法反映投资项目获利效率的 高低，例如A项目的初始投资为100万元，净现值为20万元。B项目的初始投资为50万元 净现值为18万元。如果按照净现值标准则会得出A项目优于B项目结论，但是如果考虑到 这两个投资项目投资规模差异，显然B项目具有较高的获利效率。为克服净现值指标的这种 缺点， 于是提出了获利指数概念。 资之花利霜数Proritability Index,D是指教资项未来净现金流量现值与初始拉 NCE PI- 1+k) 式中有关符号涵义同前 获利指数的经济意义是平均每1元的资金投入后能够收回资金的现值.因此只有当获利 指数大于1时，投资项目才能被决策者接受。如果有多个可行互斥方案时，应该选择获利指 数最大者 【例10-8】甲乙两个互斥投资方案各年净现金流量如表10-11所示，己已知贴现率为10%， 求甲乙两方案的获利指数。如果甲乙两方案都为可行方案，问应该选择哪个方案？ 我10-1 乙投资万案各年净现金流量 年份 0 23 45 甲方案 -1000 300300300300300 乙方案 -800100200300400500 甲方案获利指数为： I00 1000 乙方案获利指数为：r6=r]D}<çè½\ oÝÎ\©]½çr6=>?Ùç xõxfÒH -f<HÛ¤ sÙv ZûT»]_D¤ 8P wzFD THe 8PR sM ½çòaTÊ gr6 = ÊTH ÙçBteN 8P 1 A3456 789 -.#/0 ;<= 7 ><= 6=? <=@? v\^A [xxiu ÊTH67øå¤Xó³klZ_ÊTH g +×Ø <H¬¶ <H8IP <H8IP67½ç áF <H vwxeP¶t 67Z_ÊTHF]JKßP sÒHZÛH_öb 'ay ïÂ<H¶'
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