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与回收期法相类似，利用会计报酬率法进行决策首先需确定一个会计报磷率标准（例如 10%),当投资方案会计报酬率高于此标准则接受该投资方案：否则就拒绝该方案。如果要 润如表10- 的无残值。各年净利 表10. 投资方案净利润表 单位：万入 年份 净利润100 140180 160 150 该方案的会计报酬率为： (100+140+180+160+150)/ ARR- 5=14.6% 如哭决策者规定的会计报半标准为10%，则应接受该投资方案。 会计报酬率法主要有以下优点：(1)经济意义易于理解，净利润是会计人员较为熟悉的 概念(2)使用简单、方便：(3)考虑了投资寿命期内所有年份的收益情况。会计报酬率法 的主要缺 在于：1)没有考虑货币时间价值：(2)由于净利润只是会计上通用的概念，与 现金流量 左 因此 会计报酬率并不能真正反映投资报酬率的高低。 决策评 考虑货币时间价值的一类决策评价方法，常见的主要有净 (一)净现值法 nt value,NPV)是指将投资项目寿命期内名年净现金流量，按一定 的贴现率折算到项目第一年年初的现值之和，其计算公式为： NPV=NCF 台(1+k) 或 0+材C 式中：NPV为净现值： NCE,为第t年净现金流量：C为初始投资：n为投资项目寿命 期：k为贴现事 (取资本成本或投资者要求的报率》 利用净现( 法为净现值 争现值 例10.7】甲乙两个投资 所需初始投资都为1000万元 需向银行借款 借款年利率为10%， 定对该企业免征所得税。 表10-8 甲乙两个投资方案各年净现金流量表 单位：万元 年份 甲方案净现金流量 -1000 400 407 乙方案净现金流量 -1000 300 300 300 甲方案各年还本付息情况如表10-9所示。该表说明企业如果对甲方案进行投资，其结 果不会使企业增值， 也不会使企业价值减少。容易验证，如果按贴现率等于10%计算甲方 案的净现值，其结果恰好为零， 年份 [年初欠款 年息(109 年末欠款 款金额 欠款余额 100 10 110 400 70 700 70 770 400 370 370 37 407 407 0 i} 7!ìm O3fgcd7>?͵JHP¾fgcdïðZÛ½ _ z6=fgcd)/ïðccÎ6=müÂdeÎ6=½ç K,¾¡cc 6=>?±² 4α²fgcd¶) 6= uÛ v6= ~ e 8P 3]¥e ] ÇÈHr]ÊO R½\ oÝ \ 6=ÊOR\ -.#/0 Î6= fgcdel ½ç¨UH fgcdïðe 4ccÎ6= fgcd7ø¤Xó³klZ_ ^'M @ ÊORfgë eno JImZ_3_`B6 mZ_ +ûü Qo¤]] }¹çèfgcd7 økkUlZ_ᤠ×Ø <HmZ_yÊORëfg^v3 JI TVͤ'Ö× */fgcdxFpIcd ) ÌBaT ;<67 aT ;<67S ×Ø <H Pì;<67 w ø¤Ê TH7B`OSö78Qùcd7Ê ZP_ÊTH7 ÊTHZ.#' $#/#' 0 *# .0_Ssûü Qr]ÊTVÍ òPH aTjsTP]]~ TH8 glel ll.0 eÊTHm eT ' ]ÊTVÍm( e~ m esûü m" eaTZaq¨Ó cd_ O3ÊTH>?:D 67eÊTH7 hi;<UlZ_ý6 = z6= ÊTHeI EFcc zÊTHe9 4demZ_,¾ÊTHe I 6= 4α²ÊTH¶'¨ uÛ vqrG¾6=o~ ãe 8P ½ç>? wx?yz yz]Oe qrG¾6=r]ÊTVͽ\ oÝS HÎ"àoÉ \ qrG¾6=r]ÊTVÍ\ `\l8P ]] q6=ÊTVÍ N r6=ÊTVÍ N q6=r]D}<çè½\ oÝÎ\©]½çq6=>? Ù çxfÒH Ñxf<HÛ¤R sM ½çòaTÊ gq6 = ÊTH ÙçBteu 1 23456 789 -.:/0 ;<= 7 ><= 6=? <=@?