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第四节资本投资决策的常用方法及其应用 当投资项目各 年净现 策方法进有 决策 投资决 应流量嘴定后送电级而时价值的非贴现方法，另一类 致分为两 面分别进行介绍 非贴现的投决统评价方法是指不考虑货币时间价值的决策方法，这些方法主要包括回 收期法、会计报酬率法等。 一)可收法 投资者通常期望所投入的资金能够在较短的时期内足额收回。用于衡量投资项目初始投 资回收速度的评价指标称为投资回收期(Payback Period,PP),它是指收回初始投资所需年 限 回收期PP由下式确定： 芝NCE,=C 式中年会 当各年净现 c为 下述简便算法： PP=NCF 利用回收期法进行投资决策时，首先要确定一个回收期标准（例如5年），当投资方案 回收期不超过此标准时则接受该投资方案：当投资方案回收期超过此标准，则拒绝该方案。 如果要从多个可接受的互斥方案进行选择时，应该选择回收期最短的方案。 【例105】假设有两 个段资项目，其各目的现金 I0- ,计算两个项目的投资 。假正A万案1一 3年净现金流量年内均匀发生。B方案1一5 1 投资项目现金流量表 (单位：元) 年份 0 4 5 项目A -1000004500055000 60000 项目B-10000030000 5000040000 50000 50000 从表106可以看出， 项日A的投资回收期为2年， 投资回收期判断 际上项目A回收投资 项日B回收投资后还可在二年半的时间里带来120000元的收益 项目B显然优于项目A, 回收期法的主要优点在于：(1)使用简单、方便。主要体现在三方面： 是评价指标计 算较为简单：二是采用该方法只需要确定投资项目前几年的净现金流量，而不必确定投资项 目寿命期所有年份各年净现金流量：三是不用确定贴现率。(2)回收期的经济意义易于理解。 定意义上考虑了投资风险因素。因为通常回收期越短则投资风险越小。正是由于 回收期法具有如上优点，所以许多企业在对小投资项目评价时，经常采用该方法 另外，个 少企业 大型项目评估时，也经常将该 为法与具他 有以下不最 登金的 现 分的 直接相 期标准的确定不够 Df. (二)会计报率法 会计报酬率(Accounting rate of retum,ARR)是指年平均净利润与平均投资额之比， 免 AR=年平均净利润 初始投资额 年平均净利润=各年净利润之和 使用年限 zsr]ÊTVÍJHY \% óP_ÂO367>? w367'`:eGìlPìex ×Ø <H âaT67 nPì e ×Ø <H aT67óA:ñ>? PBâaT ;<67 âaT ;<67Sx ×Ø <H 67 #67øøùi } 7Bfgcd7Ê ZP_i} 7 ¨vw WoC VF U QÏb}i3bs~ i}& ;<Sïei} Z !"#$%& _ S}i~ o] ¥ i} yólJHl ll eT ' ]ÊTVÍm( e~ zr]ÊTVÍe]Vpl ¡ö3ó_ 7l O3i} 7>? ͵JHP¾i} ïðZÛ½ ]_ z6= i} x[\/ïð ccÎ6=mz6=i} [\/ïð deÎ6= ½çK,¾¡cc 6=>?±² 4α²i} ¶ 6= uÛ vSɤG¾s r" TVÍ\ gG¾s i} "- ³hSH 6= f ]ÊTVÍ]QTg) 6= f ]ÊTVÍ]QTg \ sTVÍ\ Z`\lP_ ]] s N s ) N K\ ¡Xiu s i} e ] s ) i} e ]½çò i} hi s ³s ) õµW^s i}Y }¹e P - s ) i}YD¡UÌ]¬ e~ P }¹ s ) já³s i} 7 ø³kUlZ_3_`B6 øæTU»6AlP;<Sïg e_`mÌö3Î67ëJHsÚ·] ÊTVÍ -x0JHs ûü o¤]]r]ÊTVÍm»x3JHaTZ_i} ^'M @ Z_UPH'M^ +©ª*+*evwi} 𠩪ðaIy i} 7夽^³k oXO,Uas;< wö3Î67nÐ x ¤U'Bs;õ Ñ wÎ67aT7Ù^3i} 7 kkø ¤Xó·klZ_ᤠV <H PkæTUx ]] TVÍbc!Ó Z_x i} XÐr]ÊTVÍ oXxOs>?dæ;<Z_i} ïð JHx 78 øí¨©ª l& ZÌ_fgcd7 fgcdZ!!%*'+ $ '# %, $#'*$ -_S]STÊORSTb" ûl