表外业务，以获取手续费收入。 更为重要的是，自80年代以来，随着金融自由化的发展，商业银行己经通 过多种途径渗透到证券、保险等各个行业，金融业之间的界限日益模糊。 从1986年开始，英国重新允许商业银行进入投资银行领域。加拿大于1987年取 消了银行、证券业务分离制，1991年通过了银行、信托、保险通过子公司实现 业务交叉的方案，1992年又允许银行通过子公司经营信托和保险业务，并允许 设立大型复合金融机构。 日本在80年代中期也开始出现一些银行业和证券业混业经营、混业管理的 情形。1993年4月，日本金融制度改革法出台，银行与证券业混业经营遂成定 局，银行间的专业壁垒也被打破。在1997年的亚洲金融危机中，日本银行业遭 到重创，但是日本并没有恢复到原先的管制轨道上去，而是实行更彻底的金融改 革（即所谓“东京大爆炸”），进一步放松对金融机构业务范围的限制。 在美国，商业银行与投资银行的相互渗透业发展的非常迅速。1986年11月 美国联邦储备银行批准日本住友银行股份有限公司向高德曼.萨克斯这一大型投 资银行投资5亿美元，从而开创了美国战后商业银行插足投资银行业的先例。 1987年美联储运用了《格拉斯一斯蒂格尔法》第20节的一个漏洞，允许银 行控股公司承销以前禁止承销的债券，此后，银行开始进入这个领域。这个法令 上的漏洞允许商业银行附属机构从事承销活动。 1988年7月，美国最高法院认为美联储的行为有效，美联储随即允许J.P 摩根公司（一家银行控股公司）承销企业债券(1989年1月)以及承销股票(1990 年9月)，同时也给与其他银行控股公司这种特权。随后，监管机构允许银行从 事某些房地产业务和保险业务。 由于商业银行和保险业务上的限制，美国银行相对于外国银行来说处于竞争 劣势。 20世纪90年代，几乎每一届国会都会出现废止《格拉斯一斯蒂格尔法》的 提案。随者1998年花旗一旅行者集团公司的合并，废除《格拉斯一斯蒂格尔法》 的压力越来越大。 1999年，取消《格拉斯一斯蒂格尔法》的努力终于奏效，颁布了《格拉姆 一利奇一布利利金融服务现代化法案》，该法案允许证券公司和保险公司收购银 行，允许银行承销保险和证券，以及从事房地产业务。 法规上的松动为金融机构的混业经营扫清了障碍，借助于并购这一有力的武器 金融机构迅速地扩大了自己的业务范围。 专栏8-5：美国银行业的分业经营和混业经营变迁 20世纪30年代以前，各国政府对商业银行经营活动很少给以限制，商业4 表外业务，以获取手续费收入。 更为重要的是，自 80 年代以来，随着金融自由化的发展，商业银行已经通 过多种途径渗透到证券、保险等各个行业，金融业之间的界限日益模糊。 从 1986 年开始，英国重新允许商业银行进入投资银行领域。加拿大于 1987 年取 消了银行、证券业务分离制，1991 年通过了银行、信托、保险通过子公司实现 业务交叉的方案，1992 年又允许银行通过子公司经营信托和保险业务，并允许 设立大型复合金融机构。 日本在 80 年代中期也开始出现一些银行业和证券业混业经营、混业管理的 情形。1993 年 4 月，日本金融制度改革法出台，银行与证券业混业经营遂成定 局，银行间的专业壁垒也被打破。在 1997 年的亚洲金融危机中，日本银行业遭 到重创，但是日本并没有恢复到原先的管制轨道上去，而是实行更彻底的金融改 革（即所谓“东京大爆炸”），进一步放松对金融机构业务范围的限制。 在美国，商业银行与投资银行的相互渗透业发展的非常迅速。1986 年 11 月， 美国联邦储备银行批准日本住友银行股份有限公司向高德曼.萨克斯这一大型投 资银行投资 5 亿美元，从而开创了美国战后商业银行插足投资银行业的先例。 1987 年美联储运用了《格拉斯—斯蒂格尔法》第 20 节的一个漏洞，允许银 行控股公司承销以前禁止承销的债券，此后，银行开始进入这个领域。这个法令 上的漏洞允许商业银行附属机构从事承销活动。 1988 年 7 月，美国最高法院认为美联储的行为有效，美联储随即允许 J.P 摩根公司（一家银行控股公司）承销企业债券（1989 年 1 月）以及承销股票（1990 年 9 月），同时也给与其他银行控股公司这种特权。随后，监管机构允许银行从 事某些房地产业务和保险业务。 由于商业银行和保险业务上的限制，美国银行相对于外国银行来说处于竞争 劣势。 20 世纪 90 年代，几乎每一届国会都会出现废止《格拉斯—斯蒂格尔法》的 提案。随着 1998 年花旗—旅行者集团公司的合并，废除《格拉斯—斯蒂格尔法》 的压力越来越大。 1999 年，取消《格拉斯—斯蒂格尔法》的努力终于奏效，颁布了《格拉姆 —利奇—布利利金融服务现代化法案》，该法案允许证券公司和保险公司收购银 行，允许银行承销保险和证券，以及从事房地产业务。 法规上的松动为金融机构的混业经营扫清了障碍，借助于并购这一有力的武器， 金融机构迅速地扩大了自己的业务范围。 专栏 8-5：美国银行业的分业经营和混业经营变迁 20 世纪 30 年代以前，各国政府对商业银行经营活动很少给以限制，商业