海外股灾若干问题研究 一、导言 股灾就如同瘟疫和地震一样，谁都不愿意发生，谁都无法准确预测，但又防 不胜防和不得不防。因此，为了提高对股灾的认识，增强驾驭股市和防范股市风 险的能力，促进股票市场健康稳定地发展，尽可能避免股灾的发生或减少不可避 免的股灾发生所造成的损失，有必要对股灾进行全面、系统、深入的分析研究。 为此，本课题将在真实反映世界历次重大股灾发生和演变的基础上，全面分析各 种股灾形成的主要原因和严重后果，系统总结股灾发生后采取的补救措施及其效 果，积极探讨防范股灾的有效对策。 (一)股灾的界定 股灾(The Stock Market Disaster),亦称股市灾害或股市灾难，是指股市 大量日常风险没有得到及时有效释放并经过一定时期累积到极大的程度时，或股 市日常风险累积到较大程度但股市运作的社会经济条件发生急剧变化时，在某个 偶然因素的影响下突然爆发的股价暴跌及其引起社会经济巨大动荡并造成社会经 济巨大损失的异常现象。股灾如同强烈地震一样，地应力的长期积累使地层受到 巨大的外胀压力，这种压力膨胀到某些地层无法承受的程度就会使地层发生裂变， 产生巨大震动并造成严重破坏。 (二)股灾的特点 股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险，它集现实的股市巨 大波动和巨大风险于一体，并对正常的社会经济活动产生巨大破坏力。综合考察 各次股灾发生、演变及其结果，可以看出股灾具有以下特点： 1.突发性。并不是所有的股价大幅度下跌都是股灾，那些单日下跌幅度较少、 但下跌时间较长而出现的股票价格累积跌幅较大的阴跌现象，通常不称为股灾。 就如同绵绵细雨不会产生洪灾一样。只有突然爆发的股价巨幅下挫，才称得上股 灾。从世界第一次股灾一密西西比股灾算起，世界各国出现的股灾多达几十起， 几乎每次股灾都有一个突发性的暴跌阶段。海外股灾若干问题研究 1 一、导 言 股灾就如同瘟疫和地震一样，谁都不愿意发生，谁都无法准确预测，但又防 不胜防和不得不防。因此，为了提高对股灾的认识，增强驾驭股市和防范股市风 险的能力，促进股票市场健康稳定地发展，尽可能避免股灾的发生或减少不可避 免的股灾发生所造成的损失，有必要对股灾进行全面、系统、深入的分析研究。 为此，本课题将在真实反映世界历次重大股灾发生和演变的基础上，全面分析各 种股灾形成的主要原因和严重后果，系统总结股灾发生后采取的补救措施及其效 果，积极探讨防范股灾的有效对策。 （一）股灾的界定 股灾（The Stock Market Disaster），亦称股市灾害或股市灾难，是指股市 大量日常风险没有得到及时有效释放并经过一定时期累积到极大的程度时，或股 市日常风险累积到较大程度但股市运作的社会经济条件发生急剧变化时，在某个 偶然因素的影响下突然爆发的股价暴跌及其引起社会经济巨大动荡并造成社会经 济巨大损失的异常现象。股灾如同强烈地震一样，地应力的长期积累使地层受到 巨大的外胀压力，这种压力膨胀到某些地层无法承受的程度就会使地层发生裂变， 产生巨大震动并造成严重破坏。 （二）股灾的特点 股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险，它集现实的股市巨 大波动和巨大风险于一体，并对正常的社会经济活动产生巨大破坏力。综合考察 各次股灾发生、演变及其结果，可以看出股灾具有以下特点： 1．突发性。并不是所有的股价大幅度下跌都是股灾，那些单日下跌幅度较少、 但下跌时间较长而出现的股票价格累积跌幅较大的阴跌现象，通常不称为股灾。 就如同绵绵细雨不会产生洪灾一样。只有突然爆发的股价巨幅下挫，才称得上股 灾。从世界第一次股灾——密西西比股灾算起，世界各国出现的股灾多达几十起， 几乎每次股灾都有一个突发性的暴跌阶段