美元固定利率与本金 BM公司 世界银行 点楚新西华经克 美元固 定利率 与本 与本金 瑞士法郎、西德马克债券投资人 欧洲美元债券投资人 图1 通过这笔业务，IBM公司把10.13%利率的德国马克债务调换成了8.15%利率的美元 债务，当时美国财政部的筹资成本计划为15%的利息，因此8.15%是相当优惠的：另 方面，从世界银行来说能够把15%利率的美元债务调换为10.13%利率的德国马克债务， 这一成本也比直接在马克债券市场筹措要低得多，实现了降低筹资成本的目的。因此， 对于双方来说，均享受了降低成本的好处，而且还避免了运用货币与筹措货币不同而产 生的汇价风险。 通过实例我们了解到：对于进行货币互换的双方而言，货币互换的功能主要表现在： 第一，降低筹资成本。交易方在自己所熟悉的货币市场中，往往能凭借信誉等方面 的优势，获得相对较低利率的借款。如上例中，世界银行在美元市场上有优势，IBM公 司在瑞士法郎、德国马克市场上有优势。通过货币互换，不仅能得到各自所需货币，也 得到了比直接筹资更低的利率成本。 第二，通过货币互换能预先锁定汇率、利率，规避了汇率风险和利率风险。利用此 功能，可以对公司的资产负债进行管理。 第三，对于实行外汇管制的国家，货币互换逃避了管制的壁垒，使资本的国际运动 变得方便。 就撮合货币互换的中介机构而言，货币互换无疑开辟了新的利润来源。这种利润不 会对中介人的资产负债表带来丝毫影响，因而商业银行对此十分热衷。 (二)利率互换 利率互换(Interest Rate Swap),通常是指两个单独的借款人从两个不同的贷款机构 借取了同等金额、同样期限的同种货币贷款，双方约定互为对方支付利息的金融交易。 简而言之，是一种相互交换不同形式债务利息的预约业务。由于双方筹资条件的不同 各自以其相对优势进行利率条件交换，交换后双方均可得到一定的经济效益。8 美元固定利率与本金 图 1 通过这笔业务，IBM 公司把 10.13%利率的德国马克债务调换成了 8.15%利率的美元 债务，当时美国财政部的筹资成本计划为 15%的利息，因此 8.15%是相当优惠的；另一 方面，从世界银行来说能够把 15%利率的美元债务调换为 10.13%利率的德国马克债务， 这一成本也比直接在马克债券市场筹措要低得多，实现了降低筹资成本的目的。因此， 对于双方来说，均享受了降低成本的好处，而且还避免了运用货币与筹措货币不同而产 生的汇价风险。 通过实例我们了解到：对于进行货币互换的双方而言，货币互换的功能主要表现在： 第一，降低筹资成本。交易方在自己所熟悉的货币市场中，往往能凭借信誉等方面 的优势，获得相对较低利率的借款。如上例中，世界银行在美元市场上有优势，IBM 公 司在瑞士法郎、德国马克市场上有优势。通过货币互换，不仅能得到各自所需货币，也 得到了比直接筹资更低的利率成本。 第二，通过货币互换能预先锁定汇率、利率，规避了汇率风险和利率风险。利用此 功能，可以对公司的资产负债进行管理。 第三，对于实行外汇管制的国家，货币互换逃避了管制的壁垒，使资本的国际运动 变得方便。 就撮合货币互换的中介机构而言，货币互换无疑开辟了新的利润来源。这种利润不 会对中介人的资产负债表带来丝毫影响，因而商业银行对此十分热衷。 (二) 利率互换 利率互换（Interest Rate Swap），通常是指两个单独的借款人从两个不同的贷款机构 借取了同等金额、同样期限的同种货币贷款，双方约定互为对方支付利息的金融交易。 简而言之，是一种相互交换不同形式债务利息的预约业务。由于双方筹资条件的不同， 各自以其相对优势进行利率条件交换，交换后双方均可得到一定的经济效益。 IBM 公司 世界银行 瑞士法郎、西德马克 固定利率与本金 瑞士法郎、西德马克债券投资人 欧洲美元债券投资人 瑞士法 郎、西 德马克 固定利 率与本 金 美元固 定利率 与本金