第六章 六、互换（swaps) 1.也译作“掉期”、“调期” 是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按 约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。 2.互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。例如最常见的利率互 换：约定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付：另 方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。当然实际只支付差额。 衍生金融工具由简趋繁的演变 1.一般衍生工具：单一的远期、期货、期权、互换等： 2.混合衍生工具：传统金融工具与一般衍生金融工具的组合： 3.复杂衍生工具：把一般衍生工具改造、组合而形成的新工具，又称“衍生 工具的衍生物”。 七、金融衍生工具的双刃作用 1.迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、 极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。甚至可以说，没有金融衍生工具，今 天的经济运作难以想象。 2.衍生工具的交易实施保证金制度。 在这种交易中的保证金是用以承诺履约的资金：相对于交易额，对保证金所 要求的比例通常不超过1%。因而投机资本往往可以支配近10倍于自身的资本进 行投机操作。对于这样的过程，称之为“高杠杆化” 3.衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动。 一个职员投机的失败，曾造成知名大企业的破产： 投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。 如1992年的英镑和1997年秋开始的东南亚金融大震荡。 第1页共22页第六章 第 11 页 共 22 页 六、互换（swaps） 1. 也译作“掉期”、“调期”—— 是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按 约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。 2. 互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。例如最常见的利率互 换：约定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一 方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。当然实际只支付差额。 衍生金融工具由简趋繁的演变 1. 一般衍生工具：单一的远期、期货、期权、互换等； 2. 混合衍生工具：传统金融工具与一般衍生金融工具的组合； 3. 复杂衍生工具：把一般衍生工具改造、组合而形成的新工具，又称“衍生 工具的衍生物”。 七、金融衍生工具的双刃作用 1. 迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、 极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。甚至可以说，没有金融衍生工具，今 天的经济运作难以想象。 2. 衍生工具的交易实施保证金制度。 在这种交易中的保证金是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金所 要求的比例通常不超过 10%。因而投机资本往往可以支配近 10 倍于自身的资本进 行投机操作。对于这样的过程，称之为“高杠杆化” 3. 衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动。 ——一个职员投机的失败，曾造成知名大企业的破产； 投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。 如 1992 年的英镑和 1997 年秋开始的东南亚金融大震荡