第章 开放经济的国民收入理论,·日 件下不同政策效应的分析,说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济 的影响,经济学上称为蒙代尔一弗莱明模型( Mundell-flemming model)l 蒙代尔一弗莱明模型的基本结论是:货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果,在 浮动汇率下则效果显著;财政政策在固定汇率下对刺激经济效果显著,在浮动汇率下则效 果甚微或亳无效果。下面利用蒙代尔一弗莱明模型对开放经济条件下财政政策效应与货币 政策效应作一简要分析。 133.1开放经济的财政政策效应 1.固定汇率制下的财政政策 在图136(a)中描述了在固定汇率制下LM曲线比BP曲线更陡时,政府实行扩张性财 政政策的效果。图中,A点为最初的经济均衡点,伴随着政府实行扩张性的财政政策,IS 曲线从IS0向右移动到S1,从而形成新的内部均衡点B。由于B点位于BP曲线上方,故 有顺差存在。这种情况说明尽管收入的提高会引起经常账户收支的恶化,但国内利率上升 又会使更多的外国资本流入,最终导致国际收支出现盈余 当BP曲线比LM曲线更陡时,财政扩张政策的效果正好相反。在图136b)中,BP线 是一条比LM线更陡的线。当政府实行扩张性的财政政策时,S线从IS0向右移至S1,内 部均衡从A点移动到B点,由于B点位于BP线右下方,因此有国际收支逆差存在。这种 情况说明国民收入增长导致了进口增加和出口减少,从而净出口下降,尽管利率的上升会 导致资本流入增加,但资本流入的增加幅度不足以弥补经常账户收支的恶化,最终会导致 国际收支出现逆差 2.浮动汇率制下的财政政策 在浮动汇率制下,一国货币当局不会通过行政干预来稳定汇率,而是听任汇率在外汇 市场上自发形成。在图13.7中,假定LM线比BP线陡,当政府扩张性的财政政策使IS曲 线从S0向右移动到S1时,内部经济在B点达到新均衡,这时的国际收支处于顺差状态 因此,在外汇市场上外汇供给大于外汇需求,本币将升值而外汇汇率下降。当汇率从eo降 为e1时,BP线从BPea)向左移动到BP(e1)。与此同时,汇率下降使净出口减少,S曲线又 会向左移动,因此经济均衡点不会在B点稳定下来,而是在汇率下调的作用下反向调整, 最终在C点达到均衡。可见当LM线比BP线陡时,财政扩张政策的效果比在封闭经济时 的效果要小 383383 开放经济的国民收入理论 第 13 章 件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济 的影响，经济学上称为蒙代尔—弗莱明模型(Mundell-Flemming model)。 蒙代尔—弗莱明模型的基本结论是：货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在 浮动汇率下则效果显著；财政政策在固定汇率下对刺激经济效果显著，在浮动汇率下则效 果甚微或毫无效果。下面利用蒙代尔—弗莱明模型对开放经济条件下财政政策效应与货币 政策效应作一简要分析。 13.3.1 开放经济的财政政策效应 1．固定汇率制下的财政政策 在图 13.6(a)中描述了在固定汇率制下 LM 曲线比 BP 曲线更陡时，政府实行扩张性财 政政策的效果。图中，A 点为最初的经济均衡点，伴随着政府实行扩张性的财政政策，IS 曲线从 IS0 向右移动到 IS1，从而形成新的内部均衡点 B。由于 B 点位于 BP 曲线上方，故 有顺差存在。这种情况说明尽管收入的提高会引起经常账户收支的恶化，但国内利率上升 又会使更多的外国资本流入，最终导致国际收支出现盈余。 当 BP 曲线比 LM 曲线更陡时，财政扩张政策的效果正好相反。在图 13.6(b)中，BP 线 是一条比 LM 线更陡的线。当政府实行扩张性的财政政策时，IS 线从 IS0 向右移至 IS1，内 部均衡从 A 点移动到 B 点，由于 B 点位于 BP 线右下方，因此有国际收支逆差存在。这种 情况说明国民收入增长导致了进口增加和出口减少，从而净出口下降，尽管利率的上升会 导致资本流入增加，但资本流入的增加幅度不足以弥补经常账户收支的恶化，最终会导致 国际收支出现逆差。 2. 浮动汇率制下的财政政策 在浮动汇率制下，一国货币当局不会通过行政干预来稳定汇率，而是听任汇率在外汇 市场上自发形成。在图 13.7 中，假定 LM 线比 BP 线陡，当政府扩张性的财政政策使 IS 曲 线从 IS0 向右移动到 IS1 时，内部经济在 B 点达到新均衡，这时的国际收支处于顺差状态， 因此，在外汇市场上外汇供给大于外汇需求，本币将升值而外汇汇率下降。当汇率从 e0 降 为 e1 时，BP 线从 BP(e0)向左移动到 BP(e1)。与此同时，汇率下降使净出口减少，IS 曲线又 会向左移动，因此经济均衡点不会在 B 点稳定下来，而是在汇率下调的作用下反向调整， 最终在 C 点达到均衡。可见当 LM 线比 BP 线陡时，财政扩张政策的效果比在封闭经济时 的效果要小一些