第六章互换概迷 表6,1国内首笔基于 SHIBOR的标准利率互换 期限 名义本金 固定利率支付方 兴业银行 固定利率 98% 浮动利率支付方 花旗银行 浮动利率 3个月期 SHIBOR 利率互换是一种场外交易的金融产品,具体细节由双方商定,交易双方也没 有披露的义务。但从已披露的协议内容来看,此次利率互换的基本设计是:从 2007年1月18日起的一年内,花旗银行与兴业银行在每3个月计息期开始时就 按照最新3个月期的 SHIBOR确定当期的浮动利率,计息期末双方根据名义本 金交换利息净额,基本流程如图6.1所示。 年利率298% 个月期 SHIBOR 图6.1利率互换流程图 按照业界的惯例,利率互换协议中通常会事先确定明确的浮动利率确定日 和现金流交换日,且固定利率和浮动利率的天数计算惯例通常有所不同。由于 交易细节的不可得,同时为了集中说明利率互换的利息现金流交换本质,这里假 设该协议的4个浮动利率确定日分别为2007年1月18日、4月18日、7月18日 和10月18日,现金流交换日是浮动利率确定日之后的3个月(0.25年)。表6.2 给出了事后观察到的4次3个月期 SHIBOR和兴业银行在此互换中的4次实际 现金流。 表6.2兴业银行的现金流量表(每1元本金) 3个月期 时点 SHIBOR收到的浮动利息支付的固定利息净现金流 2007年1月18日28080% 207年4月18日12.9049%2.8080-0.022988=0.00450.003 20年7月18日31421%129049-0.0726128%=0454-0019 20年10)月18日13857%81421=0.08528=06041 2008年1月18日 3.8757 4=0.0069028=0.00745-0.0024