金融工程章六 二、货币互换即基部首1 货币互换,是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等 价本金和固定利息进行交换。案例6.2①给出了一个货币互换的案例。对比图6.1 和图6.2可以看到,在利率互换中通常无须交换本金,只需定期交换利息差额;而在 货币互换中,期初和期末须按照约定的汇率交换不同货币的本金,期间还需定期交换 不同货币的利息。 【案例6.2 货币互换 雷斯頓科技公司( Reston Technology)是成立于弗吉尼亚州科技开发区的 家互联网公司,由于计划到欧洲拓展业务,该公司需要借入1000万欧元,当时汇 率是0.9804美元/欧元。雷斯顿公司因此借入2年期的980.4万美元借散,利 率为6.5%,并需要将其转换为欧元。但由于其业务拓展所产生的现金流是欧元 现金流,它希望用欧元支付利息,因此雷斯顿公司转向其开户行的一家分支机 全球互换公司( Global Swaps,hmc,GSD)进行货币互换交易。图6.2是 笔货币互换的主要流程 美元 1000万欧元 (a)期初 归还318630美元 217500欧元4.35% 雷斯顿料技公司 299022美元(6,1%) 全球互换公司 (b)两年中每半年一次 归还9045万美元「雷斯顿科技公司 1000万欧元 全球互换公司 4万美元 (c)期末 货币互换流程图 从 图6.2中可以看到,雷斯顿公司通过货币互换将其原先的美元借款转换成 了欧元借款。在美国市场上,它按照6.5%的利率支付利息;同时在货币互换中 收到6.1%的美元利息,支付4.35%的欧元利息。如果假设汇率不变的话,其每 年的利息水平大约为4.35%+(6.5%-6.1%)=4,75%。 ①该案例引自 Don M chance. An introduction to derivatives and risk management, London: Thomson