第六章互换概述109 正( 其他互换 虽然互换产生的历史较短,但其品种创新却日新月异。除了传统的货币互换和 利率互换外,一大批新的互换品种不断涌现。其他的互换品种主要有: (一)交叉货币利率互换 交又货币利率互换( gross-currency Interest rate swaps)是利率互换和货币互换 的结合,它以一种货币的固定利率交换另一种货币的浮动利率。 (二)基点互换 沿在普通的利率互换中,互换一方是固定利率,另一方是浮动利率。而在基点互换 ( basis swaps)中,双方都是浮动利率,只是两种浮动利率的参照利率不同,如一方为 LIBOR,另一方为1个月期美国商业票据利率( commercial paper rates)。 常期限利率互换( constant maturity swap,CMS)和常期限国债利率互换(con- stant maturity treasury swap,CMT)是最常见的浮动一浮动利率互换。在CMS中 交易双方交换的是 LIBOR与特定期限的互换利率( swap rate,即特定期限标准 利率互换中的固定利率);CMT中交换的则是 LIBOR与特定期限的美国国债 利率。 一个基点互换等同于两个利率互换的组合。现金流由浮动转为固定,然后再由 固定转为浮动,只是依据不同的基准 (三)增长型互换、减少型互换和滑道型互换 在标准的互换中,本金是不变的,而在这三种互换中,名义本金是可变的。其 中增长型互换( accreting swaps)的本金在开始时较小,而后随着时间的推移逐渐增 大。减少型互换( amortizing swaps)则正好相反,其本金随时间的推移逐渐变小。 近年来,互换市场中出现了一种特殊的减少型互换,即指数化本金互换( indexed principal swaps),其本金的减少幅度取决于利率水平,利率越低,名义本金减少幅 度越大。滑道型互换( roller-coaster swaps)的本金则在互换期内时而增大,时而 变小。 (四)可延长互换和可赎回互换 在标准的互换中,期限是固定的。而可延长互换( extendable swaps)的一方有权 在一定限度内延长互换期限。可赎回互换( puttable swaps)的一方则有权提前终止 互换。 小市,已体已 (五)零息互换 零息互换( zero-coupon swaps),是指固定利息的多次支付流量被一次性的支付 所取代,该一次性支付可以在互换期初,也可在期末 (六)后期确定互换 在涉及浮动利率的普通互换中,每次浮动利率都是在计息期开始之前确定的 后期确定互换(back- set swaps)的浮动利率则是在每次计息期结束之时确定的