高利率货币贬值的风险。 抵补套利是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率 货币，即在进行套利的同时做掉期交易，以避免汇率风险。实际上这就是套期保值，一般的 套利保值交易多为抵补套利。 套利活动的前提条件是：套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差。 否则交易无利可图。 在实际外汇业务中，所依据的利率是欧洲货币市场各种货币的利率，其中主要是以 LIBOR(London inter-bank offer rate.-伦敦银行同业拆放利率)为基础。因为，尽管各种外汇业 务和投资活动牵涉到各个国家，但大都是集中在欧洲货币市场上叙做的。欧洲货币市场是各 国进行投资的有效途径或场所。 4.3本章知识点 1、外汇 2、汇率 3、即期外汇交易 4、远期外汇交易 5、掉期交易 6、套汇交易 7、套利交易 4.4案例分析 案例4：香港联系汇率制 思考题：联系汇率制对香港经济发展的意义？联系汇率制存在着那些不足？ 联系汇率是与港币的发行机制高度一致的。香港没有中央银行，是世界上由商业银行发 行钞票的少数地区之一。而港币则是以外汇基金为发行机制的。外汇基金是香港外汇储备的 唯一场所，因此是港币发行的准备金。发钞银行在发行钞票时，必须以百分之百的外汇资产 向外汇基金交纳保证，换取无息的“负债证明书”，以作为发行钞票的依据。换取负债证明 书的资产，先后是白银、银元、英镑、美元和港币，实行联系汇率制度后，则再次规定必须 以美元换取。在香港历史上，无论以何种资产换取负债证明书，都必须是十足的，这是港币 发行机制的一大特点，实行联系汇率制则依然沿袭。 联系汇率制度规定，汇丰、渣打和中银三家发钞银行增发港币时，须按7.8港元等于1 美元的汇价以百分之百的美元向外汇基金换取发钞负债证明书，而回笼港币时，发钞银行可 将港币的负债证明书交回外汇基金换取等值的美元。这一机制又被引入了同业现钞市场，即 当其他持牌银行向发钞银行取得港币现钞时，也要以百分之百的美元向发钞银行进行兑换， 而其他持牌银行把港元现钞存入发钞银行时，发钞银行也要以等值的美元付给它们。这两个 联系方式对港币的币值和汇率起到了重要的稳定作用，这是联系汇率制的另一特点。 但是，在香港的公开外汇市场上，港币的汇率却是自由浮动的，即无论在银行同业之间 的港币存款交易（批发市场），还是在银行与公众间的现钞或存款往来（零售市场），港币 汇率都是由市场的供求状况来决定的，实行市场汇率。联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮 动汇率并存，是香港联系汇率制度最重要的机理。一方面，政府通过对发钞银行的汇率控制， 维持着整个港币体系对美元汇率的稳定联系：另一方面，通过银行与公众的市场行为和套利 活动，使市场汇率一定程度地反映现实资金供求状况。联系汇率令市场汇率在1：7.8的水 PDF文件使用"pdfFactory Pro”试用版本创建ww.fineprint..cn高利率货币贬值的风险。 抵补套利是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率 货币，即在进行套利的同时做掉期交易，以避免汇率风险。实际上这就是套期保值，一般的 套利保值交易多为抵补套利。 套利活动的前提条件是：套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差。 否则交易无利可图。 在实际外汇业务中，所依据的利率是欧洲货币市场各种货币的利率，其中主要是以 LIBOR(London inter-bank offer rate--伦敦银行同业拆放利率)为基础。因为，尽管各种外汇业 务和投资活动牵涉到各个国家，但大都是集中在欧洲货币市场上叙做的。欧洲货币市场是各 国进行投资的有效途径或场所。 4． 3 本章知识点 1、外汇 2、汇率 3、即期外汇交易 4、远期外汇交易 5、掉期交易 6、套汇交易 7、套利交易 4． 4 案例分析 案例 4：香港联系汇率制 思考题：联系汇率制对香港经济发展的意义？联系汇率制存在着那些不足？ 联系汇率是与港币的发行机制高度一致的。香港没有中央银行，是世界上由商业银行发 行钞票的少数地区之一。而港币则是以外汇基金为发行机制的。外汇基金是香港外汇储备的 唯一场所，因此是港币发行的准备金。发钞银行在发行钞票时，必须以百分之百的外汇资产 向外汇基金交纳保证，换取无息的“负债证明书”，以作为发行钞票的依据。换取负债证明 书的资产，先后是白银、银元、英镑、美元和港币，实行联系汇率制度后，则再次规定必须 以美元换取。在香港历史上，无论以何种资产换取负债证明书，都必须是十足的，这是港币 发行机制的一大特点，实行联系汇率制则依然沿袭。 联系汇率制度规定，汇丰、渣打和中银三家发钞银行增发港币时，须按 7.8 港元等于 1 美元的汇价以百分之百的美元向外汇基金换取发钞负债证明书，而回笼港币时，发钞银行可 将港币的负债证明书交回外汇基金换取等值的美元。这一机制又被引入了同业现钞市场，即 当其他持牌银行向发钞银行取得港币现钞时，也要以百分之百的美元向发钞银行进行兑换， 而其他持牌银行把港元现钞存入发钞银行时，发钞银行也要以等值的美元付给它们。这两个 联系方式对港币的币值和汇率起到了重要的稳定作用，这是联系汇率制的另一特点。 但是，在香港的公开外汇市场上，港币的汇率却是自由浮动的，即无论在银行同业之间 的港币存款交易（批发市场），还是在银行与公众间的现钞或存款往来（零售市场），港币 汇率都是由市场的供求状况来决定的，实行市场汇率。联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮 动汇率并存，是香港联系汇率制度最重要的机理。一方面，政府通过对发钞银行的汇率控制， 维持着整个港币体系对美元汇率的稳定联系；另一方面，通过银行与公众的市场行为和套利 活动，使市场汇率一定程度地反映现实资金供求状况。联系汇率令市场汇率在 1：7.8 的水 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn