卖出高的不被执行,收益为:CH*n 总收益为:Y=mSr+(nCH-mXL-mC1) 3、图形(不妨设Y=mCL+nCH小于零) XL XH 4、适用于市场价较稳定的情况,投资者预测市场行情在今后只 有一定程度的上升,但不会升得太多,也不会暴跌 看跌期权比率价差见课本P237 (七)水平价差 指这样一种期权组合:投资者以相同的执行价格买进一定数 量的到期日较近的期权,同时又卖出相同的但到期日较远的期 权,或者以相同的执行价格买进一定数量的到期日较远的期权 同时又卖出数量相同,但到期日较近的期权。这种期权组合是利 用期权的时间价值随其离到期日的远近变化的特点,以期获取价 差收益 由于期权价格与时间系非线性关系,损益分析相当复杂,此 处从略。 (八)期权的对敲策略 前述价差交易策略中,投资者所买进的期权与卖出的期都属于同 个期类型,即要么都是看涨期权、要么都是看跌期权,现在讨论看 涨与看跌混合操作的交易策略。即:投资者同时买进或卖出看涨和看 跌期权 买进对敲--同时买进看涨和看跌 卖出对敲-同时卖出看涨和看跌 同价对敲---买进或卖出到期日协定价都相同的看涨和看跌期权 异价对敲-买进或卖出到期日相同但协定价不同的看涨和看跌 期权 A、同价对敲 等量同价对敲(买入同价对敲、卖出同价对敲) 不等量同价对敲(买入同价对敲、卖出同价对敲 B、异价对敲 等量异价对敲(买入异价对敲、卖出异价对敲) 不等量异价对敲(买入异价对敲、卖出异价对敲3 卖出高的 不 被 执 行 ， 收 益 为 ： C H* n 总收益为 ： Y =m S T +（ n CH -m XL - mCL） 3、 图形（不妨设 Y =- m CL+n CH 小于零） Y Ymax XL XH ST 0 4、 适 用 于 市 场 价 较 稳 定 的 情 况 ， 投 资 者 预 测 市 场 行 情 在 今 后 只 有一定程 度 的 上 升 ， 但 不 会 升 得 太 多 ， 也 不 会 暴 跌 。 看跌期权 比 率 价 差 见 课 本 P 2 37 （七）水 平 价 差 指这 样 一 种 期 权 组 合 ： 投 资 者 以 相 同 的 执 行 价 格 买 进 一 定 数 量的到期日较近的期权，同时又卖出相同的但到期日较远的期 权 ， 或 者 以 相 同 的 执 行 价 格 买 进 一 定 数 量 的 到 期 日 较 远 的 期 权 ， 同 时 又 卖 出 数 量 相 同 ， 但 到 期 日 较 近 的 期 权 。 这 种 期 权 组 合 是 利 用 期 权 的 时 间 价 值 随 其 离 到 期 日 的 远 近 变 化 的 特 点 ， 以 期 获 取 价 差收益。 由 于 期 权 价 格 与 时 间 系 非 线 性 关 系 ， 损 益 分 析 相 当 复 杂 ， 此 处从略。 （八）期 权 的 对 敲 策 略 前 述 价 差 交 易 策 略 中 ， 投 资 者 所 买 进 的 期 权 与 卖 出 的 期 都 属 于 同 一 个 期 类 型 ， 即 要 么 都 是 看 涨 期 权 、 要 么 都 是 看 跌 期 权 ， 现 在 讨 论 看 涨 与 看 跌 混 合 操 作 的 交 易 策 略 。 即 ： 投 资 者 同 时 买 进 或 卖 出 看 涨 和 看 跌期权。 买进对敲 --- -- 同 时 买 进 看 涨 和 看 跌 卖出对敲 --- -- 同 时 卖 出 看 涨 和 看 跌 同价对敲 --- -- 买 进 或 卖 出 到 期 日 协 定 价 都 相 同 的 看 涨 和 看 跌 期 权 异价对敲 --- -- 买 进 或 卖 出 到 期 日 相 同 但 协 定 价 不 同 的 看 涨 和 看 跌 期权 A、 同价对敲 等量同价 对 敲 （ 买 入 同 价 对 敲 、 卖 出 同 价 对 敲 ） 不等量同 价 对 敲 （ 买 入 同 价 对 敲 、 卖 出 同 价 对 敲 ） B、 异价对敲 等量异价 对 敲 （ 买 入 异 价 对 敲 、 卖 出 异 价 对 敲 ） 不等量异 价 对 敲 （ 买 入 异 价 对 敲 、 卖 出 异 价 对 敲 ）