3、图形(请说明:Y=2CM-(CL+CH)一定是小于零) 4、特点 投资者预测市场行情将会在某一区间内作幅度不大的变化,希望 在这个价格区间内能获利,同时当价格波动超过这个区间时,亏损又 被子限制在一定的范围内。 在多头蝶状价差交易中,投资者的最大利润和最大损失都是有限 的,且是已知的 空头蝶状价差(练习:卖出一高一低的看涨期权,同时买入两份执行价格介 于上述两个执行价格之间的看涨期权。 (六)比率价差 前述的各种垂直价差(牛市、熊市、蝶状价差)都有着这样一个 共同的特点:即投资者买入的期权数与他们卖出的期权数都正好相同。 比率价差( Ratio Spread)则不同。在比率价差交易中,投资者卖出的 期权数将多于他们买入的期权数。仍属于垂直系列期权。 分类:看涨期权比率价差( Ratio call' Spread):看跌期权比率价 差( Ratio Put Spread) 适用于投资者预期标的物的市场价格比较稳定的场合。 下面以看涨期权比率价差为例,对这种价差交易策略作一简述 定义:指投资者买进一定数量的较低协定价格的看涨期权(m 只;X1、C1),而卖出更多数量的较高协定价格的看涨期权(n 只;XL、CL)。这两种看涨期权的标的物相同,到期日也相同 (n>m,市价Sr收益为Y) 2、盈亏状况分析 A 当ST≤XL 买进价低的不执行,收益为:-CL.m 卖出价高的不会被执行,收益为:Cu*n 总收益:Y=-mCL+nCH(此值末必小于零,理由自述) B 买进价低的执行,(Sr-X1-CL)*m 卖出价高的被执行,-(Sr-XH-CH)*n 总收益:Y=(m-n)Sr+(nXH+nCH-mXL-mCL)(其中m-n小 于零) XL <ST XI 买进低的执行,收益为:(Sr-XL-CL)*m2 3、 图形（请 说 明 ： Y =2 CM -（ CL+CH ）一定是小于零） XL XM XH 4、 特点 投 资 者 预 测 市 场 行 情 将 会 在 某 一 区 间 内 作 幅 度 不 大 的 变 化 ， 希 望 在 这 个 价 格 区 间 内 能 获 利 ， 同 时 当 价 格 波 动 超 过 这 个 区 间 时 ， 亏 损 又 被子限制 在 一 定 的 范 围 内 。 在 多 头 蝶 状 价 差 交 易 中 ， 投 资 者 的 最 大 利 润 和 最 大 损 失 都 是 有 限 的，且是 已 知 的 。 空 头 蝶 状 价 差 （ 练 习 ： 卖 出 一 高 一 低 的 看 涨 期 权 ， 同 时 买 入 两 份 执 行 价 格 介 于上述两个执行价格之间的看涨期权。） （六）比 率 价 差 前 述 的 各 种 垂 直 价 差 （ 牛 市 、 熊 市 、 蝶 状 价 差 ） 都 有 着 这 样 一 个 共 同 的 特 点 ：即 投 资 者 买 入 的 期 权 数 与 他 们 卖 出 的 期 权 数 都 正 好 相 同 。 比 率 价 差（ Ra t i o S pr e a d）则 不 同 。在 比 率 价 差 交 易 中 ，投 资 者 卖 出 的 期权数将 多 于 他 们 买 入 的 期 权 数 。 仍 属 于 垂 直 系 列 期 权 。 分 类 ： 看 涨 期 权 比 率 价 差 （ Ra t io Ca ll Sp r e ad ）； 看 跌 期 权 比 率 价 差（Rat io Put Spread） 适用于投 资 者 预 期 标 的 物 的 市 场 价 格 比 较 稳 定 的 场 合 。 下面以 看 涨 期 权 比 率 价 差 为 例 ， 对 这 种 价 差 交 易 策 略 作 一 简 述 。 1、 定 义 ：指 投 资 者 买 进 一 定 数 量 的较 低 协 定 价 格 的 看 涨 期 权（ m 只 ；XL、CL），而 卖 出 更 多 数 量 的 较 高 协 定 价 格 的 看 涨 期 权（ n 只 ；XL、CL）。这 两 种 看 涨 期 权 的 标 的 物 相 同 ，到 期 日 也 相 同 。 （n>m，市价 S T 收益为 Y） 2、 盈亏状况 分 析 A、 当 ST≤ XL 买进价低 的 不 执 行 ， 收 益 为 ： -CL*m 卖出价高 的 不 会 被 执 行 ， 收 益 为 ： C H * n 总收益： Y =-m CL+n CH （此值末 必 小 于 零 ， 理 由 自 述 ） B、 当 ST≥ XH 买进价低 的 执 行 ，（ S T -XL - CL）*m 卖出价高 的 被 执 行 ， - （ S T -XH – CH）*n 总收益： Y =（ m-n） S T +（ nXH +n CH -m XL - mCL ）（ 其 中 m- n 小 于零） C、 XL <ST< XH 买进低的 执 行 ， 收 益 为 ：（ S T -XL - CL）*m