析的资产负债管理工具的产生。但是作为经济学中的金融理论部分最引人入胜的 发展时期还是进入50年代以后。一般认为，现代金融理论起始于马柯维茨(H· Markowitz,1952年)提出的资产组合理论。马柯维茨是发展一个在不确定条件下 选择资产组合的严格公式化的、操作性强的理论（均值一方差分析），这个理论进 一步演变成研究金融经济学的基础，被看做金融分析学的发端。它使金融开始摆 脱纯粹描述性的研究和单凭经验操作的状态，把数量方法带进了金融领域。1953 年罗伯特·加洛(Robert A Jarrow)提出证券市场一般均衡模型，其中的套利、最优 化和市场均衡的思想为后来的资产定价分析奠定了基础。金融学在研究方法上完 全从经济学中独立出来应当是在莫迪利亚尼(F·Modigliani,1958年)和米勒(M· Miller,1958年)在研究企业资本结构和企业价值的关系时，提出的企业价值与其 资本结构无关的论断，即所谓的MM理论。虽然该理论因囿于其严格的前提假设 而与现实情况相去甚远，但就其使用的分析方法一无套利均衡分析(No-abi trge)而言，则被公认为是现代金融学方法的革命。无套利分析方法构成了金融定 量分析、金融工程面向产品设计、研发与实施的基本分析技术，构成了现代金融理 论的基石。据认为，现代金融理论研究取得的一系列突破性成果，如资本资产定价 模型、套利定价理论，以至期权定价公式，都是灵活地利用这种“无套利”的分析技 术而得到的（宋逢明博士）。其后，勒兰·约翰逊(Leland Johnson,l963年)和杰罗 梅·斯坦(Jerome Stein,l963年)将资产组合理论扩展到套期保值，提出现代的套 期保值理论。 在马柯维茨资产组合选择理论基础上，在l965年前后夏普(WilliamSharpe, 1964年)和特里诺(Jack Treynoy,1965年)分别独立提出资本资产定价模型 (CAPM)。林特纳(John Lintner,1965年)和莫辛(Jan Mossin,1969年)又进一步发 展了这个模型，该模型又称夏普一莫辛一林特纳模型。狭义的资产组合理论从单 个投资者出发，试图确定投资者个人效用最大化的情况下资产组合的构成，因此是 局部均衡分析；而资本资产定价模型从整个市场出发，把所有投资者的行为都包括 在内，考察的是资本市场实现均衡时，资产组合的预期收益与风险的均衡特征，因 而是一般均衡分析。这一理论的结果证明，最佳投资组合的设计与个别投资者的 收益一风险偏好无关，这些思想对金融定量分析和后来金融工程的产品设计都