风险因素而减少流入。 第三，可能出现的汇率贬值也会加剧资本外逃。根据上文，由于货币替代的需求，战时黑市的存在让政 府维持实际汇率稳定面临巨大困难，即使政府坚持名义汇率不贬值，黑市汇率也可能发生较大幅度贬值。 本币汇率贬值会严重影响资本持有者的信心，令公众选择将资本逃至国外避险。 第四.战时资金对民用资金会产生一定挤出效应，而局部战争条件下，非战时的经济体系又不能起到战 时繁荣的拉动作用。这可能将导致产出的减少，市场的萧条，经济增长速度的减缓，诱使资本外逃行为出 现。此外，战争会令国家债务计划和债务规模受到干扰，如果债务水平在战前就出于较为危险的程度，那么 战时出现偿付困难的可能就较大，为了避免政府当局可能的扩张性货币行为，资本持有者会倾向于资本 外逃。 三、局部战争条件下应对金融风险的监管措施探讨 战争时期金融需要政府的监管力量，维持金融业的公平、高效、安全，从纠正与保护两方面入手，保持市 场稳定，以满足战时要求。众所周知，金融风险的积累是有一定过程的，因此对其进行管理和引导也不可能 只靠临时的管控手段，即必须将战时与非战时金融安全控制相联系，以非战时的审慎监管和预警观测为基 础，以战时的应急监管为补充，促使金融体系更有效率地执行金融基本功能，以适应可能突然恶化的金融环 境需要。 非战时 预警系统+审慎监管 战时 应急监管 图1战时与非战时结合的金融监管 1.金融市场方面的措施。从根本上讲，应对战争冲击的主动权在于实施正确的货币及汇率政策，因此 在实现货币安全管理活动时，应以保持本币币值稳定，维护居民对本币信心为目标，并采取以下的管理 方式。 ()保持平稳的经济环境。货币政策要保持稳定，防止货币贬值。降低财政对国债的依存度，尽早解 决好隐性债务问题，以保证投资者的信心。对于战时可能出现的战争债等问题，要早做准备，提前控制好国 家与金融机构的负债头寸，防止偿付问题的产生。 (2)实行汇率目标区管理、增大汇率的弹性，以减少国际资本流动对国内经济的冲力。以外汇存流量 为监测对象，掌握外汇市场动向，维护国际收支平衡。在特殊时期，国家可以通过限制每日外汇市场波动幅 度，增加汇兑限制等手段临时控制汇率水平，如果国家本身己经形成了具有弹性的汇率体系，汇率水平在受 到冲击时没有受到过多扭曲，那么依靠市场本身的力量就可以对抗不良预期，减少了管理成本。 (3)严厉打击外汇黑市，加强对居民和企业外币流动的监控。必要时可以采取强制结汇的方法冻结可 能流入黑市的外币。 (4建立以M2/GDP,赤字率，国债发行/GDP,外债负债率，外汇储备额为核心指标的货币安全监测 体系，在战时为管理当局提供及时的警讯和有力的决策支持。 2.金融机构方面的措施。在实现战争时期金融机构安全的管理活动中，结合国内、国际的经验教训， 可以采取的方法有： ()在战前设立强化的金融安全网，对金融机构的准入管理、经营管理及预警制度，包括金融机构的登 记注册制度、业务范围管理、资本充足性管理等进行安排，这是一种进取性的、防患于未然的方法。 (2以资本充足率为标准，建立对金融机构安全状态评估与应对措施的决策系统。美国目前实行的银 行快速预警纠偏模型是一种值得借鉴的形式。 4-012 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://wv风险因素而减少流入。 第三, 可能出现的汇率贬值也会加剧资本外逃。根据上文, 由于货币替代的需求, 战时黑市的存在让政 府维持实际汇率稳定面临巨大困难, 即使政府坚持名义汇率不贬值, 黑市汇率也可能发生较大幅度贬值。 本币汇率贬值会严重影响资本持有者的信心, 令公众选择将资本逃至国外避险。 第四, 战时资金对民用资金会产生一定挤出效应, 而局部战争条件下, 非战时的经济体系又不能起到战 时繁荣的拉动作用。这可能将导致产出的减少, 市场的萧条, 经济增长速度的减缓, 诱使资本外逃行为出 现。此外, 战争会令国家债务计划和债务规模受到干扰, 如果债务水平在战前就出于较为危险的程度, 那么 战时出现偿付困难的可能就较大, 为了避免政府当局可能的扩张性货币行为, 资本持有者会倾向于资本 外逃。 三、局部战争条件下应对金融风险的监管措施探讨 战争时期金融需要政府的监管力量, 维持金融业的公平、高效、安全, 从纠正与保护两方面入手, 保持市 场稳定, 以满足战时要求。众所周知, 金融风险的积累是有一定过程的, 因此对其进行管理和引导也不可能 只靠临时的管控手段, 即必须将战时与非战时金融安全控制相联系, 以非战时的审慎监管和预警观测为基 础, 以战时的应急监管为补充, 促使金融体系更有效率地执行金融基本功能, 以适应可能突然恶化的金融环 境需要。 非战时 - - - - - 预警系统+ 审慎监管 战时 - - - - - 应急监管 图 1 战时与非战时结合的金融监管 1. 金融市场方面的措施。从根本上讲, 应对战争冲击的主动权在于实施正确的货币及汇率政策, 因此 在实现货币安全管理活动时, 应以保持本币币值稳定, 维护居民对本币信心为目标, 并采取以下的管理 方式。 ( 1) 保持平稳的经济环境。货币政策要保持稳定, 防止货币贬值。降低财政对国债的依存度, 尽早解 决好隐性债务问题, 以保证投资者的信心。对于战时可能出现的战争债等问题, 要早做准备, 提前控制好国 家与金融机构的负债头寸, 防止偿付问题的产生。 ( 2) 实行汇率目标区管理、增大汇率的弹性, 以减少国际资本流动对国内经济的冲力。以外汇存流量 为监测对象, 掌握外汇市场动向, 维护国际收支平衡。在特殊时期, 国家可以通过限制每日外汇市场波动幅 度, 增加汇兑限制等手段临时控制汇率水平, 如果国家本身已经形成了具有弹性的汇率体系, 汇率水平在受 到冲击时没有受到过多扭曲, 那么依靠市场本身的力量就可以对抗不良预期, 减少了管理成本。 ( 3) 严厉打击外汇黑市, 加强对居民和企业外币流动的监控。必要时可以采取强制结汇的方法冻结可 能流入黑市的外币。 ( 4) 建立以 M2/ GDP, 赤字率, 国债发行/ GDP, 外债负债率, 外汇储备额为核心指标的货币安全监测 体系, 在战时为管理当局提供及时的警讯和有力的决策支持。 2. 金融机构方面的措施。在实现战争时期金融机构安全的管理活动中, 结合国内、国际的经验教训, 可以采取的方法有: ( 1) 在战前设立强化的金融安全网, 对金融机构的准入管理、经营管理及预警制度, 包括金融机构的登 记注册制度、业务范围管理、资本充足性管理等进行安排, 这是一种进取性的、防患于未然的方法 。 ( 2) 以资本充足率为标准, 建立对金融机构安全状态评估与应对措施的决策系统。美国目前实行的银 行快速预警纠偏模型是一种值得借鉴的形式。
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