的主要价值较前减小，生产要素价格上升，收入也因而增加，消费价格有上扬的压力，所以 经济性的通货膨胀也必引起物价的上涨 ,又如出口增加，因而外汇储备累计增多，政府不 不增发通货以适应外汇顺差所需的货币，这亦造成货币价值下降的压力： 通货膨胀对资源配置有很大的影响。在通货膨胀中，公用事业的价格通常赶不上物价的 上涨，从而影响公共投资：至于一般企业，即使是维持原生产能力的再生产投资也因为物价 上涨而不能正常持续地进行。通货膨胀不仅使生产投资受阻，且使许多资源的使用从生产的 途经转移 到非生 途径 致生 源的错误分配 使生产与 背务的严 出减少，亦将 致出口的停滞与外汇储备的减少。与此同时，围积物品的投机活动盛行，引起所得不当转移 或将资金转移到国外，导致经济路入停滞或衰退。 由此看来，在货币传导机制过程中，从政府行为到对实物经济产生影响主要涉及到中央 银行的货币政策和银行体系的信用创 。假如政府对中 ,则通货膨胀 是中块银行对欢童的用度传有视的的信用浓而欢 经济危机。因此，政府对经济的判新和对货币政策的运用至关重要。现阶段对中央银行实施 货币政策的研究有两种理论观点。 一种理论是承认货币供应的外生性。它认为在规范的市场经济中，中央银行决定货币供 应，央行作为最后贷款者 其再贷款利率可以成为货币传 机制中的基准利率。 免行的再贷 款利率作为宏观调控的重要工具之一，其调节机制表现为：央行降低（或升高）再贷款再贴现) 利率，引起商业银行增加（减少）再贷款（再贴现），货币供应增加（减少），其他利率随之下降（上 升)，企业增加（减少）借款，经济扩张收缩)。 另一种理论并不认为中央银行变动再贷款利率能引起经济的扩张。因为，当央行意图 张经济时，虽然可以用降低利率、在公开市场买进债券等办法来放松银根，但通过收入效应 价格效应和预期效应，利率会上升并超过最初的水平，政府的预期目标并不能达到。这就是 现代货币数量论和理性预期理论以自然失业率和理性预期为基础的结论，该理论认为，要避 免通货膨胀并保持经济的稳定增长，货币供应量必须与经济的长期增长率相话应。这其实也 就是说，货币供应量是由经济系统内生决定的。在这种理论相 下，所谓的基准利率及其对 经济的调节机制就丧失了意义。货币供应内生性理论只承认央行对利率和货币供应量的控 仅具有单项调节作用，即央行可以用提高利率、减少货币供应量的办法控制通货膨胀，但却 无法用降低利率等扩张性措施米促进经济增长。 以上两种理论是以政府对货而供应量的有限调控为前提的，理论结果的哈证也是依 于货币传导机制的有效性（两种理论的实践检验性 不是本论文 的讨论范 )。如果政府可以根 据自己意愿随意增加货币供应量，则经济爆发通货膨胀的可能性随时存在。所以，在发展金 融体系、完善货币传导机制的过程中，我们一定要注重金融体系的自我发展、自我循环的内 生性运作机制的培养，同时要逐步提高中央银行的独立性，从制度上保证其货币政策的独立 实施，在技术上积累其独立操作的能力，使得中央银行货币政策的独立运用成为金融经济发 展的内在要求。 (仁)货币传导机制与通货紧缩 通货紧缩的表现形式恰好与通货膨胀相反，它是指在现行价格下，一般物品与劳务的供的主要价值较前减小，生产要素价格上升，收入也因而增加，消费价格有上扬的压力，所以 经济性的通货膨胀也必引起物价的上涨。又如出口增加，因而外汇储备累计增多，政府不得 不增发通货以适应外汇顺差所需的货币，这亦造成货币价值下降的压力。 通货膨胀对资源配置有很大的影响。在通货膨胀中，公用事业的价格通常赶不上物价的 上涨，从而影响公共投资；至于一般企业，即使是维持原生产能力的再生产投资也因为物价 上涨而不能正常持续地进行。通货膨胀不仅使生产投资受阻，且使许多资源的使用从生产的 途经转移到非生产性的途径，招致生产资源的错误分配，使生产与劳务的产出减少，亦将导 致出口的停滞与外汇储备的减少。与此同时，囤积物品的投机活动盛行，引起所得不当转移， 或将资金转移到国外，导致经济陷入停滞或衰退。 由此看来，在货币传导机制过程中，从政府行为到对实物经济产生影响主要涉及到中央 银行的货币政策和银行体系的信用创造。假如政府对中央银行有很强的控制力，则通货膨胀 正是中央银行对货币政策的滥用(或过度使用)，再通过货币传导机制中的信用扩张而引发的 经济危机。因此，政府对经济的判断和对货币政策的运用至关重要。现阶段对中央银行实施 货币政策的研究有两种理论观点。 一种理论是承认货币供应的外生性。它认为在规范的市场经济中，中央银行决定货币供 应，央行作为最后贷款者，其再贷款利率可以成为货币传导机制中的基准利率。央行的再贷 款利率作为宏观调控的重要工具之一，其调节机制表现为：央行降低(或升高)再贷款(再贴现) 利率，引起商业银行增加(减少)再贷款(再贴现)，货币供应增加 (减少)，其他利率随之下降(上 升)，企业增加(减少)借款，经济扩张(收缩)。 另一种理论并不认为中央银行变动再贷款利率能引起经济的扩张。因为，当央行意图扩 张经济时，虽然可以用降低利率、在公开市场买进债券等办法来放松银根，但通过收入效应、 价格效应和预期效应，利率会上升并超过最初的水平，政府的预期目标并不能达到。这就是 现代货币数量论和理性预期理论以自然失业率和理性预期为基础的结论，该理论认为，要避 免通货膨胀并保持经济的稳定增长，货币供应量必须与经济的长期增长率相适应。这其实也 就是说，货币供应量是由经济系统内生决定的。在这种理论框架下，所谓的基准利率及其对 经济的调节机制就丧失了意义。货币供应内生性理论只承认央行对利率和货币供应量的控制 仅具有单项调节作用，即央行可以用提高利率、减少货币供应量的办法控制通货膨胀，但却 无法用降低利率等扩张性措施来促进经济增长。 以上两种理论是以政府对货币供应量的有限调控为前提的，其理论结果的验证也是依赖 于货币传导机制的有效性(两种理论的实践检验性不是本论文的讨论范畴)。如果政府可以根 据自己意愿随意增加货币供应量，则经济爆发通货膨胀的可能性随时存在。所以，在发展金 融体系、完善货币传导机制的过程中，我们一定要注重金融体系的自我发展、自我循环的内 生性运作机制的培养，同时要逐步提高中央银行的独立性，从制度上保证其货币政策的独立 实施，在技术上积累其独立操作的能力，使得中央银行货币政策的独立运用成为金融经济发 展的内在要求。 (二)货币传导机制与通货紧缩 通货紧缩的表现形式恰好与通货膨胀相反，它是指在现行价格下，一般物品与劳务的供