给超过需求，货币数量比商品与劳务的需求为少，于是市场银根趋紧，货币流动速率转慢， 货币价值高估，物价水准下跌，直至供求相等时为止。简单地说，是由于货币供给量的不足 导致物品与劳务 的供给超 求，促成物价的 下 。通货紧缩可能 用被 迫 清理， 生 为之菱缩，工厂及商店因之倒闭，失业人数增加，这种现象如果任其持续下去，最后可能演 变成经济衰退与经济恐慌。 分折诵货紧缩形成的原因，既有央行货币政笛的因素，也有可能是货币传导讨程中出顶 传导不畅的原因。如果央行对经济发展的判断出现失误，致使货 币供给量少于经济总量所需， 则直接导致适资紧缩如果央行的资币供给量适应经济总量需求的判断，但是在货币传导 制过程中出现阻滞，也会形成通货紧缩。如央行调低储备金利率以增加货币供应，如果货币 传导机制有效，其最终会影响到实体经济的投资与消费。但是，如果货币传导机制不畅，货 币增加量有可能带留于其他金融市场，使金融资产价格升高，增加了金融资产的投机性，而 对实体经济没有刺激作用。 1998年后，我国的经济进入通货紧缩阶段（如1998年的通货膨胀率为0.8%，1999年 的通货膨胀率为-1.4%)，但是与此同时，我国的货币供应也以15%~一17%的速率增长。分 析我国通货紧缩形成的原因，很大程度上是由于我国的货币传导机制受阻，资金流发生“泄 漏”，很难把适度的货币增长转化为经济增长的需求。我国的金融体系正处于构建与发展阶 段，市场特征与机制还不 善，除了本身发展要得到大量资金的支持外，由于不完善而造成 的投机机会所伴随着的高收益，也使得资金流向新兴的金融市场。如我国的股票市场发展过 程中一直隐含者政府的担保，使得股票投资收益过高，因此很大一部分贷款通过种种渠道流 向股市。研究我国的通货紧缩，不仅是对消费需求不足问题的考察，同时也要考虑到我国的 金融改革过程中对资金的需求和对社会资金重新配置的作用.培有金融市场，深化金融改革， 应与实体经济发展一样，得到资金的古持，在这种情下，确定直正的货币需求量不仅要若 虑到实体经济的增长率，也要考虑到金融市场深化的增长需求。 所以，考察我国的通货紧缩，部分原因可能是没有考虑到金融改革的货币需求增长，也 有部分原因是金独市场的不完善导致的过度投机，使本应服务实体经济的资金流向金融市 场。致使金融资产膨胀。从而浩成经济泡沫。形成引发金融危机的潜在根源。 纵观以上对货币传导机制与通货紧缩的分析与研究，我们要认识到通货紧缩不止是总需 求不足的结果，还要认识到通货紧缩与金融改革之间的关系，并通过增强货币传导机制的效 率，防止由于通货紧缩而引发的金融危机。 (三)货币传导机制与泡沫经济 泡沫经济是指由于虚假需求的刺激而致使资产和商品的市场价格普遍地、极大地偏离基 础价值时的一种经济现象，它本质上是一种投资现象，是相对充沛的投机资金在虚拟的高回 报率刺激下，集中投资于那些不构成实体经济有效增长的资产，形成大量低效率甚至是无效 的资产，给人以经济繁荣的假象。泡沫经济既可以在房地产、邮票、黄剑历史上的郁金香 等实物经济领域发生，也可以在股票、债券、期货和其他金融行生资产等虚拟经济领域发生 研究泡沫经济的发生，除了有投机资本的存在和宽松的货币政策的原因外，还与货币金 融体系不完善和金融市场的有效性差等因素有关。在现代经济中，金融对实体经济的促进作 给超过需求，货币数量比商品与劳务的需求为少，于是市场银根趋紧，货币流动速率转慢， 货币价值高估，物价水准下跌，直至供求相等时为止。简单地说，是由于货币供给量的不足， 导致物品与劳务的供给超过需求，促成物价的下跌。通货紧缩可能造成信用被迫清理，生产 为之萎缩，工厂及商店因之倒闭，失业人数增加，这种现象如果任其持续下去，最后可能演 变成经济衰退与经济恐慌。 分析通货紧缩形成的原因，既有央行货币政策的因素，也有可能是货币传导过程中出现 传导不畅的原因。如果央行对经济发展的判断出现失误，致使货币供给量少于经济总量所需， 则直接导致通货紧缩；如果央行的货币供给量适应经济总量需求的判断，但是在货币传导机 制过程中出现阻滞，也会形成通货紧缩。如央行调低储备金利率以增加货币供应，如果货币 传导机制有效，其最终会影响到实体经济的投资与消费。但是，如果货币传导机制不畅，货 币增加量有可能滞留于其他金融市场，使金融资产价格升高，增加了金融资产的投机性，而 对实体经济没有刺激作用。 1998 年后，我国的经济进入通货紧缩阶段 (如 1998 年的通货膨胀率为-0.8％，1999 年 的通货膨胀率为-1．4％)，但是与此同时，我国的货币供应也以 15％～17％的速率增长。分 析我国通货紧缩形成的原因，很大程度上是由于我国的货币传导机制受阻，资金流发生“泄 漏”，很难把适度的货币增长转化为经济增长的需求。我国的金融体系正处于构建与发展阶 段，市场特征与机制还不完善，除了本身发展要得到大量资金的支持外，由于不完善而造成 的投机机会所伴随着的高收益，也使得资金流向新兴的金融市场。如我国的股票市场发展过 程中一直隐含着政府的担保，使得股票投资收益过高，因此很大一部分贷款通过种种渠道流 向股市。研究我国的通货紧缩，不仅是对消费需求不足问题的考察，同时也要考虑到我国的 金融改革过程中对资金的需求和对社会资金重新配置的作用。培育金融市场，深化金融改革， 应与实体经济发展一样，得到资金的支持，在这种情况下，确定真正的货币需求量不仅要考 虑到实体经济的增长率，也要考虑到金融市场深化的增长需求。 所以，考察我国的通货紧缩，部分原因可能是没有考虑到金融改革的货币需求增长，也 有部分原因是金融市场的不完善导致的过度投机，使本应服务实体经济的资金流向金融市 场，致使金融资产膨胀，从而造成经济泡沫，形成引发金融危机的潜在根源。 纵观以上对货币传导机制与通货紧缩的分析与研究，我们要认识到通货紧缩不止是总需 求不足的结果，还要认识到通货紧缩与金融改革之间的关系，并通过增强货币传导机制的效 率，防止由于通货紧缩而引发的金融危机。 (三)货币传导机制与泡沫经济 泡沫经济是指由于虚假需求的刺激而致使资产和商品的市场价格普遍地、极大地偏离基 础价值时的一种经济现象，它本质上是一种投资现象，是相对充沛的投机资金在虚拟的高回 报率刺激下，集中投资于那些不构成实体经济有效增长的资产，形成大量低效率甚至是无效 的资产，给人以经济繁荣的假象。泡沫经济既可以在房地产、邮票、黄金(历史上的郁金香) 等实物经济领域发生，也可以在股票、债券、期货和其他金融衍生资产等虚拟经济领域发生。 研究泡沫经济的发生，除了有投机资本的存在和宽松的货币政策的原因外，还与货币金 融体系不完善和金融市场的有效性差等因素有关。在现代经济中，金融对实体经济的促进作