也通过利率传导机制影响到其他金融市场的交易利率，使得信贷市场与货币市场的短期利率 降低，预期长期利率也降低：由于货币供给的增加，使得资本市场的资金较充裕，金融资产 价格会升高，这也是对公司融资成本降低 ,收益增加的预期反映。 中央银行的公开市场操作是对金融产品供给的直接干预，由产品供给彩响到产品价格 然后再渐过货币传导机制中的利率体系达到各市场的利率均衡：调整准各金利率和再贴现利 率则主要是直接调整金融产品价格，同样通过货币传导机制中的利率体系达到各市场的利幸 均衡。3种操作中都要利用银行的信用货币的扩张或收缩 实体经济的 产生影响 2.中央银行没有实施货币政策，即货币的总供给量一定，则实际或预期经济状况的 变、金融产品的供需变化、资金的流动变化等都会通过整个货币传导机制影响到每一个金融 子市场。这种情况下，一个金融市场的产品价格的升高或资金总量的增大会引起其他金融市 场的产品价格的降低。如果预期经济走向 风险较小的债券 市场，则债 退，资金则流向有固定收益的 价格 高， 股票价格下跌，银行的存贷款利 向于调 。 果增大某一市场的金融产品的供应，以满足对该产品的需求，则可能吸引其他金融市场的资 金流向该金融市场，例如随着我国股票市场的扩容，也分流了部分银行存款。如果对某一金 融市场有较高的预期收益率，则资金就会流向该市场，例如，若预期利率走低，资金会在短 时间内流向债券市场，以取债券在利率直实降低之后的资本收，这种短期资金流动会 其他金融市场产生相应的影响，即使其他金融市场的产品价格降低 有到预期实现或产生 的调整，使金融资源（资金）在风险匹配的情况下根据各市场的边际收益相等的原则在金融体 系中达到均衡配置。 总之，金融资源在金融体系中的有效配置依赖于有效的货币传导机制，也就是说，各金 融子市场的深度和广度及其完善性、资源在市场之间的充分流动性、各市场产品本身的特性 (如风险性、流动性和收益性)等决定货币传导机制效率的因素影响若金融资源在金雕体系 的有效配置。 二、货币传导机制与通货膨胀或紧缩、泡沫经济的关系研究 (一)货币传导机制与通货膨胀 凯恩斯于1936年在其《就业、利总与货币通论》中指出.通货膨胀为有效需求增加程 度（有的学者如Charles W.Baird则称为名目总需求，即货币存量和流通速率的乘积超过生 产增加程度，而物品与劳务并未成比例地增加所发生的现象，亦即货币数量超过现有物品 劳务按市价计算的数量，在此情形下，物价必然高涨，汇率贬值，货币价值趋落 按照货币主义的观点来说，通货膨胀是一种货币现象，发生通膨的主要原因就是政府对 货币供给量的控制。而政府引致通货膨胀的原因主要有两种：一是财政性的通货膨胀，由于 政府预算不能长期平衡，因此不得不仰赖发行货币，增发的通货流人民间，货币的边际效用 降低，物价因而上：或政府大量发行公债，售与央行，换取现金通货或存款货币或大量向 央行透支 甚至同时 降低利率，使银行多向工 业贷放 造成信用膨胀 哈耶克认为物价 期上升的结果，可能会引起严重的经济衰退或萧条。二是经济性的通货膨胀，即政府为推进 经济建设，追求经济增长，迫使政府的银行对公、民营企业大量低利贷款，或商业银行用扩 大信用方法以增加贷款，结果纸币发行与存款货币增加。企业可支配的货币数量增多，货币 也通过利率传导机制影响到其他金融市场的交易利率，使得信贷市场与货币市场的短期利率 降低，预期长期利率也降低；由于货币供给的增加，使得资本市场的资金较充裕，金融资产 价格会升高，这也是对公司融资成本降低、收益增加的预期反映。 中央银行的公开市场操作是对金融产品供给的直接干预，由产品供给影响到产品价格， 然后再通过货币传导机制中的利率体系达到各市场的利率均衡；调整准备金利率和再贴现利 率则主要是直接调整金融产品价格，同样通过货币传导机制中的利率体系达到各市场的利率 均衡。3 种操作中都要利用银行的信用货币的扩张或收缩对实体经济的发展产生影响。 2．中央银行没有实施货币政策，即货币的总供给量一定，则实际或预期经济状况的改 变、金融产品的供需变化、资金的流动变化等都会通过整个货币传导机制影响到每一个金融 子市场。这种情况下，一个金融市场的产品价格的升高或资金总量的增大会引起其他金融市 场的产品价格的降低。如果预期经济走向衰退，资金则流向有固定收益的、风险较小的债券 市场，则债券价格升高，同时股票市场的股票价格下跌，银行的存贷款利率趋向于调低。如 果增大某一市场的金融产品的供应，以满足对该产品的需求，则可能吸引其他金融市场的资 金流向该金融市场，例如随着我国股票市场的扩容，也分流了部分银行存款。如果对某一金 融市场有较高的预期收益率，则资金就会流向该市场，例如，若预期利率走低，资金会在短 时间内流向债券市场，以赚取债券在利率真实降低之后的资本收益，这种短期资金流动会对 其他金融市场产生相应的影响，即使其他金融市场的产品价格降低，直到预期实现或产生新 的调整，使金融资源(资金)在风险匹配的情况下根据各市场的边际收益相等的原则在金融体 系中达到均衡配置。 总之，金融资源在金融体系中的有效配置依赖于有效的货币传导机制，也就是说，各金 融子市场的深度和广度及其完善性、资源在市场之间的充分流动性、各市场产品本身的特性 (如风险性、流动性和收益性)等决定货币传导机制效率的因素影响着金融资源在金融体系中 的有效配置。 二、货币传导机制与通货膨胀或紧缩、泡沫经济的关系研究 (一)货币传导机制与通货膨胀 凯恩斯于 1936 年在其《就业、利息与货币通论》中指出，通货膨胀为有效需求增加程 度(有的学者如 Charles W．Baird 则称为名目总需求，即货币存量和流通速率的乘积)超过生 产增加程度，而物品与劳务并未成比例地增加所发生的现象，亦即货币数量超过现有物品与 劳务按市价计算的数量，在此情形下，物价必然高涨，汇率贬值，货币价值趋落。 按照货币主义的观点来说，通货膨胀是一种货币现象，发生通膨的主要原因就是政府对 货币供给量的控制。而政府引致通货膨胀的原因主要有两种：一是财政性的通货膨胀，由于 政府预算不能长期平衡，因此不得不仰赖发行货币，增发的通货流人民间，货币的边际效用 降低，物价因而上涨；或政府大量发行公债，售与央行，换取现金通货或存款货币或大量向 央行透支，甚至同时降低利率，使银行多向工商业贷放，造成信用膨胀。哈耶克认为物价长 期上升的结果，可能会引起严重的经济衰退或萧条。二是经济性的通货膨胀，即政府为推进 经济建设，追求经济增长，迫使政府的银行对公、民营企业大量低利贷款，或商业银行用扩 大信用方法以增加贷款，结果纸币发行与存款货币增加。企业可支配的货币数量增多，货币