投资学课程论文 二、模型构建与数据选取 对基金业绩持续性的检验,常见方法包括基于业绩二分法、回归系数法、 Spearman等级相关系数检验法以及动量检验法等。本文采用业绩二分法和 Spearman等级相关系数检验法分别对基金业绩进行分析,并对研究样本和数据 的选取进行说明。 (一)业绩二分法 本文的业绩二分法主要采用 Brown and goetzmann(1995)的方法,通过二 联表将每一时期基金按收益率进行排序,将表现高于中位数的基金认定为“嬴家” (用W表示),表现低于中位数的基金认定为“输家”(用L表示),然后利用 叉乘比率( Cross product ratio,CPR)和Z统计量进行统计检验。对总的业绩持 续性进行检验(WW+LL),其指标计算公式为: WW*LL CPR= WL Ln 对业绩持续性的显著性检验采用构造统计量的方法: In(CPR) +m+ LW LL Z (CPR) o In(CPR) 当业绩持续性不存在时,CPR的值为1,则Z服从标准正态分布。于是便可 以提出原假设:我国开放式基金不存在业绩持续性。若Z的值大于临界值,则 可在相应的的置信水平下拒绝原假设,得出我国开放式基金存在业绩持续性的结 论,否则,认为基金业绩整体上不具有持续性。 (二) Spearman等级相关系数检验法 Spearman等级相关系数检验法将基金前后期的业绩进行排序,检验前后期 基金业绩排名顺序是否有变化。如果前后期业绩排名具有显著正相关,则表明基 金业绩具有持续性;如具有显著负相关关系,则表明基金业绩出现反转。计算公 式如下:投资学课程论文 7 二、模型构建与数据选取 对基金业绩持续性的检验，常见方法包括基于业绩二分法、回归系数法、 Spearman 等级相关系数检验法以及动量检验法等。本文采用业绩二分法和 Spearman 等级相关系数检验法分别对基金业绩进行分析，并对研究样本和数据 的选取进行说明。 (一)业绩二分法 本文的业绩二分法主要采用 Brown and Goetzmann（1995）的方法，通过二 联表将每一时期基金按收益率进行排序，将表现高于中位数的基金认定为“赢家” （用 W 表示），表现低于中位数的基金认定为“输家”（用 L 表示），然后利用 叉乘比率（Cross Product Ratio，CPR）和 Z 统计量进行统计检验。对总的业绩持 续性进行检验（WW+LL），其指标计算公式为： * * WW LL CPR WL LW  对业绩持续性的显著性检验采用构造统计量的方法： ln ) 1 1 1 1 CPR WW WL LW LL σ （     ln ) ln( ) CPR CPR Z  σ （ 当业绩持续性不存在时，CPR 的值为 1，则 Z 服从标准正态分布。于是便可 以提出原假设：我国开放式基金不存在业绩持续性。若 Z 的值大于临界值，则 可在相应的的置信水平下拒绝原假设，得出我国开放式基金存在业绩持续性的结 论，否则，认为基金业绩整体上不具有持续性。 (二)Spearman 等级相关系数检验法 Spearman 等级相关系数检验法将基金前后期的业绩进行排序，检验前后期 基金业绩排名顺序是否有变化。如果前后期业绩排名具有显著正相关，则表明基 金业绩具有持续性；如具有显著负相关关系，则表明基金业绩出现反转。计算公 式如下：