债券信用度高，可以上市转让，因而发行利率一般比私募债券利率为低。公募债券采取间接 销售的具体方式又可分为三种：①代销。发行者和承销者签订协议，由承销者代为向社会销 售债券。承销者按规定的发行条件尽力推销 如果在约定期限内未能按照原定发行 销售出去，债券剩余部分可退还给发行者，承销者不承担发行风险。采用代销方式发行债券 手续费一般较低。②余额包销。承销者按照规定的发行数额和发行条件，代为向社会推销债 券，在约定期限内推销债券如果有剩余，须由承销者负责认购。采用这种方式销售债券承 销者承担部分发行风险能够保证发行者第资计别的实现，但承销费用高于代销费用。③全 包销。首先由承销者按照约定条件将债券全部承购下来， 并且立即向发行者支付全部债券 价 ,然后再 承销者向投资者分次推销。采用全 额包销方式销售债券 承销者承担了全奇 发行风险，可以保证发行者及时筹集到所需要的资金，因而包销费用也较余额包销费用为高 西方国家以公募方式发行国家债券一般采取招标投标的办法进行投标又分竞争性投标 和非竞争性投标竞争性投标是先由投资者（大多是投资银行和大证券商）主动投标，然后由政 技投资有物提的价格利利专度是性行作成是从低利悠次瑞定中纸者名维 定发行额为 是政府预先规定债券的发行利率和价格 投资者申请购买数量，政府按照投资者认购的时间顺序，确定他们各自的认购数额，直到完 成预定发行额为止 按照债券的实际发行价格和票面价格的异同，债券的发行可分平价发行、溢价发行和折 价发行。①平价发行，指债券的发行价格和票面领相等，因而发行收入的数领和将来还本鞋 额也相等。前提是债券发行利率和市场利率相同，这在西方国家比较少见。②溢价发行，指 债券的发行价格高于票面额，以后偿还本金时仍按票面额偿还 只有在债券票面利率高于市 场利率的条件下才能采用这种方式发行。③折价发行，指债券发行价格低于债券票面额，而 偿还时却要按票面额偿还本金。折价发行是因为规定的票面利率低于市场利率。 中国的债券发行」 般情况下，企业债券发行须经中国人民银行批准，重点企业债券和国家债券发行须经 国务院批准。通常企业债券采取自办发行或者委托有关金融机构代办发行的方式，重点企业 债券和国家债券采取银行代理发行的，由国家承担发行风险。国家债券采取分配认购方式， 或者向单位分配认购任务，或由个人自愿认购。1991年国库券的发行开始部分试行由银团 包销发行的办法。企业债券和金融债券一般采用自愿认购的方式。除贴现金融债券和企业短 期融资券的一部分采取折价发行方式外，其他各种债券均采取平价发行的方式。 (赵效民) 英国联邦政府债券和地方政府债券是如何发行的： 美国联邦政府债券是美国联邦政府财政部负责管理发行的债券。由于美国长期采用赤号 经济政策以刺激经济的发展，以及庞大的政府开支，因此美国联邦政府的债务是巨大的。美 国政府的债务总额在1986年已突破了2万亿美元大关，现在已在3万亿美元以上。发行联 邦政府债券是美国政府弥补财政赤字的重要手段。政府经常提供一些优惠条件来促进联邦债 券的发行，如可以直接向政府购买而不必支付任何佣金，债券的利息收入只须缴纳联邦所得 税， 免缴州政府或地方政府所得税 美国的联邦政府债券主要有： (1)短期国库券。它是美国政府发行的期限最短的一种国债，其发行量约为美国财政部 债券信用度高，可以上市转让，因而发行利率一般比私募债券利率为低。公募债券采取间接 销售的具体方式又可分为三种：①代销。发行者和承销者签订协议，由承销者代为向社会销 售债券。承销者按规定的发行条件尽力推销，如果在约定期限内未能按照原定发行数额全部 销售出去，债券剩余部分可退还给发行者，承销者不承担发行风险。采用代销方式发行债券， 手续费一般较低。②余额包销。承销者按照规定的发行数额和发行条件，代为向社会推销债 券，在约定期限内推销债券如果有剩余，须由承销者负责认购。采用这种方式销售债券,承 销者承担部分发行风险,能够保证发行者筹资计划的实现，但承销费用高于代销费用。③全 额包销。首先由承销者按照约定条件将债券全部承购下来，并且立即向发行者支付全部债券 价款，然后再由承销者向投资者分次推销。采用全额包销方式销售债券，承销者承担了全部 发行风险，可以保证发行者及时筹集到所需要的资金，因而包销费用也较余额包销费用为高。 西方国家以公募方式发行国家债券一般采取招标投标的办法进行投标又分竞争性投标 和非竞争性投标竞争性投标是先由投资者(大多是投资银行和大证券商)主动投标，然后由政 府按照投资者自报的价格和利率，或是从高价开始,或是从低利开始,依次确定中标者名单和 配额,直到完成预定发行额为止。非竞争性投标,是政府预先规定债券的发行利率和价格，由 投资者申请购买数量，政府按照投资者认购的时间顺序，确定他们各自的认购数额，直到完 成预定发行额为止。 按照债券的实际发行价格和票面价格的异同，债券的发行可分平价发行、溢价发行和折 价发行。①平价发行，指债券的发行价格和票面额相等，因而发行收入的数额和将来还本数 额也相等。前提是债券发行利率和市场利率相同，这在西方国家比较少见。②溢价发行，指 债券的发行价格高于票面额，以后偿还本金时仍按票面额偿还。只有在债券票面利率高于市 场利率的条件下才能采用这种方式发行。③折价发行，指债券发行价格低于债券票面额，而 偿还时却要按票面额偿还本金。折价发行是因为规定的票面利率低于市场利率。 中国的债券发行： 一般情况下，企业债券发行须经中国人民银行批准，重点企业债券和国家债券发行须经 国务院批准。通常企业债券采取自办发行或者委托有关金融机构代办发行的方式，重点企业 债券和国家债券采取银行代理发行的，由国家承担发行风险。国家债券采取分配认购方式， 或者向单位分配认购任务，或由个人自愿认购。1991 年国库券的发行开始部分试行由银团 包销发行的办法。企业债券和金融债券一般采用自愿认购的方式。除贴现金融债券和企业短 期融资券的一部分采取折价发行方式外，其他各种债券均采取平价发行的方式。 （赵效民） 美国联邦政府债券和地方政府债券是如何发行的? 美国联邦政府债券是美国联邦政府财政部负责管理发行的债券。由于美国长期采用赤字 经济政策以刺激经济的发展，以及庞大的政府开支，因此美国联邦政府的债务是巨大的。美 国政府的债务总额在 1986 年已突破了 2 万亿美元大关，现在已在 3 万亿美元以上。发行联 邦政府债券是美国政府弥补财政赤字的重要手段。政府经常提供一些优惠条件来促进联邦债 券的发行，如可以直接向政府购买而不必支付任何佣金，债券的利息收入只须缴纳联邦所得 税，免缴州政府或地方政府所得税。 美国的联邦政府债券主要有： (1)短期国库券。它是美国政府发行的期限最短的一种国债，其发行量约为美国财政部