成本。故该企业毅然决定于1990年4月份委托一家金融机构及时成交了该笔日元对美元的 债务互换。最终把250亿日债务以160日元兑1美元的汇率互换成1.5625亿美元债务,并 且支付美元浮动利率6个月 与项目设计的汇率和利率水平比较,汇率部分比设计水平降低:(250亿日元÷148日 元/l美元)(250亿日元÷160日元/美元)=1269万美元 利率部分比设计成本降低:1.5625亿美元(互换后的本金)×1.9%(降低的利差)× 4.8584(平均年限)=1442万美元 因此,汇率和利率部分合计比设计水平降低2709万美元,经济效益十分显著。这是 笔十分成功的货币互换交易。 (三)互换期限的计算 互换交易中,如果本金是一次性到期归还,那么,该互换期限的计算就是从交易日以后 的第二个营业日开始到归还本金这一天结東,如果这个期限是五年,我们就称此为一笔五年 期的互换交易。如果债务的本金是分次归还的,那么,互换期限就要用平均期限来计算。从 结构上讲,一笔分次还本的互换交易可视作为由一系列不同期限的互换交易所组成。以本货 币互换为例,这是一笔分十二次还本的货币互换,通过下面的计算(见表4-6),得出互换 平均年限是4.8584年,差不多是一笔五年期的货币互换,而不能因为整个交易期限为七年 半(1990年4月到1997年11月),而认定它是一笔七年半期限的互换交易。这点要十分注 意,不能疏漏。 表4-6 分期还本互换的平均年限的计算 还本日期(A) 年限(B) 还本金额(C) D=B×C 1992年5月8日 2 12500000.00 25000000.00 1992年11月8日 12500000.00 31250000.00 1993年5月8日 12500000.00 7500000.00 1993年11月8日 3.5 12500000.00 43500000.00 1994年5月8日 4 12500000.00 50000000.00 1994年11月8日 4.5 12500000.00 56250000.00 1995年5月8日 12500000.00 62500000.00 1995年11月8日 12500000.00 68750000.00 1996年5月8日 12500000.00 75000000.00 1996年11月8日 6.5 12500000.00 81250000.00 1997年5月8日 12500000.00 87500000.00 1992年11月8日 18750000.00 140625000.00 156250000.00 759125000.00 平均年限=75912500048584年 156250000成本。故该企业毅然决定于 1990 年 4 月份委托一家金融机构及时成交了该笔日元对美元的 债务互换。最终把 250 亿日债务以 160 日元兑 1 美元的汇率互换成 1.5625 亿美元债务，并 且支付美元浮动利率 6 个月。 与项目设计的汇率和利率水平比较，汇率部分比设计水平降低：（250 亿日元÷148 日 元/1 美元）（250 亿日元÷160 日元/1 美元）=1269 万美元 利率部分比设计成本降低：1.5625 亿美元（互换后的本金）×1.9%（降低的利差）× 4.8584（平均年限）=1442 万美元 因此，汇率和利率部分合计比设计水平降低 2709 万美元，经济效益十分显著。这是一 笔十分成功的货币互换交易。 （三）互换期限的计算 互换交易中，如果本金是一次性到期归还，那么，该互换期限的计算就是从交易日以后 的第二个营业日开始到归还本金这一天结束，如果这个期限是五年，我们就称此为一笔五年 期的互换交易。如果债务的本金是分次归还的，那么，互换期限就要用平均期限来计算。从 结构上讲，一笔分次还本的互换交易可视作为由一系列不同期限的互换交易所组成。以本货 币互换为例，这是一笔分十二次还本的货币互换，通过下面的计算（见表 4-6），得出互换 平均年限是 4.8584 年，差不多是一笔五年期的货币互换，而不能因为整个交易期限为七年 半（1990 年 4 月到 1997 年 11 月），而认定它是一笔七年半期限的互换交易。这点要十分注 意，不能疏漏。 表 4-6 分期还本互换的平均年限的计算 还本日期（A） 年限（B） 还本金额（C） D=B×C 1992 年 5 月 8 日 2 12500000.00 25000000.00 1992 年 11 月 8 日 2.5 12500000.00 31250000.00 1993 年 5 月 8 日 3 12500000.00 37500000.00 1993 年 11 月 8 日 3.5 12500000.00 43500000.00 1994 年 5 月 8 日 4 12500000.00 50000000.00 1994 年 11 月 8 日 4.5 12500000.00 56250000.00 1995 年 5 月 8 日 5 12500000.00 62500000.00 1995 年 11 月 8 日 5.5 12500000.00 68750000.00 1996 年 5 月 8 日 6 12500000.00 75000000.00 1996 年 11 月 8 日 6.5 12500000.00 81250000.00 1997 年 5 月 8 日 7 12500000.00 87500000.00 1992 年 11 月 8 日 7.5 18750000.00 140625000.00 —— —— 156250000.00 759125000.00 平均年限 4.8584年 156250000 759125000 = =