利益来交换。简单地说,就是提供公司雇员在R-P公司里的股票投资机会,享有投票权, 并保证四年半的时间内最少有25%的收益,加上股票其在原始水平上升值的2/3如果公司的 绩效差,那么雇员将不会承受什么损失:如果绩效好,他们也会得到更多,虽然不如持有 正常股票所应得的那样多。这样该公司的股票销售在雇员中取得了成功。 但是公司和政府承担的成本怎么办呢?没人愿意承担股票下降时的担保风险。这时他 们仍然求助于金融工程师,他们被认为有责任在金融市场上管理雇员资产组合的风险。构 造了上述交易并管理这些资产组合的金融工程师以其新奇的建议从交易中获利,并获得称 赞和新的业务。更重要的是,通过使用风险管理工具,他们支持了作为公司战略一部分的 精密构想的人力资源政策。另外R-P公司的创新方法的净成本不超过公司使用任何传统方 法所需要的成本。 意识到给雇员的股权由于保证了一种最低收益从而将消除雇员的投资顾虑并不需要特 别的金融知识。有关的人士也并不一定要懂得他们其实是在通过出售买权为购买卖权筹资 的。但是金融工程师的技巧在确保R-P公司恪守对雇员的承诺方面却是最基本的。 【案例12】 Amoco公司和 Apache公司的并购案例 (1)案例资料 在当今世界,每年都有成千上万成功的并购案例,但也有更多不成功的并购事件。虽 然其中有些交易的失败是由于买卖双方对公司前景看法上的巨大差异,但有一些失败却是 在二者的差异很小时发生的。给定正确的技术资源,巧妙的谈判可以弥合双方的差异,打 破实现公司战略计划的障碍。 1991年初,一个可能帮助 Amoco公司和 Apache公司实现其战略目标拟议中的交易看 起来似乎要失败, amoco公司是一家一体化的石油和化学公司,年销售额超过280亿美元, 他从其长期战略规划中意识到,给定公司的成本结构,它必须处理一些收益仅能够支出的石 油和天然气企业。于是它创立了新的MW石油公司,作为一个独立的石油勘探开发主体, 经营三百多块地域的9500口油井。 Amoco的一个选择是将MW石油公司作为一个中型的独 立石油公司出售。于是 Amoco与其财务顾问摩根一斯坦利集团一起将MW公司向国外潜在 的买主推销。其中 Apache公司显得很有兴趣。这是一家独立的石油和天然气公司,销售额 为27亿美元,它是一家富于进攻性的石油天然气企业的收购者,其战略是收购哪些主营业 务收入仅够支出的企业,然后利用自己的专长和低成本经营以取得实实在在地高利润。 如果两家公司能够找到双方都能接受的价格,那么这笔交易就是一个双赢的战略交易 然而1991年春季的石油和天然气市场刚刚经历了一段混乱时期。伊拉克对科威特的入侵不2 利益来交换。简单地说，就是提供公司雇员在 R-P 公司里的股票投资机会，享有投票权， 并保证四年半的时间内最少有 25%的收益，加上股票其在原始水平上升值的 2/3.如果公司的 绩效差，那么雇员将不会承受什么损失；如果绩效好，他们也会得到更多，虽然不如持有 正常股票所应得的那样多。这样该公司的股票销售在雇员中取得了成功。 但是公司和政府承担的成本怎么办呢？没人愿意承担股票下降时的担保风险。这时他 们仍然求助于金融工程师，他们被认为有责任在金融市场上管理雇员资产组合的风险。构 造了上述交易并管理这些资产组合的金融工程师以其新奇的建议从交易中获利，并获得称 赞和新的业务。更重要的是，通过使用风险管理工具，他们支持了作为公司战略一部分的 精密构想的人力资源政策。另外 R-P 公司的创新方法的净成本不超过公司使用任何传统方 法所需要的成本。 意识到给雇员的股权由于保证了一种最低收益从而将消除雇员的投资顾虑并不需要特 别的金融知识。有关的人士也并不一定要懂得他们其实是在通过出售买权为购买卖权筹资 的。但是金融工程师的技巧在确保 R-P 公司恪守对雇员的承诺方面却是最基本的。 【案例 1.2】 Amoco 公司和 Apache 公司的并购案例 (1)案例资料 在当今世界，每年都有成千上万成功的并购案例，但也有更多不成功的并购事件。虽 然其中有些交易的失败是由于买卖双方对公司前景看法上的巨大差异，但有一些失败却是 在二者的差异很小时发生的。给定正确的技术资源，巧妙的谈判可以弥合双方的差异，打 破实现公司战略计划的障碍。 1991 年初，一个可能帮助 Amoco 公司和 Apache 公司实现其战略目标拟议中的交易看 起来似乎要失败，Amoco 公司是一家一体化的石油和化学公司，年销售额超过 280 亿美元， 他从其长期战略规划中意识到，给定公司的成本结构，它必须处理一些收益仅能够支出的石 油和天然气企业。于是它创立了新的 MW 石油公司，作为一个独立的石油勘探开发主体， 经营三百多块地域的 9500 口油井。Amoco 的一个选择是将 MW 石油公司作为一个中型的独 立石油公司出售。于是 Amoco 与其财务顾问摩根—斯坦利集团一起将 MW 公司向国外潜在 的买主推销。其中 Apache 公司显得很有兴趣。这是一家独立的石油和天然气公司，销售额 为 2.7 亿美元，它是一家富于进攻性的石油天然气企业的收购者，其战略是收购哪些主营业 务收入仅够支出的企业，然后利用自己的专长和低成本经营以取得实实在在地高利润。 如果两家公司能够找到双方都能接受的价格，那么这笔交易就是一个双赢的战略交易。 然而 1991 年春季的石油和天然气市场刚刚经历了一段混乱时期。伊拉克对科威特的入侵不