限1个月，汇率为1.5868美元)，并在即期市场上买入（汇率为1.5970美元）。这样，每英镑 须贴出0.0102美元。两笔交易合计，每英镑可获得收益0.0116美元。 ②直接进行远期对远期的掉期交易。即买入3个月的远期英镑（汇率为1.5742美元），再 卖出1个月期的远期英镑（汇率为1.5868美元），每英镑可获净收益0.0126美元。可见，这 种交易比上一种交易较为有利。 掉期交易的作用 由于掉期交易是运用不同的交割期限来进行的，可以避免因时间不一所造成的汇率变动 的风险，对国际贸易与国际投资发挥了积极的作用。具体表现在： 一是有利于进出口商进行套期保值。 例如，英国出口商与美国进口商签订合同，规定4个月后以美元付款。它意味着英国出 口商在4个月以后将收入一笔即期美元。在这期间，如果美元汇率下跌，该出口商要承担风 险。为了使这笔贷款保值，该出口商可以在成交后马上卖出等量的4个月远期美元，以保证 4个月后该出口商用本币计值的出口收入不因汇率变动而遭受损失。除进出口商外，跨国公 司也经常利用套期保值，使公司资产负债表上外币资产和债券的国内价值保持不变。 在实质上，套期保值与掉期交易并没有差异。因为在套期保值中，两笔交易的交割期限 不同，而这正是掉期交易的确切含义所在。凡利用掉期交易的同样可获得套期保值的利益。 但在操作上，掉期交易与套期保值仍有所区别，即在套期保值中，两笔交易的时间和金额可 以不同。 二是有利于证券投资者进行货币转换，避开汇率变动风险。 掉期交易可以使投资者将闲置的货币转换为所需要的货币，并得以运用，从中获取利益。 现实中，许多公司和银行及其他金融机构就利用这项新的投资工具，进行短期的对外投资， 在进行这种短期对外投资时，它们必须将本币兑换为另一国的货币，然后调往投资国或地区， 但在资金回收时，有可能发生外币汇率下跌使投资者蒙受损失的情况，为此，就得利用掉期 交易避开这种风险。 三是有利于银行消除与客户单独进行远期交易承受的汇率风险。 掉期交易可使银行消除与客户进行单独远期交易所承受的汇率风险，平衡即期交易与远 期交易的交割日结构，使银行资产结构合理化。 例如，某银行在买进客户6个月期的100万远期美元后，为避免风险，轧平头寸，必须 再卖出等量及交割日期相同的远期英镑。但在银行同业市场上，直接出售单独的远期外汇比 较困难。因此，银行就采用这样一种做法：先在即期市场上出售100万即期美元，然后再做 一笔相反的掉期买卖，即买进100万即期美元，并卖出100万远期美元，期限也为6个月。 结果，即期美元一买一卖相互抵消，银行实际上只卖出了一笔6个月期的远期美元，轧平了 与客户交易出现的美元超买。 4.2.2.4套汇交易 套汇交易是指套汇者利用不同地点、不同货币在汇率上的差异进行贱买贵卖，从中套取 差价利润的一种外汇交易。套汇交易又可分为直接套汇和间接套汇： 利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇 或两地套汇。 间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币 之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交 易。 套汇交易是指在不同的时间（交割期限）、不同的地点（外汇市场）利用汇率或利率上的差 异进行外汇买卖，以防范汇率风险和牟取套汇收益的外汇交易活动。 由于差异的种类不同，套汇可分为地点套汇、时间套汇。 PDF文件使用"pdfFactory Pro"试用版本创建www,fineprint..cn限 1 个月，汇率为 1.5868 美元)，并在即期市场上买入(汇率为 1.5970 美元)。这样，每英镑 须贴出 0.0102 美元。两笔交易合计，每英镑可获得收益 0.0116 美元。 ②直接进行远期对远期的掉期交易。即买入 3 个月的远期英镑(汇率为 1.5742 美元)，再 卖出 1 个月期的远期英镑(汇率为 1.5868 美元)，每英镑可获净收益 0.0126 美元。可见，这 种交易比上一种交易较为有利。 掉期交易的作用 由于掉期交易是运用不同的交割期限来进行的，可以避免因时间不一所造成的汇率变动 的风险，对国际贸易与国际投资发挥了积极的作用。具体表现在； 一是有利于进出口商进行套期保值。 例如，英国出口商与美国进口商签订合同，规定 4 个月后以美元付款。它意味着英国出 口商在 4 个月以后将收入一笔即期美元。在这期间，如果美元汇率下跌，该出口商要承担风 险。为了使这笔贷款保值，该出口商可以在成交后马上卖出等量的 4 个月远期美元，以保证 4 个月后该出口商用本币计值的出口收入不因汇率变动而遭受损失。除进出口商外，跨国公 司也经常利用套期保值，使公司资产负债表上外币资产和债券的国内价值保持不变。 在实质上，套期保值与掉期交易并没有差异。因为在套期保值中，两笔交易的交割期限 不同，而这正是掉期交易的确切含义所在。凡利用掉期交易的同样可获得套期保值的利益。 但在操作上，掉期交易与套期保值仍有所区别，即在套期保值中，两笔交易的时间和金额可 以不同。 二是有利于证券投资者进行货币转换，避开汇率变动风险。 掉期交易可以使投资者将闲置的货币转换为所需要的货币，并得以运用，从中获取利益。 现实中，许多公司和银行及其他金融机构就利用这项新的投资工具，进行短期的对外投资， 在进行这种短期对外投资时，它们必须将本币兑换为另一国的货币，然后调往投资国或地区， 但在资金回收时，有可能发生外币汇率下跌使投资者蒙受损失的情况，为此，就得利用掉期 交易避开这种风险。 三是有利于银行消除与客户单独进行远期交易承受的汇率风险。 掉期交易可使银行消除与客户进行单独远期交易所承受的汇率风险，平衡即期交易与远 期交易的交割日结构，使银行资产结构合理化。 例如，某银行在买进客户 6 个月期的 100 万远期美元后，为避免风险，轧平头寸，必须 再卖出等量及交割日期相同的远期英镑。但在银行同业市场上，直接出售单独的远期外汇比 较困难。因此，银行就采用这样一种做法：先在即期市场上出售 100 万即期美元，然后再做 一笔相反的掉期买卖，即买进 100 万即期美元，并卖出 100 万远期美元，期限也为 6 个月。 结果，即期美元一买一卖相互抵消，银行实际上只卖出了一笔 6 个月期的远期美元，轧平了 与客户交易出现的美元超买。 4． 2． 2． 4 套汇交易 套汇交易是指套汇者利用不同地点、不同货币在汇率上的差异进行贱买贵卖，从中套取 差价利润的一种外汇交易。套汇交易又可分为直接套汇和间接套汇： 利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇 或两地套汇。 间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币 之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交 易。 套汇交易是指在不同的时间(交割期限)、不同的地点(外汇市场)利用汇率或利率上的差 异进行外汇买卖，以防范汇率风险和牟取套汇收益的外汇交易活动。 由于差异的种类不同，套汇可分为地点套汇、时间套汇。 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn