用不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，牟取利润。掉期交易的类型： ●即期对远期的掉期交易 即期对远期的掉期交易(spot-forward swaps)指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或 买进同种货币的远期外汇。它是掉期交易里最常见的一种形式。 这种交易形式按参加者不同又可分为两种： ①纯粹的掉期交易，指交易只涉及两方，即所有外汇买卖都发生于银行与另一家银行或 公司客户之间。 ②分散的掉期交易，指交易涉及三个参加者，即银行与一方进行即期交易的同时与另一 方进行远期交易。但无论怎样，银行实际上仍然同时进行即期和远期交易，符合掉期交易的 特征。进行这种交易的目的就在于避免风险，并从汇率的变动中获利。 例如，美国一家银行某日向客户按US$1=DM1.68的汇率，卖出336万马克，收入200 万美元。为防止将来马克升值或美元贬值，该行就利用掉期交易，在卖出即期马克的同时， 又买进3个月的远期马克，其汇率为US$1=DM1.78。这样，虽然卖出了即期马克，但又 补进了远期马克，使该家银行的马克、美元头寸结构不变。虽然在这笔远期买卖中该行要损 失若干马克的贴水，但这笔损失可以从较高的美元利率和这笔现汇交易的买卖差价中得到补 偿。 在掉期交易中，决定交易规模和性质的因素是掉期率或兑换率。该率就是前面提及的换 汇率。掉期率本身并不是外汇交易所适用的汇率，而是即期汇率与远期汇率或远期汇率与即 期汇率之间的差额，即远期贴水或升水。掉期率与掉期交易的关系是：如果远期升（贴）水值 过大，则不会发生掉期交易。因为这时交易的成本往往大于交易所能得到的益处。掉期率有 买价掉期率与卖价掉期率之分。 ●一天掉期交易 一天掉期交易(one-day swaps)又可分为今日掉明日(today/tomorrow)、明日掉后日 (tomorrow/next)和即期掉次日(spot/next)。今日掉明日掉期的第一个到期日在今天，第二 个掉期日在明天。明日掉后日掉期的第一个到期日在明天，第二个到期日在后天。即期掉次 日掉期的第一个到期日在即期外汇买卖起息日（即后天），第二个到期日是将来的某一天（如即 期掉1个月远期，远期到期日是即期交割日之后的第30天)。 ●远期对远期的掉期交易 期对远期的掉期交易(forward--forward swaps))指买进并卖出两笔同种货币不同交割期的 远期外汇。该交易有两种方式，一是买进较短交割期的远期外汇（如30天），卖出较长交割 期的远期外汇（如90天）：二是买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇。假 如一个交易者在卖出100万30天远期美元的同时，又买进100万90天远期美元，这个交易 方式即远期对远期的掉期交易。由于这一形式可以使银行及时利用较为有利的汇率时机，并 在汇率的变动中获利，因此越来越受到重视与使用。 例如，美国某银行在3个月后应向外支付100万英镑，同时在1个月后又将收到另一笔 100万英镑的收入。如果市场上汇率有利，它就可进行一笔远期对远期的掉期交易。设某天 外汇市场汇率为： 即期汇率： ￡=US$1.5960/1.5970 1个月远期汇率：￡1=US$1.5868/1.5880 3个月远期汇率：￡1=US$1.5729/1.5742 这时该银行可作如下两种掉期交易： ①进行两次“即期对远期”的掉期交易。即将3个月后应支付的英镑，先在远期市场上 买入（期限3个月，汇率为1.5742美元），再在即期市场上将其卖出（汇率为1.5960美元）。这 样，每英镑可得益0.0218美元。同时，将一个月后将要收到的英镑，先在远期市场上卖出（期 PDF文件使用"pdfFactory Pro"试用版本创建www.fineprint..cn用不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，牟取利润。掉期交易的类型： ● 即期对远期的掉期交易 即期对远期的掉期交易(spot-forward swaps)指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或 买进同种货币的远期外汇。它是掉期交易里最常见的一种形式。 这种交易形式按参加者不同又可分为两种： ①纯粹的掉期交易，指交易只涉及两方，即所有外汇买卖都发生于银行与另一家银行或 公司客户之间。 ②分散的掉期交易，指交易涉及三个参加者，即银行与一方进行即期交易的同时与另一 方进行远期交易。但无论怎样，银行实际上仍然同时进行即期和远期交易，符合掉期交易的 特征。进行这种交易的目的就在于避免风险，并从汇率的变动中获利。 例如，美国一家银行某日向客户按 US$1＝DMl．68 的汇率，卖出 336 万马克，收入 200 万美元。为防止将来马克升值或美元贬值，该行就利用掉期交易，在卖出即期马克的同时， 又买进 3 个月的远期马克，其汇率为 US$1＝DMl．78。这样，虽然卖出了即期马克，但又 补进了远期马克，使该家银行的马克、美元头寸结构不变。虽然在这笔远期买卖中该行要损 失若干马克的贴水，但这笔损失可以从较高的美元利率和这笔现汇交易的买卖差价中得到补 偿。 在掉期交易中，决定交易规模和性质的因素是掉期率或兑换率。该率就是前面提及的换 汇率。掉期率本身并不是外汇交易所适用的汇率，而是即期汇率与远期汇率或远期汇率与即 期汇率之间的差额，即远期贴水或升水。掉期率与掉期交易的关系是：如果远期升(贴)水值 过大，则不会发生掉期交易。因为这时交易的成本往往大于交易所能得到的益处。掉期率有 买价掉期率与卖价掉期率之分。 ● 一天掉期交易 一天掉期交易(one-day swaps)又可分为今日掉明日(today／tomorrow)、明日掉后日 (tomorrow／next)和即期掉次日(spot／next)。今日掉明日掉期的第一个到期日在今天，第二 个掉期日在明天。明日掉后日掉期的第一个到期日在明天，第二个到期日在后天。即期掉次 日掉期的第一个到期日在即期外汇买卖起息日(即后天)，第二个到期日是将来的某一天(如即 期掉 1 个月远期，远期到期日是即期交割日之后的第 30 天)。 ● 远期对远期的掉期交易 期对远期的掉期交易(forward-forward swaps)指买进并卖出两笔同种货币不同交割期的 远期外汇。该交易有两种方式，一是买进较短交割期的远期外汇(如 30 天)，卖出较长交割 期的远期外汇(如 90 天)；二是买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇。假 如一个交易者在卖出 100 万 30 天远期美元的同时，又买进 100 万 90 天远期美元，这个交易 方式即远期对远期的掉期交易。由于这一形式可以使银行及时利用较为有利的汇率时机，并 在汇率的变动中获利，因此越来越受到重视与使用。 例如，美国某银行在 3 个月后应向外支付 100 万英镑，同时在 1 个月后又将收到另一笔 100 万英镑的收入。如果市场上汇率有利，它就可进行一笔远期对远期的掉期交易。设某天 外汇市场汇率为： 即期汇率： ￡l=US$1.5960／1.5970 1 个月远期汇率： ￡1＝US$1.5868／1.5880 3 个月远期汇率： ￡1=US$1.5729／1.5742 这时该银行可作如下两种掉期交易： ①进行两次“即期对远期”的掉期交易。即将 3 个月后应支付的英镑，先在远期市场上 买入(期限 3 个月，汇率为 1.5742 美元)，再在即期市场上将其卖出(汇率为 1.5960 美元)。这 样，每英镑可得益 0.0218 美元。同时，将一个月后将要收到的英镑，先在远期市场上卖出(期 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn