其它货币市场工具的重要特狂，是可以利用它缩短证券的实际期限。满足告贷双方的需求。例如， 一个投资者要利用白己的赏金作为期2天的加期投鬓。它可以购买国库券，国库券不可能2天到 期，因此它只好购买期限较长的国库券，持有2天后再在二级市场上出售，这涉及价格风险门题。 如果投资者签订一个逆回购协议，可以通过事先约定卖出证券的价格来消除价格风险。 (二》证券市场 证券市场是发行和买卖有价证券的场所，从业务性质来看，正券市场分为一饭市场和二缓市场， 一级市场：又称初领市场、发行市场。是发行人出售新证券，投资者购买新证券的场所。一级 市场的参与者包括证养发行人、承销商和投资者三类。它设有因定的场所，基本上是一个以承销商 为中介的无形市场。 二级市场：又称流通市场，是投资者转让已发行证券的场所。它可分为有形的场内市场和无形 的场外市场两大类。 场内市场又称交易所市场，是在交号所内由会员以公开竞价的方式集中进行证券交易的市场： 只有通过严格的注册叠记手续的证券才能上市交易。交易所的会员包括： (1)佣金经纪商，即代理客户买卖证券以获取闭金的会员。 (2)白营商，即为白己买卖证券以获取交易利润的会员。 (3)专业迁券商，即轮流以上述两种身份出现的会员。 ()交易所经纪商，即协励何金经纪商进行交易以分取用金的会员。，在场内市场上，非会黄只 能通过会员进行证券交易。 场外市场是在证券交导所之外，通过专门从事证券买卖的证券商或直接在证券买卖双方之间进 行的。与场内市场相此，它是一个非统一组织的、分散的市场。在场外市场交易的证券，不仅包括 众多的未在交易所上市证券。而且还有许多上市的证券也在此交易。场外市场又可分为柜台市场， 第三市场和第四市场。 柜台市场是主要的场外市场，又称第二市场，是在证券商的营业网点进行未上市证券买实。短 台市场实行造市商制度。从事柜台交易的证券商在交易证券时，版报出证券的买入价格，也报出证 券的卖出价格。卖出价格总要略高于买入价格，价差便是证券商交易的收数，其大小取决于市场竞 争程度和证券商买卖的意图。由于粗台市场是以各证券商为中心进行交号的，证券商报价的不一致 可能被投机者用来投机。近年来，随着新闻煤体每日刊登柜台交号行情表和点子计算机化的实现， 证券的柜台交易逐步发展成为一个统一性的市场。使投机的可能性大大诚少。 第三市场是指在场外市场从事己在证券交易所上市证券交易的市场。在第三市场交易的证券但 括在交易所上市的证券，成在证孝交易所享有交易权而表上市的证券。第三市场的发展和证券授货 机构化是分不开的。机构投货者的大额证券交易如果在交号所内进行，需要支付大笔闭金。一些证 券商为争取这类业务，便适当第小买卖价差，从而使上市证券的这些交号拉到场外进行，这类交号 的价格多以该证券在交易所的收盘价格为基础，再由证券商和投资者共同协商。 第四市场是指投资者直接进行证券交易的市场。有时，机构投资者的大额证券交易甚至不通过 证券商。而是直接寻找交易对方，私，下协商议价成交。这种方法完全抛开了市场中介机构，其主要 6 6 其它货币市场工具的重要特征，是可以利用它缩短证券的实际期限，满足借贷双方的需求。例如， 一个投资者要利用自己的资金作为期 2 天的短期投资，它可以购买国库券，但国库券不可能 2 天到 期，因此它只好购买期限较长的国库券，持有 2 天后再在二级市场上出售，这涉及价格风险问题。 如果投资者签订一个逆回购协议，可以通过事先约定卖出证券的价格来消除价格风险。 （二）证券市场 证券市场是发行和买卖有价证券的场所。从业务性质来看，证券市场分为一级市场和二级市场。 一级市场:又称初级市场、发行市场，是发行人出售新证券、投资者购买新证券的场所。一级 市场的参与者包括证券发行人、承销商和投资者三类。它没有固定的场所，基本上是一个以承销商 为中介的无形市场。 二级市场:又称流通市场，是投资者转让已发行证券的场所。它可分为有形的场内市场和无形 的场外市场两大类。 场内市场又称交易所市场，是在交易所内由会员以公开竞价的方式集中进行证券交易的市场。 只有通过严格的注册登记手续的证券才能上市交易。交易所的会员包括； (1)佣金经纪商，即代理客户买卖证券以获取佣金的会员。 (2)自营商，即为自己买卖证券以获取交易利润的会员。 (3)专业证券商，即轮流以上述两种身份出现的会员。 (4)交易所经纪商，即协助佣金经纪商进行交易以分取佣金的会员。在场内市场上，非会员只 能通过会员进行证券交易。 场外市场是在证券交易所之外，通过专门从事证券买卖的证券商或直接在证券买卖双方之间进 行的。与场内市场相比，它是一个非统一组织的、分散的市场。在场外市场交易的证券，不仅包括 众多的未在交易所上市证券，而且还有许多上市的证券也在此交易。场外市场又可分为柜台市场、 第三市场和第四市场。 柜台市场是主要的场外市场，又称第二市场，是在证券商的营业网点进行未上市证券买卖。柜 台市场实行造市商制度。从事柜台交易的证券商在交易证券时，既报出证券的买入价格，也报出证 券的卖出价格。卖出价格总要略高于买入价格，价差便是证券商交易的收益，其大小取决于市场竞 争程度和证券商买卖的意图。由于柜台市场是以各证券商为中心进行交易的，证券商报价的不一致 可能被投机者用来投机。近年来，随着新闻媒体每日刊登柜台交易行情表和点子计算机化的实现， 证券的柜台交易逐步发展成为一个统一性的市场，使投机的可能性大大减少。 第三市场是指在场外市场从事已在证券交易所上市证券交易的市场。在第三市场交易的证券包 括在交易所上市的证券，或在证券交易所享有交易权而未上市的证券。第三市场的发展和证券投资 机构化是分不开的。机构投资者的大额证券交易如果在交易所内进行，需要支付大笔佣金。一些证 券商为争取这类业务，便适当缩小买卖价差，从而使上市证券的这些交易拉到场外进行。这类交易 的价格多以该证券在交易所的收盘价格为基础，再由证券商和投资者共同协商。 第四市场是指投资者直接进行证券交易的市场。有时，机构投资者的大额证券交易甚至不通过 证券商，而是直接寻找交易对方，私下协商议价成交。这种方法完全抛开了市场中介机构，其主要