通的A股(23,122,592股)。万达信息的市场价值反映的只是万达信息股权持有 人的价值，它不包括给债权人，少数股东权益持有人，以及公司应承担的其 他债务。 我们注意，股东权益的账面价值是万达信息的资产价值减去负债价值，也就是 说，这个股东权益价值是将债权人以及其他负债扣除后的价值。而市场价值（或 者叫市值)，则是基于股价，是股权投资人赋予公司股票的价值，这个价值不 包括负债，少数股东权益，以及公司的其他债务的价值。 我们再来看看企业价值，企业价值的定义涵盖整个公司的价值，它包含了企业 的的债务持有人以及股权持有人对公司资产要求的权益之和。企业价值=市值（股 权价值)+所有债务合计+少数股东权益-现金和现金等价物。所有的债务合计是 指长期借款，短期借款，一年内到期的非流动负债，以及其他流动负债的总 和。但是企业价值不包含现金和现金等价物。这是为什么呢？我们一般认为现金 不是一项经营性的资产，也就是说，现金不能算是可以产生公司未来收益的资 产。对投资人的真正有价值的是那些能长期提供未来收益和成长的资产。这也 是为什么我们在后面要谈到的折现现金流法的精髓，那就是，我们只需要知道 公司经营性资产产生的现金流。 理论上来说，企业价值是不受资本结构影响的，也就是说，一家公司股权和债 权的变化是不影响其企业价值的。当然如果一个公司的杠杆率太高的时候，他 有可能陷入财务困境，那么，他的价值就需要重新评价了。 我们再回到估值，一般来说，正规投行普遍使用的估值方法主要是： 可比公司 分析，先例交易分析，以及现金流折现分析三种。在这篇文章里，我们会使 用可比公司分析和现金流折现分析来给万达信息估值。 可比公司分析是给企业估值的主要方法之一，它提供了一个市场基准，我们则 可以根据这个基准来分析一个上市公司在某一个时间点的价值。可比公司分析 的基础建立在类似公司能给被估值的公司提供一个关联性很强的参考点。这些类 似公司或许和被估值公司有相同的核心业务，财务特征，地理位置或风险。可 比公司分析应用倍数来比较，如果类比公司的倍数要比被估值公司要高出很多 的话，这可能意味着被估值公司的价值被低估了，如果类比公司的倍数要比被 估值公司的倍数要低得多的情况下，就意味着被估值公司的价值被高估。虽然 估值的指标按行业不同而变化，但最广泛使用的倍数是：企业价值/EBITDA 以及我们熟悉的市盈率(PE)。虽然PE最受欢迎，因为浅显易懂，但大多 数正规投行最常使用的还是基于企业价值的倍数，这是因为基于企业价值的倍 数不受资本结构和与业务没有关系的其他因素（例如：公司折旧政策）的影响。 可比公司分析的优点是根据市场形势和投资者的情绪现状来反映当前的估值。它通的 A 股( 23,122,592 股)。万达信息的市场价值反映的只是万达信息股权持有 人的价值， 它不包括给债权人， 少数股东权益持有人， 以及公司应承担的其 他债务。 我们注意，股东权益的账面价值是万达信息的资产价值减去负债价值， 也就是 说，这个股东权益价值是将债权人以及其他负债扣除后的价值。而市场价值（或 者叫市值）， 则是基于股价，是股权投资人赋予公司股票的价值， 这个价值不 包括负债，少数股东权益， 以及公司的其他债务的价值。 我们再来看看企业价值，企业价值的定义涵盖整个公司的价值， 它包含了企业 的的债务持有人以及股权持有人对公司资产要求的权益之和。企业价值=市值(股 权价值)+所有债务合计+少数股东权益-现金和现金等价物。 所有的债务合计是 指长期借款， 短期借款， 一年内到期的非流动负债， 以及其他流动负债的总 和。但是企业价值不包含现金和现金等价物。这是为什么呢？我们一般认为现金 不是一项经营性的资产， 也就是说，现金不能算是可以产生公司未来收益的资 产。 对投资人的真正有价值的是那些能长期提供未来收益和成长的资产。 这也 是为什么我们在后面要谈到的折现现金流法的精髓，那就是， 我们只需要知道 公司经营性资产产生的现金流。 理论上来说，企业价值是不受资本结构影响的， 也就是说， 一家公司股权和债 权的变化是不影响其企业价值的。 当然如果一个公司的杠杆率太高的时候， 他 有可能陷入财务困境，那么，他的价值就需要重新评价了。 我们再回到估值，一般来说， 正规投行普遍使用的估值方法主要是： 可比公司 分析， 先例交易分析， 以及现金流折现分析三种。 在这篇文章里， 我们会使 用可比公司分析和现金流折现分析来给万达信息估值。 可比公司分析是给企业估值的主要方法之一，它提供了一个市场基准， 我们则 可以根据这个基准来分析一个上市公司在某一个时间点的价值。 可比公司分析 的基础建立在类似公司能给被估值的公司提供一个关联性很强的参考点。这些类 似公司或许和被估值公司有相同的核心业务， 财务特征，地理位置或风险。 可 比公司分析应用倍数来比较， 如果类比公司的倍数要比被估值公司要高出很多 的话， 这可能意味着被估值公司的价值被低估了，如果类比公司的倍数要比被 估值公司的倍数要低得多的情况下， 就意味着被估值公司的价值被高估。 虽然 估值的指标按行业不同而变化， 但最广泛使用的倍数是： 企业价值/EBITDA 以及我们熟悉的市盈率（P/E）。虽然 P/E 最受欢迎， 因为浅显易懂， 但大多 数正规投行最常使用的还是基于企业价值的倍数， 这是因为基于企业价值的倍 数不受资本结构和与业务没有关系的其他因素（例如：公司折旧政策）的影响。 可比公司分析的优点是根据市场形势和投资者的情绪现状来反映当前的估值。它