因此,该办公楼的投资是,开始放弃400万元,第五年时间内每年获得50万 元的租金收入,第五年末再获得450万元的出售收入。公司是否应进行办公楼的投 资,就看将来获得的现金收入能否补偿现在的支出。很明显,这里涉及到货币的时 间价值。 要分析这类投资在经济上是否合算,应考虑同等风险的其它投资机会能提供的 收益率高低。假设其它同等风险的投资机会的收益率为10%,则该项投资的价值就 是未来现金流量的现值。即: 0+450 0%(1+10%)2(1+10%)3(1+10%)4(1+10% 468.95万元 即该办公楼投资项目的价值为468.95万元。但要得到价值468.95万元的办公 楼,公司现在必须支出400万元。因此,该办公楼为企业创造的净价值,即该投资 项目的净现值为: NPV=468.94-400=68.95万元 由上面的分析可知,这68.95万元是企业如果投资办公楼项目可为企业增加的 价值,理论上,公司的股票总价值由此将增加68.95万元。因此,公司实施这项办 公楼的投资在经济是合算的,即企业应该进行该项投资 从这个例子中,我们可以得出净现值方法的一般计算公式和对投资好坏的判别 准则。 净现值的计算公式为: NCF NPV= 十 式中: NPV:投资项目的净现值 NCF:投资项目在第t年末的净现金流量 r:投资项目的资本机会成本; n:投资项目的寿命期。 净现值法对投资项目好坏的判别准则为:如果净现值为正,项目是好的投资, 项目可被接受;如果净现值为负,项目是不好的投资,项目应被拒绝。 净现值之所以重要,是因为它是直接度量项目为公司股东所增加的财富量,因 此,通常把它作为衡量投资项目盈利性的最好的一种评价方法。 更具体地说,净现值法包括以下三个步骤 1,计算岀每个现金流量的现值,这些现值都是根据资本机会成本贴现而得 2,将每个净现金流量的现值相加,其结果为投资项目的净现值。 3,根据净现值的大小判断投资项目的好坏,并作出项目的取舍。 项目的净现值与项目的资本机会成本密切相关。资本机会成本高,则一般来 说,投资的净现值就小;资本机会成本小,则投资的净现值就大。事实上,资本机 会成本是决定投资项目取舍的根本标准。净现值与资本机会成本的一般关系如图 9-1所因此，该办公楼的投资是，开始放弃 400 万元，第五年时间内每年获得 50 万 元的租金收入，第五年末再获得 450 万元的出售收入。公司是否应进行办公楼的投 资，就看将来获得的现金收入能否补偿现在的支出。很明显，这里涉及到货币的时 间价值。 要分析这类投资在经济上是否合算，应考虑同等风险的其它投资机会能提供的 收益率高低。假设其它同等风险的投资机会的收益率为 10%，则该项投资的价值就 是未来现金流量的现值。即： 2 3 4 5 (1 10%) 50 450 (1 10%) 50 (1 10%) 50 (1 10%) 50 1 10% 50 + + + + + + + + + + PV = =468.95 万元 即该办公楼投资项目的价值为 468.95 万元。但要得到价值 468.95 万元的办公 楼，公司现在必须支出 400 万元。因此，该办公楼为企业创造的净价值，即该投资 项目的净现值为： NPV=468.94-400=68.95 万元 由上面的分析可知，这 68.95 万元是企业如果投资办公楼项目可为企业增加的 价值，理论上，公司的股票总价值由此将增加 68.95 万元。因此，公司实施这项办 公楼的投资在经济是合算的，即企业应该进行该项投资。 从这个例子中，我们可以得出净现值方法的一般计算公式和对投资好坏的判别 准则。 净现值的计算公式为： = + = n t t t r NCF NPV 0 (1 ) 式中： NPV：投资项目的净现值； NCFt：投资项目在第 t 年末的净现金流量； r：投资项目的资本机会成本； n：投资项目的寿命期。 净现值法对投资项目好坏的判别准则为：如果净现值为正，项目是好的投资， 项目可被接受；如果净现值为负，项目是不好的投资，项目应被拒绝。 净现值之所以重要，是因为它是直接度量项目为公司股东所增加的财富量，因 此，通常把它作为衡量投资项目盈利性的最好的一种评价方法。 更具体地说，净现值法包括以下三个步骤： 1，计算出每个现金流量的现值，这些现值都是根据资本机会成本贴现而得。 2，将每个净现金流量的现值相加，其结果为投资项目的净现值。 3，根据净现值的大小判断投资项目的好坏，并作出项目的取舍。 项目的净现值与项目的资本机会成本密切相关。资本机会成本高，则一般来 说，投资的净现值就小；资本机会成本小，则投资的净现值就大。事实上，资本机 会成本是决定投资项目取舍的根本标准。净现值与资本机会成本的一般关系如图 9-1 所示