人身保险业基本相同。保险业的借款约占银行业借款金额的9.4%。 (五)保险业系统性风险中人身险和财产险的区别 Schimek(2008)研究发现,即使是在2008金融危机中损失严重的AIG集团,在2008 年第三季度末其财产保险业的资本充足率仍维持在较好的水平。然而, Scism(2009)的研 究显示,寿险业在这次危机中的表现要差很多,源于其为了实现良好的资产负债匹配,受到 资本市场波动的较大冲击,同时寿险业提供了大量的保证收益产品,在危机中更容易受损。 Wallison(2009)认为财险业产品的保障周期较寿险业短,因此财险业必须持有更多的 流动资本以应对其负债,因此财险业的系统性风险比寿险业更小。在寿险业,由于其经营杠 杆较高,当保单持有人的提现行为导致保险人以较低价格处置中长期资产时,更容易陷入困 境( Harrington,209)。 在保险行业内部,人身保险业与财产保险业的经营模式差异,使得其产生系统性风险的 可能性也有较大差异。人身保险行业的经营周期较财产保险业长,因此其面临的流动性风险 ( liquidation risk)也较大(Weis,2010)。 人身保险业中,除了健康保险外,保险责任一般持续时间较长;财产保险业的保险责仼 时间较短,大多在一年以内( Weiss,2010)。保险业和其他金融机构的区别主要是,人身保 险业更倾向于投资公司债券和外国债券。通过投资来联系保险和银行业。银行业经常发行长 期债券,适合人身险公司;银行发行的商业票据,对财产险公司具有吸引力。财产保险业较 人身保险业更依赖于权益资本( captial funding)。权益资本占到财产保险业的35%,但仅占 人身保险业的10.4%。可能的解释是财产险业的损失更不可预测,相对于人身保险业的死亡 率预测 二、保险业系统重要性机构 (一)保险业系统重要性活动界定 根据日内瓦协会对保险业系统性风险活动的分析,其将保险业的经营活动分为核心经营 活动和非核心经营活动( Geneva association,2010a),在运用前述关于保险业系统性风险的 特征对这些活动进行分析,以判断其是否具有系统性风险。通过对保险公司各项活动的系统 性分析而不是将保险公司作为一个整体进行评价,可有效甄别系统性风险。 保险业的经营活动包括:投资管理活动,即将保单持有人或者股东的资金用于投资;传 统保险业务;风险转移活动,包括再保险和风险连结证券(S)等;融资活动和流动性管 理;信用保证业务,包括信用保证保险、金融担保和信用违约掉期(CDS( Geneva Association 2010a)等 通过对上述经营活动的逐项分析,日内瓦协会认为( Geneva association,2010a),在投 资管理活动中,无论金融市场风险传播速度有多快,保险业的资产负债管理(ALM)和战 略资产分配活动都不具有系统性风险,主要是由于保险业投资活动的规模占GDP的份额较 小,不足以产生系统性风险。 保险业的传统保险业务,包括承保灾难性风险、承保长期风险、赎回业务、嵌入式保证人身保险业基本相同。保险业的借款约占银行业借款金额的 9.4%。 （五）保险业系统性风险中人身险和财产险的区别 （五）保险业系统性风险中人身险和财产险的区别 （五）保险业系统性风险中人身险和财产险的区别 （五）保险业系统性风险中人身险和财产险的区别 Schimek（2008）研究发现，即使是在 2008 金融危机中损失严重的 AIG 集团，在 2008 年第三季度末其财产保险业的资本充足率仍维持在较好的水平。然而，Scism（2009）的研 究显示，寿险业在这次危机中的表现要差很多，源于其为了实现良好的资产负债匹配，受到 资本市场波动的较大冲击，同时寿险业提供了大量的保证收益产品，在危机中更容易受损。 Wallison（2009）认为财险业产品的保障周期较寿险业短，因此财险业必须持有更多的 流动资本以应对其负债，因此财险业的系统性风险比寿险业更小。在寿险业，由于其经营杠 杆较高，当保单持有人的提现行为导致保险人以较低价格处置中长期资产时，更容易陷入困 境（Harrington，2009）。 在保险行业内部，人身保险业与财产保险业的经营模式差异，使得其产生系统性风险的 可能性也有较大差异。人身保险行业的经营周期较财产保险业长，因此其面临的流动性风险 （liquidation risk）也较大（Weiss，2010）。 人身保险业中，除了健康保险外，保险责任一般持续时间较长；财产保险业的保险责任 时间较短，大多在一年以内（Weiss，2010）。保险业和其他金融机构的区别主要是，人身保 险业更倾向于投资公司债券和外国债券。通过投资来联系保险和银行业。银行业经常发行长 期债券，适合人身险公司；银行发行的商业票据，对财产险公司具有吸引力。财产保险业较 人身保险业更依赖于权益资本（captial funding）。权益资本占到财产保险业的 35%，但仅占 人身保险业的 10.4%。可能的解释是财产险业的损失更不可预测，相对于人身保险业的死亡 率预测。 二、保险业系统重要性机构 保险业系统重要性机构 保险业系统重要性机构 保险业系统重要性机构 （一）保险业系统重要性活动界定 根据日内瓦协会对保险业系统性风险活动的分析，其将保险业的经营活动分为核心经营 活动和非核心经营活动（Geneva Association，2010a），在运用前述关于保险业系统性风险的 特征对这些活动进行分析，以判断其是否具有系统性风险。通过对保险公司各项活动的系统 性分析而不是将保险公司作为一个整体进行评价，可有效甄别系统性风险。 保险业的经营活动包括：投资管理活动，即将保单持有人或者股东的资金用于投资；传 统保险业务；风险转移活动，包括再保险和风险连结证券（ILS）等；融资活动和流动性管 理；信用保证业务，包括信用保证保险、金融担保和信用违约掉期（CDS）（ Geneva Association， 2010a）等。 通过对上述经营活动的逐项分析，日内瓦协会认为（Geneva Association，2010a），在 投 资管理活动中，无论金融市场风险传播速度有多快，保险业的资产负债管理（ALM）和战 略资产分配活动都不具有系统性风险，主要是由于保险业投资活动的规模占 GDP 的份额较 小，不足以产生系统性风险。 保险业的传统保险业务，包括承保灾难性风险、承保长期风险、赎回业务、嵌入式保证