公式(213)经变化后可求出投资者要求的报酬率 D, K g 公式(2-14) =股利收益率+资本利得收益率 (三)非固定成长股票(阶段性增长 growth phases) 有一些股票(例如高科技企业)的价值会在短短几年内飞速增长 (甚至g>K),但接近成熟期时会减慢其增长速度,即股票价值从 超常增长率到正常增长率(固定增长)之间有一个转变。这种非固定 成长股票价值的计算,可按下列步骤进行 第一步:将股利的现金流量分为两部分,即开始的快速增长阶段和 其后的固定增长阶段,先计算快速增长阶段的预期股利现值,计算公 式为: gt (t=1,2,3 公式(2-15 (1+K)公式（2—13）经变化后可求出投资者要求的报酬率 D1 K= ———— + g 公式（2—14） P =股利收益率+资本利得收益率 （三）非固定成长股票（阶段性增长 growth phases） 有一些股票（例如高科技企业）的价值会在短短几年内飞速增长 （甚至g＞K），但接近成熟期时会减慢其增长速度，即股票价值从 超常增长率到正常增长率（固定增长）之间有一个转变。这种非固定 成长股票价值的计算，可按下列步骤进行： 第一步：将股利的现金流量分为两部分，即开始的快速增长阶段和 其后的固定增长阶段，先计算快速增长阶段的预期股利现值，计算公 式为： D0（1+gt）t ∑= ———————— （t=1，2，3，，，n） 公式（2—15） （1+K）t