③签订借款合同： 万元： ④取得借款： ②累计债券总额不超过公司净资产额的40%： ⑤归还借款： ③最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息： 五、银行借款的优缺点 ④筹集的资金投向符合国家产业政策： 注意需要和股权资金筹集方式比较 ⑤债券的利率不得超过国务院限定的利率水平， 优点： ⑥国务院规定的其他条件。 1、借款速度比较快 (3)债券发行程序 2、借款成本低： (4)债券发行方式 3、借款弹性好。 ①公募公行 缺点： ②私募发行 1、财务风险大： (四)债券发行价格的确定 2、借款限制条款多； 它通常有三种：平价、溢价和折价。 3、筹资数额有限。 债券的发行价格受债券面值、票面利率、债券期限及市场利率等四个因素的影响： 二、发行债券 债券的发行价格，从资金时间价值考虑，分期付息债券价格主要由两部分组成： (一)债券的分类 ①债券到期时本金（债券面值）的现值： 1、按照是否记名分：记名债券和无记名债券 ②债券各期利息的年金现值。其计算公式为： 记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权 票面金额 人姓名（名称）。 +了票面金额×票面利率 债券发行价格=+市场利率 气(1+市场利率y 记名债券丢失后，可以挂失，比较安全。无记名债券转让方便，但是不安全。 2、按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券 式中：n一一债券期限 信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制性条款。 t一付息期数 抵押债券：可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。 债券以何种价格发行，取决于债券票面利率与市场利率的关系。如市场利率高于票 3、按照是否可以转换分：可转换债券和不可转换债券。 面利率，则债券需折价发行：如市场利率低于债券票面利率，则债券要溢价发行： (二)债券的基本要素 如市场利率等于票面利率，则债券等价发行。 1、债券面值 [例]A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次 2、债券的期限 到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少： 3、利率与利息 A公司债券的发行价格=1000×8%×(P/A,10%,3)+1000×(P/R,10%,3) 4、债券的价格 [例]B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一 (三)债券的发行 次，到期还本，若发行时债券市场利率为1%，则B公司债券的发行价格为多少： 1、发行债券的资格与条件 B公司债券的发行价格=1000×4%×(P/A,5%,6)+1000×(P/F,5%,6) (1)发行债券的资格：股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他 [例1C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到 两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。 期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%，则C公司债券的发行价格为多少 (2)发行债券的条件 C公司债券的发行价格=(1000×8%×3+1000)×(P/F,10%,3) 股份有限公司的净资产不低于3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000 (五)债券筹资的优缺点 第18页共57页第 18 页 共 57 页 ③签订借款合同： ④取得借款： ⑤归还借款： 五、银行借款的优缺点 注意需要和股权资金筹集方式比较 优点： 1、借款速度比较快； 2、借款成本低； 3、借款弹性好。 缺点： 1、财务风险大； 2、借款限制条款多； 3、筹资数额有限。 二、发行债券 （一）债券的分类 1、按照是否记名分：记名债券和无记名债券 记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权 人姓名（名称）。 记名债券丢失后，可以挂失，比较安全。无记名债券转让方便，但是不安全。 2、按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券 信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制性条款。 抵押债券：可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。 3、按照是否可以转换分：可转换债券和不可转换债券。 （二）债券的基本要素 1、债券面值 2、债券的期限 3、利率与利息 4、债券的价格 （三）债券的发行 1、发行债券的资格与条件 (1)发行债券的资格；股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他 两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。 (2)发行债券的条件 股份有限公司的净资产不低于 3000 万元，有限责任公司的净资产不低于人民币 6000 万元； ②累计债券总额不超过公司净资产额的 40%； ③最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； ④筹集的资金投向符合国家产业政策； ⑤债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； ⑥国务院规定的其他条件。 （3）债券发行程序 （4）债券发行方式 ①公募公行 ②私募发行 （四）债券发行价格的确定 它通常有三种：平价、溢价和折价。 债券的发行价格受债券面值、票面利率、债券期限及市场利率等四个因素的影响。 债券的发行价格，从资金时间价值考虑，分期付息债券价格主要由两部分组成： ①债券到期时本金(债券面值)的现值； ②债券各期利息的年金现值。其计算公式为： 债券发行价格＝ = +  + + n i n t (1 ) 1 (1 市场利率) 票面金额 票面利率 市场利率 票面金额 式中：n——债券期限 t——付息期数 债券以何种价格发行，取决于债券票面利率与市场利率的关系。如市场利率高于票 面利率，则债券需折价发行；如市场利率低于债券票面利率，则债券要溢价发行； 如市场利率等于票面利率，则债券等价发行。 [例]A 公司发行债券，债券面值为 1000 元，3 年期，票面利率为 8%，每年付息一次， 到期还本，若发行时债券市场利率为 10%，则 A 公司债券的发行价格为多少； A 公司债券的发行价格=1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3） [例]B 公司发行债券，债券面值为 1000 元，3 年期，票面利率为 8%，每半年付息一 次，到期还本，若发行时债券市场利率为 10%，则 B 公司债券的发行价格为多少； B 公司债券的发行价格=1000×4%×（P/A，5%，6）+1000×（P/F，5%，6） [例]C 公司发行债券，债券面值为 1000 元，3 年期，票面利率为 8%，单利计息，到 期一次还本付息，若发行时债券市场利率为 10%，则 C 公司债券的发行价格为多少 C 公司债券的发行价格=（1000×8%×3+1000）×（P/F，10%，3） （五）债券筹资的优缺点