又避免了将来利率上涨的风险。 如果预测日后利率会提高，甲公司就会相应地提高交换的利率条件，比如由原来的 10.90%提高到11%，浮动利率仍为LIB0R,则互换后的实际成本甲公司为LIB0R-0.2%, 乙公司为11.75%。各方节约成本分别为0.45%和0.25%。 但是筹资条件较优的甲公司也不能把交换的利率条件提得太高，即互换条件有个最 高限，比较利益差不能为较优公司一家所独吞，否则对方为了避免利率上涨造成的损失， 宁可以自己的筹资条件在金融市场上来筹集固定利率资金。至于现实中双方如何分配比 较利益率，由双方信用度及谈判能力决定。 案例五：套汇交易操作 套汇交易(Arbitrage Transaction),是指利用不同时间、地点、币种在汇率上的差异 或利率上的差异，从中牟利的一种外汇交易。 当代，随着现代通讯技术的发达和计算机网络的应用，世界各地外汇市场上的汇率 差异缩小，且存在时间日益缩短，往往是转瞬即逝。但又由于浮动汇率制度的普遍实行， 经济政治诸因素的影响，在同一时间内，同一货币在不同市场上出现汇率上的差异，或 同一货币在不同时间上出现汇率上的差异，或不同货币在不同市场上出现的利率上的差 异，也时有发生，这为套汇者进行套汇活动提供了机会，创造了条件。套汇分为直接套 汇和间接套汇： l.直接套汇，直接套汇(Direct Arbitrage)又称双边或两角套汇(Two Point Arbitrage), 是指利用两个不同的外汇市场上某种货币出现的汇率差异，在一个市场上买进，在另 个市场上卖出，遵守贱买贵卖的原则，赚取套汇利润。这是最简单的套汇方式。 例如：在纽约外汇市场上，100美元=190.7500德国马克：在法兰克福外汇市场上，1 美元=1.9100德国马克，德国马克在纽约价贵，在法兰克福价贱。这样，套汇者在纽约以 US$100=DM190.7500的汇率卖出德国马克，买进美元，在法兰克福同时以US $1=DM1.9100的汇率卖出美元，买进德国马克。在两地进行套汇买卖后，每1美元就可 得0.0025DM的利润。 2.间接套汇。间接套汇(Indirect Arbitrage)又称三角套汇(Three Point Arbitrage), 是指利用三个不同地点的外汇市场上的汇率差异，同时在三地市场上贱买贵卖，从中赚 取汇率差价的行为。 例如： 情况一： 纽约市场 $1=FFr5.00 巴黎市场 ￡1=FFr8.54 伦敦市场 ￡1=$1.7210 又避免了将来利率上涨的风险。 如果预测日后利率会提高，甲公司就会相应地提高交换的利率条件，比如由原来的 10.90%提高到 11%，浮动利率仍为 LIBOR，则互换后的实际成本甲公司为 LIBOR–0.2%， 乙公司为 11.75%。各方节约成本分别为 0.45%和 0.25%。 但是筹资条件较优的甲公司也不能把交换的利率条件提得太高，即互换条件有个最 高限，比较利益差不能为较优公司一家所独吞，否则对方为了避免利率上涨造成的损失， 宁可以自己的筹资条件在金融市场上来筹集固定利率资金。至于现实中双方如何分配比 较利益率，由双方信用度及谈判能力决定。 案例五：套汇交易操作 套汇交易（Arbitrage Transaction），是指利用不同时间、地点、币种在汇率上的差异 或利率上的差异，从中牟利的一种外汇交易。 当代，随着现代通讯技术的发达和计算机网络的应用，世界各地外汇市场上的汇率 差异缩小，且存在时间日益缩短，往往是转瞬即逝。但又由于浮动汇率制度的普遍实行， 经济政治诸因素的影响，在同一时间内，同一货币在不同市场上出现汇率上的差异，或 同一货币在不同时间上出现汇率上的差异，或不同货币在不同市场上出现的利率上的差 异，也时有发生，这为套汇者进行套汇活动提供了机会，创造了条件。套汇分为直接套 汇和间接套汇： 1．直接套汇。直接套汇（Direct Arbitrage）又称双边或两角套汇（Two Point Arbitrage）， 是指利用两个不同的外汇市场上某种货币出现的汇率差异，在一个市场上买进，在另一 个市场上卖出，遵守贱买贵卖的原则，赚取套汇利润。这是最简单的套汇方式。 例如：在纽约外汇市场上，100 美元=190.7500 德国马克；在法兰克福外汇市场上，1 美元=1.9100 德国马克，德国马克在纽约价贵，在法兰克福价贱。这样，套汇者在纽约以 US＄100=DM190.7500 的汇率卖出德国马克，买进美元，在法兰克福同时以 US ＄1=DM1.9100 的汇率卖出美元，买进德国马克。在两地进行套汇买卖后，每 1 美元就可 得 0.0025DM 的利润。 2．间接套汇。间接套汇（Indirect Arbitrage）又称三角套汇（Three Point Arbitrage）， 是指利用三个不同地点的外汇市场上的汇率差异，同时在三地市场上贱买贵卖，从中赚 取汇率差价的行为。 例如： 情况一： 纽约市场 ＄1=FFr 5.00 巴黎市场 ￡1=FFr 8.54 伦敦市场 ￡1=＄1.72