差删税收理论 ●由 Litzenberger和 Ramaswamy于1979年提出的 ●基本思想:由于股利收入所得税率高于资本利得所得 税率,这样,公司留存收益而不是支付股利对投资者更有 利 资本利得税要递延到股票真正售出的肘候才会发生, 考虑到货币的肘间价值和风险价值,即使股利和资本利得 这两种收入所征收的税率相同,实际的资本利得税也比股 利收入税率要低。因此支付股利的股票必须比具有同等风 险但不支付股利的股票提供一个更高的预期税前收益率, 才能补悽纳税义务给股东造成的价值损失。 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 17 四、差别税收理论 ● 由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提出的。 ● 基本思想：由于股利收入所得税率高于资本利得所得 税率，这样，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有 利。 资本利得税要递延到股票真正售出的时候才会发生， 考虑到货币的时间价值和风险价值，即使股利和资本利得 这两种收入所征收的税率相同，实际的资本利得税也比股 利收入税率要低。因此支付股利的股票必须比具有同等风 险但不支付股利的股票提供一个更高的预期税前收益率， 才能补偿纳税义务给股东造成的价值损失