在图6-1中,债券需求曲线向下倾斜,表明在其他变量不变的前提下,债券需求量随着债券价 格的上升而减少:债券供给曲线向上倾斜,表明在其他变量不变的前提下,债券供给量随着债券价 格的上升而增加;债券市场在需求曲线和供给曲线的交点实现均衡,E点为均衡点,P为均衡价格, Q为均衡债券数量。如果债券价格定得偏高,即P>B的情形,此时A点的债券需求量为OQ1, 而B点的债券供给量为OQ2,在这一价格水平上,OQ2>OQ,即存在债券的超额供给,人们希 望抛售的债券数量多于人们愿意购买的债券数量,因此债券价格将会下跌:反之,如果债券价格定 得偏低,即P<B的情形,此时C点的债券供给量为OQ3,而D点的债券需求量为OO4,在这 价格水平上,OQ4>OQ3,即存在债券的超额需求,人们愿意购买的债券数量多于人们希望抛售的 偾券数量,因此债券价格将会上升。无论在哪种情形下,随着偾券价格从P(或P)趋向P,债 券的超额供给(或超额需求)将会逐步减少,直至债券价格回到均衡水平尸,债券供给量与债券需 求量相等,债券市场实现均衡 债券价格P B P2 D OQ3QQQ2Q4债券量Q 图6-1债券价格与债券市场均衡 由于债券价格与按照到期收益率衡量的利率水平负相关,因此,我们可以建立债券需求量和债 券供给量与利率水平之间的关系,进而描述出债券市场的供求曲线及其均衡。在图6-2中,债券需 求曲线向上倾斜,表明在其他变量不变的前提下,债券需求量随着利率水平的上升而增加;债券供 给曲线向下倾斜,表明在其他变量不变的前提下,债券供给量随着利率水平的上升而减少:债券市 场在需求曲线和供给曲线的交点实现均衡,E点为均衡点,后为均衡利率,Q0为均衡债券数量。如 果利率低于均衡利率,即κ<6(等价于P>B0)的情形,此时A点的债券需求量为OQ1,而B点 的债券供给量为OQ2,在这一利率水平上,O2>OQ1,即存在债券的超额供给,人们希望抛售 的债券数量多于人们愿意购买的债券数量,因此债券价格将会下跌而利率则会上升;反之,如果利 率高于均衡利率,即r2>(等价于P2<P)的情形,此时C点的债券供给量为OQ3,而D点的 债券需求量为OQ4,在这一价格水平上,OQ4→OQ3,即存在债券的超额需求,人们愿意购买的 债券数量多于人们希望抛售的债券数量,因此债券价格将会上升而利率则会下降。在无论在哪种情 形下,随着利率水平从F(或2)趋向’债券的超额供给(或超额需求)将会逐步减少,直至利 率回到均衡水平后,债券供给量与债券需求量相等,债券市场实现均衡103 在图 6－1 中，债券需求曲线向下倾斜，表明在其他变量不变的前提下，债券需求量随着债券价 格的上升而减少；债券供给曲线向上倾斜，表明在其他变量不变的前提下，债券供给量随着债券价 格的上升而增加；债券市场在需求曲线和供给曲线的交点实现均衡，E 点为均衡点， P0 为均衡价格， Q0 为均衡债券数量。如果债券价格定得偏高，即 P1＞P0 的情形，此时 A 点的债券需求量为 OQ1， 而 B 点的债券供给量为 OQ2 ，在这一价格水平上， OQ2＞OQ1 ，即存在债券的超额供给，人们希 望抛售的债券数量多于人们愿意购买的债券数量，因此债券价格将会下跌；反之，如果债券价格定 得偏低，即 P2＜P0 的情形，此时 C 点的债券供给量为 OQ3 ，而 D 点的债券需求量为 OQ4 ，在这一 价格水平上， OQ4＞OQ3 ，即存在债券的超额需求，人们愿意购买的债券数量多于人们希望抛售的 债券数量，因此债券价格将会上升。无论在哪种情形下，随着债券价格从 P1 （或 P2 ）趋向 P0 ，债 券的超额供给（或超额需求）将会逐步减少，直至债券价格回到均衡水平 P0 ，债券供给量与债券需 求量相等，债券市场实现均衡。 债券价格 P d B s B P1 A B P0 ↓ E ↑ P2 C D O Q3 Q1 Q0 Q2 Q4 债券量 Q 图 6－1 债券价格与债券市场均衡 由于债券价格与按照到期收益率衡量的利率水平负相关，因此，我们可以建立债券需求量和债 券供给量与利率水平之间的关系，进而描述出债券市场的供求曲线及其均衡。在图 6－2 中，债券需 求曲线向上倾斜，表明在其他变量不变的前提下，债券需求量随着利率水平的上升而增加；债券供 给曲线向下倾斜，表明在其他变量不变的前提下，债券供给量随着利率水平的上升而减少；债券市 场在需求曲线和供给曲线的交点实现均衡，E 点为均衡点， 0 r 为均衡利率， Q0 为均衡债券数量。如 果利率低于均衡利率，即 1 0 r＜r （等价于 P1＞P0 ）的情形，此时 A 点的债券需求量为 OQ1 ，而 B 点 的债券供给量为 OQ2 ，在这一利率水平上， OQ2＞OQ1 ，即存在债券的超额供给，人们希望抛售 的债券数量多于人们愿意购买的债券数量，因此债券价格将会下跌而利率则会上升；反之，如果利 率高于均衡利率，即 2 0 r＞r （等价于 P2＜P0 ）的情形，此时 C 点的债券供给量为 OQ3 ，而 D 点的 债券需求量为 OQ4 ，在这一价格水平上， OQ4＞OQ3 ，即存在债券的超额需求，人们愿意购买的 债券数量多于人们希望抛售的债券数量，因此债券价格将会上升而利率则会下降。在无论在哪种情 形下，随着利率水平从 1 r （或 2 r ）趋向 0 r ，债券的超额供给（或超额需求）将会逐步减少，直至利 率回到均衡水平 0 r ，债券供给量与债券需求量相等，债券市场实现均衡