招商证券 行业研究 困表目录 表1：1985年以前日本城市地价变动的三个阶段 9 表2：非金融法人企业的金融交易（流量）… 18 表3：1987-1991年日本政府出台的土地政策及其意图 25 表4：泡沫期间的货币政策。 26 表5：企业内外融资环境(1988-1992年) 27 表6：日本土地交易情况(1985-1998年) 28 表7：泡沫破灭后的财政政策。 31 表8：泡沫破灭后，日本政府出台的除利率政策以外的货币政策32 图1：日本地图.… .4 图2：日本住宅供应体系(1995年以前)..5 图3：东京都宅基地资产额与日本GDP(1981-1992年)..6 图4：三大区域土地价格涨跌幅度和涨跌时间(1980-1993年) 6 图5：日本土地价格走势图(1983-2007年)7 图6：日本城市化进程(1947-2000年).8 图7：日本土地价格走势及其波动(1956-1983年) 9 图8：日本实际GDP增长率(1955-2007年) .11 图9：日本经常项目顺差(1979-1990年) .11 图10：日本历年出口额（亿美元） 12 图11： 日元国际化进程简图。 13 图12：历年日元计价的出口额及其同比增速（1985-1990年）.14 图3：日元国际化与财政政策和货币政策的关系示意图 ✉ 图14：日本基准利率(1984-1990年） 15 图15：日本货币供应量及其增长率（1981-1991年)…。 15 图16：日本CP1变动情况（1971-1995年) 16 图 17:日本企业直接融资额（十万亿日元）… 17 图18： 日本银行业自由利率存款规模及份额(1986-1994年) 17 图19：存贷平均利差走势图（1982-1988年)... 8 图20：银行分企业规模的贷款余额（十万亿日元） 19 图21：不同时段不同产业贷款占比结构 1 图22：房地产投资收益与一般商品投资收益对比（1971-2007) 20 图23：日本的土地税收体系… 20 图24：企业（非金融法人企业）土地购入额及占比 2 图25：人口净迁入三大都市都市圈及东京圈的情况(1956-2002年) 23 图26：宅基地按用途量(1981-1985年) 23 图27：金融加速器机制.….....… 24 图28：日本储蓄人口数量于1990年到达顶峰. 28 图29：三大城市圈及东京圈人口净迁移情况…。 29 图30：区域新建住房与城市人口增量情况(1961-1990年)… 29 图31：日本企业破产倒闭情况(1986-2007年… 30 图32：日本实质GDP增长率（1990-2007年)… 30 图33：日元汇率及出口额（1986-2008年）… 图34：日本银行基准利率(1986-2007年) 32 图35：泡沫破灭前后银行贷款增速(1990-2003年) 33 图36：泡沫前后企业设备投资额及其增长率(1991-1998年).… 33 图37：核心城市房价与全国城市房价比较 34 图38：中国土地价格指数走势… 35 敬请阅读末页的免责条款 Page 3行业研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 图表目录 表 1：1985 年以前日本城市地价变动的三个阶段..................................................... 9 表 2：非金融法人企业的金融交易（流量）............................................................ 18 表 3：1987-1991 年日本政府出台的土地政策及其意图.......................................... 25 表 4：泡沫期间的货币政策..................................................................................... 26 表 5：企业内外融资环境（1988-1992 年）............................................................ 27 表 6：日本土地交易情况（1985-1998 年）............................................................ 28 表 7：泡沫破灭后的财政政策................................................................................. 31 表 8：泡沫破灭后，日本政府出台的除利率政策以外的货币政策............................ 32 图 1：日本地图......................................................................................................... 4 图 2：日本住宅供应体系（1995 年以前）................................................................ 5 图 3：东京都宅基地资产额与日本 GDP（1981-1992 年）....................................... 6 图 4：三大区域土地价格涨跌幅度和涨跌时间（1980-1993 年） ............................. 6 图 5：日本土地价格走势图（1983-2007 年）.......................................................... 7 图 6：日本城市化进程（1947-2000 年） ................................................................. 8 图 7：日本土地价格走势及其波动（1956-1983 年） ............................................... 9 图 8：日本实际 GDP 增长率（1955-2007 年）.......................................................11 图 9：日本经常项目顺差（1979-1990 年）.............................................................11 图 10：日本历年出口额（亿美元）........................................................................ 12 图 11：日元国际化进程简图................................................................................... 13 图 12：历年日元计价的出口额及其同比增速（1985-1990 年）............................. 14 图 13：日元国际化与财政政策和货币政策的关系示意图........................................ 14 图 14：日本基准利率（1984-1990 年）................................................................. 15 图 15：日本货币供应量及其增长率（1981-1991 年） ........................................... 15 图 16：日本 CPI 变动情况（1971-1995 年）......................................................... 16 图 17：日本企业直接融资额（十万亿日元）.......................................................... 17 图 18：日本银行业自由利率存款规模及份额（1986-1994 年）............................. 17 图 19：存贷平均利差走势图（1982-1988 年）...................................................... 18 图 20：银行分企业规模的贷款余额（十万亿日元）............................................... 19 图 21：不同时段不同产业贷款占比结构................................................................. 19 图 22：房地产投资收益与一般商品投资收益对比（1971-2007） .......................... 20 图 23：日本的土地税收体系................................................................................... 20 图 24：企业（非金融法人企业）土地购入额及占比............................................... 22 图 25：人口净迁入三大都市都市圈及东京圈的情况（1956-2002 年） .................. 23 图 26：宅基地按用途量（1981-1985 年） ............................................................. 23 图 27：金融加速器机制.......................................................................................... 24 图 28：日本储蓄人口数量于 1990 年到达顶峰....................................................... 28 图 29：三大城市圈及东京圈人口净迁移情况.......................................................... 29 图 30：区域新建住房与城市人口增量情况（1961-1990 年）................................. 29 图 31：日本企业破产倒闭情况（1986-2007 年） .................................................. 30 图 32：日本实质 GDP 增长率（1990-2007 年）.................................................... 30 图 33：日元汇率及出口额（1986-2008 年）.......................................................... 31 图 34：日本银行基准利率（1986-2007 年）.......................................................... 32 图 35：泡沫破灭前后银行贷款增速（1990-2003 年） ........................................... 33 图 36：泡沫前后企业设备投资额及其增长率（1991-1998 年）............................. 33 图 37：核心城市房价与全国城市房价比较 ............................................................. 34 图 38：中国土地价格指数走势 ............................................................................... 35