、按金融资产的发行和流通特征划分:初级市场、二级市场、 第三市场和第四市场 资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市 场。金融资产的发行方式主要有两种方式:一是将金融资产销售给特定的机构;二是将金融资产厂 泛地发售给社会公众。前者称为私募发行,其发行对象一般为机构投资者:后者称为公募发行,其 发行对象为社会公众。私募又分为包销和代销两种。所谓包销,是指金融资产的发行人与银行等金 融机构协商,由银行等承销机构按照商定的条件把全部证券承接下来负责对公众销售。包销期满后, 不论证券是否已经推销出去,包销机构都要如数付给发行人应得资金。代销则是发行人自己承担全 部发行风险,只将公开销售事务委托投资银行等办理的一种方式,代销商销多少算多少,它只收取 手续费等费用,不承担任何风险。此外还有一种自办发行或称自销的方式,一般通过私下洽商的方 式直接销售给为数不多的个人及团体投资者。目前国际上流行的是包销方式 证券发行后,各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场,又称流通市 场或次级市场。它又可分为两种,一是场内市场即证券交易所,另一是场外交易市场。证券交易所 是依照国家有关法律规定,经政府主管机关批准设立的证券集中竞价的有形场所。场外交易市场又 称柜台交易或店头交易市场。它是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。原则上在场外交易的证 券以未上市的证券为主。然而现在情况发生了很大的变化,为数不少的上市证券,尤其是政府债券 地方和公司债券也都纷纷涌入场外交易市场进行交易 初级市场是二级市场的基础和前提,没有初级市场就没有二级市场;二级市场是初级市场存在 与发展的重要条件之一,无论从流动性上还是从价格的确定上,初级市场都要受到二级市场的影响 此外,在发达的市场经济国家还存在着第三市场和第四市场,实际上都是场外市场的一部分。 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第三市场的交易相对于交易 所交易来说,具有限制更少、成本更低的优点。第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的 市场。其形成的主要原因是机构投资者在证券交易中所占的比例越来越大,它们之间的买卖数额很 大,因此希望避开经纪人直接交易,以降低成本 四、按成交与定价的方式划分:公开市场与议价市场 公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产 在到期偿付之前可以自由交易,并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。在 议价市场上,金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市 场经济国家,绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。最初,在议价市场交易 的证券流通范围不大,交易也不活跃,但随着现代电讯及自动化技术的发展,该市场的交易效率已 大大提高。 五、按有无固定场所划分:有形市场与无形市场 有形市场即为有固定交易场所的市场,一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易 所进行交易首先要开设帐户,然后由投资人委托证券商买卖证券,证券商负责按投资者的要求进行 操作:而无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电6 三、按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、 第三市场和第四市场 资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市 场。金融资产的发行方式主要有两种方式：一是将金融资产销售给特定的机构；二是将金融资产广 泛地发售给社会公众。前者称为私募发行，其发行对象一般为机构投资者；后者称为公募发行，其 发行对象为社会公众。私募又分为包销和代销两种。所谓包销，是指金融资产的发行人与银行等金 融机构协商，由银行等承销机构按照商定的条件把全部证券承接下来负责对公众销售。包销期满后， 不论证券是否已经推销出去，包销机构都要如数付给发行人应得资金。代销则是发行人自己承担全 部发行风险，只将公开销售事务委托投资银行等办理的一种方式，代销商销多少算多少，它只收取 手续费等费用，不承担任何风险。此外还有一种自办发行或称自销的方式，一般通过私下洽商的方 式直接销售给为数不多的个人及团体投资者。目前国际上流行的是包销方式。 证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场，又称流通市 场或次级市场。它又可分为两种，一是场内市场即证券交易所，另一是场外交易市场。证券交易所 是依照国家有关法律规定，经政府主管机关批准设立的证券集中竞价的有形场所。场外交易市场又 称柜台交易或店头交易市场。它是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。原则上在场外交易的证 券以未上市的证券为主。然而现在情况发生了很大的变化，为数不少的上市证券，尤其是政府债券、 地方和公司债券也都纷纷涌入场外交易市场进行交易。 初级市场是二级市场的基础和前提，没有初级市场就没有二级市场；二级市场是初级市场存在 与发展的重要条件之一，无论从流动性上还是从价格的确定上，初级市场都要受到二级市场的影响。 此外，在发达的市场经济国家还存在着第三市场和第四市场，实际上都是场外市场的一部分。 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第三市场的交易相对于交易 所交易来说，具有限制更少、成本更低的优点。第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的 市场。其形成的主要原因是机构投资者在证券交易中所占的比例越来越大，它们之间的买卖数额很 大，因此希望避开经纪人直接交易，以降低成本。 四、按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场 公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产 在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。在 议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市 场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。最初，在议价市场交易 的证券流通范围不大，交易也不活跃，但随着现代电讯及自动化技术的发展，该市场的交易效率已 大大提高。 五、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场 有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易 所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行 操作；而无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电