似乎不可行。但如果在开辟新航线后,现有主要航线由此增加了业务量,这些增加 的业务量而产生的现金流量应计入到新的投资项目中。考虑到这些增加的现金流 量,短途航线投资有可能是可行的 5,投资项目的现金流量应包括流动资金的投资。流动资金指净营运资本,即 流动资产减流动负债。主要流动资产包括现金、应收帐款和存货,主要流动负债包 括应付帐款等。 大部分投资项目都要求增加对流动资金的投资。例如,在开始生产前,需要增 加对原材料存货的投资;在开始销售后,可能会增加应收帐款;当然,应付帐款也 可能相应地增加,因此,流动资产的増量减去流动负债的増量即为对流动资金的投 资。 对流动资金的处理经常发生三种类型的错误。第一,完全忽略了流动资金;第 忽略了流动资金在项目寿命期内可能会发生变动。事实上,只有流动资金的增 量才包括在投资项目的现金流量中;第三,忘记了流动资金在寿命期末会收回。在 投资项目结束运行时,投资在存货、应收帐款上的资金会收回,产生相应的现金流 入量。 投资项目现金流量的主要内容 为了更好地、更准确地估计投资项目的现金流量,可以将项目的现金流量分为 三部分。 1,与固定资产投资有关的现金流量。长期投资一般都会涉及到新的固定资 产。当购建固定资产的投资支出就是投资项目的现金流出量。这部分现金流量通常 发生在期初。当投资项目结束时,可能有一些固定资产仍有一定的价值,这些固定 资产的期末残值就构成了投资项目的现金流入量。当估计与固定资产有关的现金流 量时,应注意有的项目可能在期中会发生固定投资的投资支出,以更新寿命较短的 固定资产。 2,与流动资金投资有关的现金流量。正如上一小节所分析的,流动资金投资 构成了投资项目现金流量的一部分。流动资金的增加是现金流出量,而流动资金减 少是现金流入量 3,营业现金流量。营业现金流量是指项目生产销售产品而产生的现金流量 是投资产生的销售收入增加量减去投资产生的经营成本的增加量。这里的经营成本 是指需要以现金支付的成本,如生产产品的材料成本、工资成本、销售费用等。 般来说,在会计成本中减去折旧得出的就是经营成本。之所以要减去折旧,是因为 折旧只是固定资产购建费用在其使用期限内的分摊,当计算折旧时,并没有发生相 应的现金支出。与此有关的现金支出发生在购建固定资产的时候,因而包括在与固 定资产投资有关的现金流量。如果在会计成本中除了折旧外,还包含了无形资产的 摊销、递延资产的摊销,也应该从会计成本中扣除。营业现金流量可以用以下三种 方法计算。 营业现金流量=销售收入-经营成本-所得税 =税后利润+折旧 (销售收入-经营成本)×(1-所得税率)+年折旧×所得税率似乎不可行。但如果在开辟新航线后，现有主要航线由此增加了业务量，这些增加 的业务量而产生的现金流量应计入到新的投资项目中。考虑到这些增加的现金流 量，短途航线投资有可能是可行的。 5，投资项目的现金流量应包括流动资金的投资。流动资金指净营运资本，即 流动资产减流动负债。主要流动资产包括现金、应收帐款和存货，主要流动负债包 括应付帐款等。 大部分投资项目都要求增加对流动资金的投资。例如，在开始生产前，需要增 加对原材料存货的投资；在开始销售后，可能会增加应收帐款；当然，应付帐款也 可能相应地增加，因此，流动资产的增量减去流动负债的增量即为对流动资金的投 资。 对流动资金的处理经常发生三种类型的错误。第一，完全忽略了流动资金；第 二，忽略了流动资金在项目寿命期内可能会发生变动。事实上，只有流动资金的增 量才包括在投资项目的现金流量中；第三，忘记了流动资金在寿命期末会收回。在 投资项目结束运行时，投资在存货、应收帐款上的资金会收回，产生相应的现金流 入量。 二、投资项目现金流量的主要内容 为了更好地、更准确地估计投资项目的现金流量，可以将项目的现金流量分为 三部分。 1，与固定资产投资有关的现金流量。长期投资一般都会涉及到新的固定资 产。当购建固定资产的投资支出就是投资项目的现金流出量。这部分现金流量通常 发生在期初。当投资项目结束时，可能有一些固定资产仍有一定的价值，这些固定 资产的期末残值就构成了投资项目的现金流入量。当估计与固定资产有关的现金流 量时，应注意有的项目可能在期中会发生固定投资的投资支出，以更新寿命较短的 固定资产。 2，与流动资金投资有关的现金流量。正如上一小节所分析的，流动资金投资 构成了投资项目现金流量的一部分。流动资金的增加是现金流出量，而流动资金减 少是现金流入量。 3，营业现金流量。营业现金流量是指项目生产销售产品而产生的现金流量， 是投资产生的销售收入增加量减去投资产生的经营成本的增加量。这里的经营成本 是指需要以现金支付的成本，如生产产品的材料成本、工资成本、销售费用等。一 般来说，在会计成本中减去折旧得出的就是经营成本。之所以要减去折旧，是因为 折旧只是固定资产购建费用在其使用期限内的分摊，当计算折旧时，并没有发生相 应的现金支出。与此有关的现金支出发生在购建固定资产的时候，因而包括在与固 定资产投资有关的现金流量。如果在会计成本中除了折旧外，还包含了无形资产的 摊销、递延资产的摊销，也应该从会计成本中扣除。营业现金流量可以用以下三种 方法计算。 营业现金流量=销售收入-经营成本-所得税 =税后利润+折旧 =（销售收入-经营成本）×（1-所得税率）+年折旧×所得税率