2007年10月3日,上述USZ7国债期货报价为111.27美元,假设空方定于 2007年12月3日用债券A进行交割,根据式(5.16)一份USZ7国债期货的实标现金 价格应为 1000×(111.27×1.014.2+应计利息) 式中,由于一份USZ7国债期货合约面值为100000美元,故此需要乘数 1000。同时,这里的应计利息是债券A在交割日2007年12月3日的实际应计利息 此时距上一次付息日2007年11月15日天数为18天,前后两次付息日 2007 年11月15日与2008年5月15日之间的天数为182天。因此2007年12月3日,债 券A每100美元面值的应计利息等于 6.12518 美元) 因此,空方交割债券A可得到的卖际现金收入应为 1000×(111.27×1.0142+0.303)=1.13153(美元) 从案例5.5中可以看出,由于2007年12月到期的国债期货的标准券在2007 年12月3日报价为1,而案例中面值每1美元的实际债券按同样到期收益率贴现计算 得到的报价为1.0142,所以该债券与标准券的转换因子就为1.0142。也正是因为转换 因子是用于转换报价(净价)的,相应的转换因子也就需要扣除应计利息。在实际 中,转换因子是由交易所计算并公布的。 算出转换因子后,就可算出期货空方交割100美元面值的特定债券应收到的现 金,计算公式为 空方收到的现金期货报价×交割债券的转换因子+交割债券的应计利息(516) 显然在式(5.16)中,期货报价是指标准券的期货报价,空方收到的现金实际 上就是期货合约的实际现金价格或发票价格。案例5.5的第二部分给出了相应的例 子。值得注意的是,式(5.16)中的应计利息是交割债券在实际交割日的真实应计利 息2007 年 10 月 3 日，上述 USZ7 国债期货报价为 111.27 美元，假设空方定于 2007 年 12 月 3 日用债券 A 进行交割，根据式（5.16）—份 USZ7 国债期货的实标现金 价格应为 1000×（111.27×1.014.2+应计利息） 式中，由于一份 USZ7 国债期货合约面值为 100000 美元，故此需要乘数 1000。同时，这里的应计利息是债券 A 在交割日 2007 年 12 月 3 日的实际应计利息， 此时距上一次付息日 2007 年 11 月 15 日天数为 18 天，前后两次付息日 2007 年 11 月 15 日与 2008 年 5 月 15 日之间的天数为 182 天。因此 2007 年 12 月 3 日，债 券 A 每 100 美元面值的应计利息等于 因此，空方交割债券 A 可得到的卖际现金收入应为 1000×（111.27×1.0142+0.303）=1.13153（美元） 从案例 5.5 中可以看出，由于 2007 年 12 月到期的国债期货的标准券在 2007 年 12 月 3 日报价为 1，而案例中面值每 1 美元的实际债券按同样到期收益率贴现计算 得到的报价为 1.0142，所以该债券与标准券的转换因子就为 1.0142。也正是因为转换 因子是用于转换报价（净价）的，相应的转换因子也就需要扣除应计利息。在实际 中，转换因子是由交易所计算并公布的。 算出转换因子后，就可算出期货空方交割 100 美元面值的特定债券应收到的现 金，计算公式为 空方收到的现金=期货报价×交割债券的转换因子+交割债券的应计利息（5.16） 显然在式（5.16）中，期货报价是指标准券的期货报价，空方收到的现金实际 上就是期货合约的实际现金价格或发票价格。案例 5.5 的第二部分给出了相应的例 子。值得注意的是，式（5.16）中的应计利息是交割债券在实际交割日的真实应计利 息