害一两家金融机构。这个概念和ECB的概念一样,没有区分出普通的风险和系统性风险。 2008年金融危机后,受G-20的委托,金融稳定委员会(FSB)承担了为各国监管机构制定 原则以判断金融机构、市场以及金融工具是否具有系统重要性。FSB承认,建立一个广泛认 可的系统重要性概念相当困难,且G-20的绝大多数国家对此也无统一的定义(FSB、IMF BIS(2009)。同时FSB指出,在实践上,其判断系统性风险的标准是金融机构、市场或者工 具是否会由于失灵而导致整体性恐慌,从而产生传染性。在FSB撰写给G-20的报告中,其 定义了会产生系统性风险的事件:(1)金融系统的整体或者部分的损坏;(2)对实体经济产 生负面影响的可能性。FSB未能准确区分系统重要性(系统相关性)和系统风险性(导致系 统性风险的能力)的概念。 FSB对系统性风险的界定给出了三个标准,即规模(sie)、相关性( interconnectedness) 和可替代性( substitutability!);IAIS针对保险业系统性风险则特别添加了时间( timing)因 素。由于保险业经营的特殊性,其签订保险合同时收取保费,当满足保险合同的事件发生时, 才会发生相应的赔付,具有一定的时延。如美国“911”事件发生的两年后,世贸中心的赔 付案件结案率还不到50%( Geneva association,2010a)。 (三)保险业系统性风险的特征 日内瓦协会对保险业系统性风险的特征进行了全面的界定( Geneva association,2009) 规模(size)是指金融系统中各组成单位所提供的交易量;规模对系统性风险的重要性取决 于机构活动的构成、各自的规模以及与其他影响系统性风险的因素的相互作用。相关性 ( interconnectedness)是指与金融系统中其他部分的联系;只有在风险可以传递的情况下机 构或其行为才会呈现出“体系”中的风险。可替代性( substitutability)是指当发生问题的时 候,系统其他部分可以提供相同服务的程度;评价可替代性需要考虑该机构是否拥有独特的 技术特点,且该机构如果消失能否在短期内找到同样的可替代的机构。时间( timing)是指 保险业系统性风险不会产生立竿见影的冲击和影响,但是会在更长时间范围内发挥作用 Geneva Association, 2010a) 四)保险业系统性风险与银行业系统性风险的区别 银行和保险公司之间的关键差异在于其风险性敞口( Swissre,2010)。银行的流动性风 险在于其久期错配,即其资金来源是短期的,但资产如贷款是长期的。这使得银行容易遭受 挤兑压力。和银行相比,保险公司的负债主要包括理赔的准备金,这些准备金并不能应保单 持有人要求而提取,只有当保险合同约定的损失事件发生时才能使用。保险公司的资产一般 具有较好的流动性,主要投资于政府债券等。保险公司投资的目的是实现其资产和负债的久 期匹配。因此保险公司要比银行的流动性风险低很多。例外的情况是可赎回的寿险理财产品 它们具有潜在的流动性风险,但退保通常罚金较高,且无法很快完成。 在银行业中,银行同业市场是其重要的融资渠道。这使得银行之间具有高度的相关性, 并容易使问题从一个机构传播到另一个机构。保险公司之间的相关性较低,它们之间未进行 短期融资。虽然保险公司可能投资于其他保险公司的股权,但投资的风险分散程度较高,因害一两家金融机构。这个概念和 ECB 的概念一样，没有区分出普通的风险和系统性风险。 2008 年金融危机后，受 G-20 的委托，金融稳定委员会（FSB）承担了为各国监管机构制定 原则以判断金融机构、市场以及金融工具是否具有系统重要性。FSB 承认，建立一个广泛认 可的系统重要性概念相当困难，且 G-20 的绝大多数国家对此也无统一的定义（FSB、IMF、 BIS(2009))。同时 FSB 指出，在实践上，其判断系统性风险的标准是金融机构、市场或者工 具是否会由于失灵而导致整体性恐慌，从而产生传染性。在 FSB 撰写给 G-20 的报告中，其 定义了会产生系统性风险的事件：（1）金融系统的整体或者部分的损坏；（2）对实体经济产 生负面影响的可能性。FSB 未能准确区分系统重要性（系统相关性）和系统风险性（导致系 统性风险的能力）的概念。 FSB 对系统性风险的界定给出了三个标准，即规模（size）、相关性（interconnectedness） 和可替代性（substitutability）；IAIS 针对保险业系统性风险则特别添加了时间（timing）因 素。由于保险业经营的特殊性，其签订保险合同时收取保费，当满足保险合同的事件发生时 ， 才会发生相应的赔付，具有一定的时延。如美国“911”事件发生的两年后，世贸中心的赔 付案件结案率还不到 50%(Geneva Association,2010a)。 （三）保险业系统性风险的特征 保险业系统性风险的特征 保险业系统性风险的特征 保险业系统性风险的特征 日内瓦协会对保险业系统性风险的特征进行了全面的界定（Geneva Association，2009）。 规模（size）是指金融系统中各组成单位所提供的交易量；规模对系统性风险的重要性取决 于机构活动的构成、各自的规模以及与其他影响系统性风险的因素的相互作用。相关性 （interconnectedness）是指与金融系统中其他部分的联系；只有在风险可以传递的情况下机 构或其行为才会呈现出“体系”中的风险。可替代性（substitutability）是指当发生问题的时 候，系统其他部分可以提供相同服务的程度；评价可替代性需要考虑该机构是否拥有独特的 技术特点，且该机构如果消失能否在短期内找到同样的可替代的机构。时间（timing）是指 保险业系统性风险不会产生立竿见影的冲击和影响，但是会在更长时间范围内发挥作用 （Geneva Association，2010a）。 （四）保险业系统性风险与银行业系统性风险的区别 保险业系统性风险与银行业系统性风险的区别 保险业系统性风险与银行业系统性风险的区别 保险业系统性风险与银行业系统性风险的区别 银行和保险公司之间的关键差异在于其风险性敞口（Swissre，2010）。银行的流动性风 险在于其久期错配，即其资金来源是短期的，但资产如贷款是长期的。这使得银行容易遭受 挤兑压力。和银行相比，保险公司的负债主要包括理赔的准备金，这些准备金并不能应保单 持有人要求而提取，只有当保险合同约定的损失事件发生时才能使用。保险公司的资产一般 具有较好的流动性，主要投资于政府债券等。保险公司投资的目的是实现其资产和负债的久 期匹配。因此保险公司要比银行的流动性风险低很多。例外的情况是可赎回的寿险理财产品 ， 它们具有潜在的流动性风险，但退保通常罚金较高，且无法很快完成。 在银行业中，银行同业市场是其重要的融资渠道。这使得银行之间具有高度的相关性， 并容易使问题从一个机构传播到另一个机构。保险公司之间的相关性较低，它们之间未进行 短期融资。虽然保险公司可能投资于其他保险公司的股权，但投资的风险分散程度较高，因