第一章金融工程概述 7 发端的金融危机给人们上了一堂生动的风险教育课。平1 回顾历史上发生的多例衍生金融产品损失案例,人们发现造成衍生性金融产品 投资失利的原因主要包括:①监控不当;②模型选择与模型参数设定不合适;③风险 管理工具不合适;④市场波动超出预期;⑤风险暴露头寸过大;⑥欺诈行为;⑦违约风 险。例如,1995年的巴林银行和日本Dawa银行纽约分行案件,都是由于交易员权 限过大,银行内部控制不力造成的;1993年美国 Procter&. Gamble公司和 Gibson's Greetings公司则都是因为公司管理层对其介人的利率互换交易不了解而面临巨额 的亏损;美国桔县财政由于在债券市场上的亏损而破产,是交易员过度滥权和超乎预 期的市场变化的结果;德国MG公司在石油期货合约上的巨额亏损,则主要是避险 工具选择错误和市场变化超过预期的结果;2007年的金融危机则被认为是对信用风 险衍生证券使用过度,信用风险不断放大所致。 总之,水能载舟,亦能覆舟。金融工程技术和金融衍生证券本身并无好坏对错之 分,关键在于投资者如何使用、用在何处。 本节对金融工程的内涵进行了深入详细的分析。可以看到,有时金融工程被理 解为一门学科,有时被理解为一门技术,有时则被理解为一个解决方案或产品。总的 来看,金融工程的特点在于综合运用现代金融学、工程方法和信息技术,运用各种基 础性和衍生性的证券,设计、开发和应用新型的金融产品,以达到创造性地解决金融 问题、管理风险的根本目标。金融工程技术的发展带来了现代金融业和经济前所未 有的变革和创新,至今仍处于动态的发展过程中金融衍生证券是金融工程的基本 工具,也是金融工程方案与产品赖以形成的重要基础。风险管理则是金融工程最重 要的用途之一,是金融工程和现代金融的核心。 第二节金融工程的发展历史与背景 金融工程的发展:回顾与展望 尽管早在古希腊、古罗马和古印度时期就已经有了衍生产品的记载,但金融衍生 证券和现代金融工程技术直到20世纪60年代之后才进入一个空前发展的阶段 些经济金融学家在20世纪80年代末回顾前二十年的证券市场时,认为他们不得不 使用“革命”( revolution)一词才可以形容发生在金融市场上的变化和创新,“几乎每 一天证券报刊上都会为我们带来另一个里程碑式的广告,标志着一种新证券的诞生” ( Finnerty,1988)0。一些具有历史意义的产品创新和技术进步包括 20世纪70年代,金融期货产生和发展,以适应当时日益增加的风险管理的需 .0+s Finnerty ) D Financial engineering in corporate financer an overview[J]. Financial managenent 1988,7( winter.):14-33.木大别