我国证券业构建信息隔离监管制度研究 过程和立法技术进行了重点考察，发现各地十分重视规范制定前对实际情况的调 查摸底和规范实施后适用情况的跟踪改进工作。以香港为例，香港证监会有关规 则从启动到实施，整个立法过程历时约1年零5个月，其对实践情况的问卷调查， 对草案的意见征询和总结，及将相关情况及时予以公布的做法，值得我国参考。 另外，英国监管部门通过专门咨询机构考察规则适用情况，并据此确定是否修订 规则的做法，对我国也具有借鉴价值。 6.规范宽严尺度的把握。通过对有关国际组织、国家和地区信息隔离监管规 范的比较研究，报告按照规则严格程度由高到低的标准，将各规范制定机构进行 了排序，依次为：纽约证券交易所〉美国证券交易商协会〉日本证券业协会〉 香港证监会〉国际证监会组织〉英国金融服务管理局。在我国相关规范宽严尺 度把握上，根据目前国情，建议其严格程度可介于日本和香港之间。 7.规范的基本框架。报告建议参考香港经验，即以国际证监会组织八项原则 为基本框架；对每项原则下的具体条款，可综合借鉴各国规定，结合我国证券市 场发展水平等实际情况进行规定。 8.规范的名称。报告建议规范采用“处理证券投资研究利益冲突指引”等突出 “利益冲突”的名称。这样一可便于理解并避免概念混淆，二能够突出问题根源 与实质，三可以全面拓宽传统信息隔离的监管范围和监管手段。此外，该类名称 也比较符合现阶段国际相关立法潮流。 9.规范的主要内容。对于应该“立什么”这一问题，报告结合各国和地区 具体规定，立足我国国情，重点阐述了具体条款制定中需注意的主要问题，包括： (1)监管对象的适用范围（主要探讨了现阶段是否应该将买方分析师划入监管范 畴)：(2)对证券分析师个人交易的监管；(3)证券分析师关联人范围的确定；(4) 证券分析师关联人交易监管措施：(5)证券分析师所在公司的财务权益和商业关 系：(6)研究部门、投资银行部门及目标公司之间的关系；(7)静默期；(8)证 券分析师的汇报途径和薪酬；(9)对分析师在公开场合露监管；(10)披露标准； (11)书面监察程序；以及(12)处罚措施等。 关键词：信息隔离利益冲突分析师研究报告公开露面我国证券业构建信息隔离监管制度研究 3 过程和立法技术进行了重点考察，发现各地十分重视规范制定前对实际情况的调 查摸底和规范实施后适用情况的跟踪改进工作。以香港为例，香港证监会有关规 则从启动到实施，整个立法过程历时约 1 年零 5 个月，其对实践情况的问卷调查， 对草案的意见征询和总结，及将相关情况及时予以公布的做法，值得我国参考。 另外，英国监管部门通过专门咨询机构考察规则适用情况，并据此确定是否修订 规则的做法，对我国也具有借鉴价值。 6．规范宽严尺度的把握。通过对有关国际组织、国家和地区信息隔离监管规 范的比较研究，报告按照规则严格程度由高到低的标准，将各规范制定机构进行 了排序，依次为：纽约证券交易所 〉美国证券交易商协会 〉日本证券业协会 〉 香港证监会 〉国际证监会组织 〉英国金融服务管理局。在我国相关规范宽严尺 度把握上，根据目前国情，建议其严格程度可介于日本和香港之间。 7．规范的基本框架。报告建议参考香港经验，即以国际证监会组织八项原则 为基本框架；对每项原则下的具体条款，可综合借鉴各国规定，结合我国证券市 场发展水平等实际情况进行规定。 8．规范的名称。报告建议规范采用“处理证券投资研究利益冲突指引”等突出 “利益冲突”的名称。这样一可便于理解并避免概念混淆，二能够突出问题根源 与实质，三可以全面拓宽传统信息隔离的监管范围和监管手段。此外，该类名称 也比较符合现阶段国际相关立法潮流。 9．规范的主要内容。对于应该“立什么”这一问题，报告结合各国和地区 具体规定，立足我国国情，重点阐述了具体条款制定中需注意的主要问题，包括： （1）监管对象的适用范围（主要探讨了现阶段是否应该将买方分析师划入监管范 畴）；（2）对证券分析师个人交易的监管；（3）证券分析师关联人范围的确定；（4） 证券分析师关联人交易监管措施;（5）证券分析师所在公司的财务权益和商业关 系；（6）研究部门、投资银行部门及目标公司之间的关系；（7）静默期；（8）证 券分析师的汇报途径和薪酬；（9）对分析师在公开场合露监管；（10）披露标准； （11）书面监察程序；以及（12）处罚措施等。 关键词： 信息隔离 利益冲突 分析师 研究报告 公开露面