喝台沿2014年第3期 (二)过度金融化 另外一些学者认为,2008年金融危机的发生有着深刻的历史和社会原因,这就是 美国经济长期以来逐渐累积的“过度金融化”。金融化不仅仅发生在金融行业,而是 扩散到了整个社会。例如,杰拉尔德·戴维斯( Gerald F. Davis)就认为,过度金融化 使得美国变成了一个“证券社会( portfolio society)”,“即投资风格( investment idiom) 成为理解一个个体社会位置的主要方式。个性和天赋成为人力资本,家庭、家族与 社区成为‘社会资本’,金融投资的指导原则也以类似的逻辑扩散到远超出其本源意 义的范围”。 美国经济的金融化大致有三个层次的含义。在宏观层面上,金融化主要指的是整 个国家经济结构的变化,即金融业与相关行业在整个国家经济的贡献中占据主导地 位。在这一意义上,格蕾塔·克里普纳( Greta r. Krippner)认为:“金融化指的是一种 积累模式,在这种模式中利润主要是通过金融行业创造的,而不是贸易和商品制 造。”②根据克里普纳提供的数据,与制造业和服务业相比,美国金融业所创造的利润 比重从1950年的10%左右上升到2001年的46%左右,而制造业的利润比重由1950 年的超过50%下降到2001年的10%,出现了财富贡献的大逆转。③ 在中观层面上,美国经济的金融化意味着银行系统的转变。首先,大量新兴的投 资银行取代了传统的商业银行。其次是公司治理的变化,从20世纪70年代开始,机 构投资者和共同基金开始在证券投资领域里占据主导地位,新的投资行为对公司治理 的模式提出了挑战。最后是对国家的制度和具体政策的影响。国家需要吸引更多类 型的投资,既包括国外直接投资,也要吸引股票和证券投资,因此经济合作与发展组织 (OECD)中许多金融化程度较高的国家都开始削减针对大企业和高收入群体的税 收,以使它们有更多的资金用以进行投资活动④ 微观层面的金融化可能更为关键。过度金融化对公民和个体的心理及行为造成 了严重影响。金融业对于收入分配的影响进一步拉大了美国的经济不平等,金融寡头 和富人从中获得巨大利益。受其影响,金融业的过度发展在美国也形成了“全民投 a Gerald F. Davis, Managed by the Markets: Houe Finance Re-Shaped America, Oxford: Oxford University 2 Greta R. Krippner, "The Financialization of the American Economy, Socio-Economic RevieW, Vol. 174 No.3.2005 ( Greta R. Krippner,"The Financialization of the American Economy,p 179 stopher Deutschmann,"Limits to Financializaiton: Sociological Analyses of the Financial Crisis Arch europ. sociol., Vol. Lll, No 3, 2011, Pp. 347-3892014 年第 3 期 (二)过度金融化 另外一些学者认为,2008 年金融危机的发生有着深刻的历史和社会原因,这就是 美国经济长期以来逐渐累积的“过度金融化冶。 金融化不仅仅发生在金融行业,而是 扩散到了整个社会。 例如,杰拉尔德·戴维斯(Gerald F. Davis)就认为,过度金融化 使得美国变成了一个“证券社会(portfolio society)冶,“即投资风格( investment idiom) 成为理解一个个体社会位置的主要方式。 个性和天赋成为‘人力资本爷,家庭、家族与 社区成为‘社会资本爷,金融投资的指导原则也以类似的逻辑扩散到远超出其本源意 义的范围冶。淤 美国经济的金融化大致有三个层次的含义。 在宏观层面上,金融化主要指的是整 个国家经济结构的变化,即金融业与相关行业在整个国家经济的贡献中占据主导地 位。 在这一意义上,格蕾塔·克里普纳(Greta R. Krippner)认为:“金融化指的是一种 积累模式,在这种模式中利润主要是通过金融行业创造的,而不是贸易和商品制 造。冶于根据克里普纳提供的数据,与制造业和服务业相比,美国金融业所创造的利润 比重从 1950 年的 10% 左右上升到 2001 年的 46% 左右,而制造业的利润比重由 1950 年的超过 50% 下降到 2001 年的 10% ,出现了财富贡献的大逆转。盂 在中观层面上,美国经济的金融化意味着银行系统的转变。 首先,大量新兴的投 资银行取代了传统的商业银行。 其次是公司治理的变化,从 20 世纪 70 年代开始,机 构投资者和共同基金开始在证券投资领域里占据主导地位,新的投资行为对公司治理 的模式提出了挑战。 最后是对国家的制度和具体政策的影响。 国家需要吸引更多类 型的投资,既包括国外直接投资,也要吸引股票和证券投资,因此经济合作与发展组织 (OECD) 中许多金融化程度较高的国家都开始削减针对大企业和高收入群体的税 收,以使它们有更多的资金用以进行投资活动。榆 微观层面的金融化可能更为关键。 过度金融化对公民和个体的心理及行为造成 了严重影响。 金融业对于收入分配的影响进一步拉大了美国的经济不平等,金融寡头 和富人从中获得巨大利益。 受其影响,金融业的过度发展在美国也形成了“全民投 ·133· 試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試 淤 于 盂 榆 Gerald F. Davis, Managed by the Markets: How Finance Re鄄Shaped America, Oxford: Oxford University Press, 2009, p. 6. Greta R. Krippner, “The Financialization of the American Economy,冶 Socio鄄Economic Review, Vol. 174, No. 3, 2005, p. 174. Greta R. Krippner, “The Financialization of the American Economy,冶 p. 179. Christopher Deutschmann, “ Limits to Financializaiton: Sociological Analyses of the Financial Crisis,冶 Arch. europ. sociol. , Vol. LII, No. 3, 2011, pp. 347-389