金融工程 三、基础证券与金融衍生产品:金融工程运用的主要工具 产品与方案的设计与实现离不开“原材料”。在金融工程中,“原材料”主要可分 为两大类:基础性证券与金融衍生证券。0基础性证券主要包括股票和债券。由于 可以被分别视为银行与借款人发行的债券,银行的存款与贷款也属于基础性证券。 金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。远期是指双方约定在未来的某 一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种标的( underlying)资产的合约。期 货则是在交易所集中交易的标准化的远期产品。互换是两个或两个以上当事人按照 商定条件,在约定时间内交换一系列现金流的合约。期权则是指赋予其购买者在规 定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。它们 之所以被称为“衍生证券”,是因为其价值取决于合约标的资产的价格,是其标的资产 的衍生品。其中,远期、期货与互换的买卖双方在交易初期都无须支付交易费用之外 的其他费用,只需支付保证金作为履行合约的担保,只有期权的买方在交易初期才需 支付期权费,因此这些衍生证券的重要特点之一就是低成本与高杠杆性,即只需一定 资金便可进行放大金额的交易。这些衍生证券是本书的重点,读者将在下面的章节 中对它们有充分的了解。 尽管只有6种基本工具,但就像普普通通的水泥与砖瓦因设计与结构不同,可以 建成无数种不同样式的建筑物一样,随组合方式不同、结构不同、比重不同、头寸方向 不同挂钩的市场要素不同,这些基本工具所能构造出来的产品也是变幻无穷的。正 是这个原因,这门技术与学科才被称为“金融工程”。 四、现代金融学、工程方法与信息技术:金融工程的主要技术手段 金融工程是典型的交叉型和边缘型学科与技术。在金融工程中,既需要风险收 益关系、无套利定价等金融思维和技术方法,又需要“积木思想”(即把各种基本工具 组合形成新产品)和系统性思维等工程思维,还需要能够综合采用各种工程技术方法 如数学建模、数值计算、网络图解和仿真模拟等处理各种金融问题。最后,由于数据 处理和计算高度复杂,金融工程还必须借助信息技术的支持。除了需要计算机网络 及时获取和发送信息外,还需要先进的计算机硬件和软件编程技术的支持,以满足大 量复杂的模拟与计算的需要。因此,金融工程被公认为是一门将工程思维引入金融 领域,融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的交叉型学科。 五、前所未有的创新与加速度发展:金融工程的作用 人们对金融衍生证券与金融工程技术的发展一直是毁誉参半。时至今日,越来 越多的人认识到金融工程是一柄双刃剑,结果究竟是好是坏,全然取决于如何运用。 ①在本书中,我们主要讨论以金融资产作为标的资产的衍生产品