2005第3期 长春金融高等专科学校学报 总第81期 一是不能利用税收杠杆有效地抑制过度投机。二是 出，鼓励长期投资，有效地抑制过度投机的作用。尤 没有考虑到交易额大小和证券持有期长短等因素， 其是2005年1月24日刚刚调低印花税税率，股票 造成利润分配不公平现象。一方面加剧了分配的不 市场却出现了持续的下跌局面，1月31日上证综指 公平，另一方面也不利于抑制证券市场的投机行 跌至1187点，创出了1999年5.19行情以来的最低 为。因此，我国股票市场的换手率及市盈率始终保 点，这说明印花税税率无论高低，对股票市场的调 持在较高水平，如表2所示，而且，短期内股票指数 控都不能起主要作用。 波动幅度大，如表3所示。从表2的数据来看，我国 证券市场的换手率大多数年份都在400%以上， 表2我国股票市场换手率及市盈率一览表 1997年上海竞然高达701.81%，深圳817.43%，市 时 间 19971998199920002001 盈率也居高不下，大多维持在30倍以上，2000年甚 上海平均换手率%701.81453.63471.46492.87449.06 至达到56倍以上：表3的数据表明，上证指数最高 深圳平均换手率%817.43406.56424.52509.10483.44 和最低点之间在很多年份都达到700点以上，深证 上海平均市盈率39.8634.3838.1358.2237.71 指数波幅也在200点以上。由此可以看出，即使我 深圳平均市盈率41.2432.3137.5656.0339.79 国的印花税税率较高也没有起到抑制资金频繁进 资料来源：《中国金融年鉴》2002 表3 最高、最低股票指数对比 时 间 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 最高上证综合指数 1052.94926.411258.691510.181422.98756.182125.722245.441748.891649.601783.00 最低上证综合指数 325.89 524.43 512.83870.181043.021047.861361.211514.861339.201311.681264.15 最高与最低点之差 727.05 401.98745.86 640 379.96 708.35 764.51 730.58 409.68 337.92518.85 最高深证综合指数 242.06 169.66 473.02 517.91 441.04525.14 654.37664.85512.38 453.45472.18 最低深证综合指数 96.56 112.63105.34305.81317.10310.65414.69439.36371.79349.86 314.97 最高与最低点之差 145.557.03367.68212.1123.94214.49239.68225.491140.59103.59157.21 资料来源：《中国金融年鉴》2002，《中国统计年鉴》2003，乾隆系统股票走势K线图 3.证券交易印花税被赋予多种政策目标，难以 切需要借鉴国际上发达国家的经验进行彻底的改 奏效 革。 目前我国的证券交易印花税实际上被赋予了 1.在证券交易环节取消证券交易印花税 多种政策目标，某种程度上成了其他税种的替代 从发达国家的经验来看，证券交易印花税改革 品，如当前的证券交易印花税除规定对买卖交易股 的指导原则是其税率呈下降趋势，2000年以来大部 票征税外，还规定对继承、赠与等非交易转让股票 分发达国家都纷纷取消了印花税。作为我国证券税 的行为也征收印花税。虽然从征管的严密性（我国 制核心部分的证券交易印花税，是在我国证券市场 未开征遗产税和赠与税)看，这样规定是合理的，但 建立之初，其他各种税制还很不健全的背景下推出 所谓的“交易税”却对非交易行为征税似乎并不合 的，具有多种政策功能。但是，今天随着我国证券市 理。此外，当前的证券交易印花税还被赋予了调节 场的迅猛发展，证券交易印花税在规范性、合法性以 市场投资者收入的作用，而这本应属于资本利得税 及效率性等方面的种种弊端也日益显露出来，例如 等所得税的职能范围。单一的证券交易印花税被赋 来自证券交易印花税的财政收入非常有限，平抑资 予多种政策功能，与我国证券市场税收政策的多重 本市场波动功能的发挥也没有起到应有的作用，因 目标不相协调，以证券交易印花税代替证券市场的 此，适时改革证券交易印花税便成为进一步规范发 多种课税，甚至是财产税，既难以实现特定的政策 展证券市场的必然要求。目前，我国可先考虑降低 目标，又不利于税制建设。 印花税税率，待条件成熟后，再逐步推广取消。 二、改革我国证券交易印花税的政策建议 2.在证券交易环节开征资本利得税 基于我国证券交易印花税存在的诸多问题，迫 证券税制的改革是一项系统工程，在取消证券 -21- C1994-2011 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http://www.cnki.net! "# ! "%%& 第 ’ 期 长春金融高等专科学校学报 总第 $# 期 ’( 证券交易印花税被赋予多种政策目标，难以 奏效 目前我国的证券交易印花税实际上被赋予了 多种政策目标，某种程度上成了其他税种的替代 品，如当前的证券交易印花税除规定对买卖交易股 票征税外，还规定对继承、赠与等非交易转让股票 的行为也征收印花税。虽然从征管的严密性（我国 未开征遗产税和赠与税）看，这样规定是合理的，但 所谓的“交易税”却对非交易行为征税似乎并不合 理。此外，当前的证券交易印花税还被赋予了调节 市场投资者收入的作用，而这本应属于资本利得税 等所得税的职能范围。单一的证券交易印花税被赋 予多种政策功能，与我国证券市场税收政策的多重 目标不相协调，以证券交易印花税代替证券市场的 多种课税，甚至是财产税，既难以实现特定的政策 目标，又不利于税制建设。 二、改革我国证券交易印花税的政策建议 基于我国证券交易印花税存在的诸多问题，迫 切需要借鉴国际上发达国家的经验进行彻底的改 革。 #( 在证券交易环节取消证券交易印花税 从发达国家的经验来看，证券交易印花税改革 的指导原则是其税率呈下降趋势，"%%% 年以来大部 分发达国家都纷纷取消了印花税。作为我国证券税 制核心部分的证券交易印花税，是在我国证券市场 建立之初，其他各种税制还很不健全的背景下推出 的，具有多种政策功能。但是，今天随着我国证券市 场的迅猛发展，证券交易印花税在规范性、合法性以 及效率性等方面的种种弊端也日益显露出来，例如 来自证券交易印花税的财政收入非常有限，平抑资 本市场波动功能的发挥也没有起到应有的作用，因 此，适时改革证券交易印花税便成为进一步规范发 展证券市场的必然要求。目前，我国可先考虑降低 印花税税率，待条件成熟后，再逐步推广取消。 "( 在证券交易环节开征资本利得税 证券税制的改革是一项系统工程，在取消证券 一是不能利用税收杠杆有效地抑制过度投机。二是 没有考虑到交易额大小和证券持有期长短等因素， 造成利润分配不公平现象。一方面加剧了分配的不 公平，另一方面也不利于抑制证券市场的投机行 为。 因此，我国股票市场的换手率及市盈率始终保 持在较高水平，如表 " 所示，而且，短期内股票指数 波动幅度大，如表 ’ 所示。从表 " 的数据来看，我国 证券市场的换手率大多数年份都在 )%%* 以上， #++, 年上海竟然高达 ,%#( $#* ，深圳 $#,( )’* - 市 盈率也居高不下，大多维持在 ’% 倍以上，"%%% 年甚 至达到 &. 倍以上；表 ’ 的数据表明，上证指数最高 和最低点之间在很多年份都达到 ,%% 点以上，深证 指数波幅也在 "%% 点以上。由此可以看出，即使我 国的印花税税率较高也没有起到抑制资金频繁进 出，鼓励长期投资，有效地抑制过度投机的作用。尤 其是 "%%& 年 # 月 ") 日刚刚调低印花税税率，股票 市场却出现了持续的下跌局面，# 月 ’# 日上证综指 跌至 ##$, 点，创出了 #+++ 年 &( #+ 行情以来的最低 点，这说明印花税税率无论高低，对股票市场的调 控都不能起主要作用